■ 歐洲央行意圖寬鬆,歐美債市殖利率同步創低,高利差資產仍將受惠
■ 觀察美元指數走高對新興市場與原物料的影響
■ 弱勢股面臨反彈關鍵,強勢股創新高動能必須延續
■ 蘋果、半導體指數創新高將帶動科技股表現


上週國際股債市齊強。歐洲央行寬鬆言論除了讓歐元下滑,也讓美國與德國公債殖利率來到一年的新低點,然而,就在債券價格高漲的同時,美國股市上週五個交易日有四天頻創新高,歐洲股市也受到寬鬆言論的激勵續強,反而新興市場股市與原物料(特別是黃金),則受到美元指數觸底反彈影響而獨自垂淚。


成熟國家債券價格高漲,並非股市崩盤前兆

儘管美國第一季GDP成長為負值,但市場解讀是因為極端氣候所致,絲毫不減股市創新高的動能。倒是歐洲央行可望宣布寬鬆政策機率大增使得德國10年期公債殖利率來到一年來的新低水準(1.36%),相較之下美國10年期公債還有2.45%左右的殖利率,利差空間出現,很自然的吸引買盤進駐,致美債殖利率續創新低,不過上週五在美國公布首次申請失業救濟金人數縮減幅度優於預期後,美債開始出現獲利了結賣壓。

筆者稍早之前也曾針對今年以來美國10年期公債殖利率異常下滑的狀況做過分析,指出有可能是中國政府因資本帳流入加上放手讓人民幣貶值的關係而大舉購買美債。然而,不管是中國政府的關係也好,還是利差出現吸引買盤也罷,殖利率創低並非是股市崩盤的前兆,美國10年期公債殖利率走到這裡,在未來經濟數據持續好轉的情況下,觸底反彈只是時間早晚的問題。

(圖一) 為S&P大型股指數相較於美債30年期價格的19年週線圖,去年中走勢正式突破19年來的下降趨勢線,並且站上頸線持續竄高,股市表現強過債券的趨勢已經成型,儘管股市已創歷史新高,然而這並非是股市就此崩盤的前兆。況且,10年期公債殖利率在經濟無憂的情況下創低,將增強資金尋找高利差資產(例如高收益債、新興債、高股息股票)的力道,此舉更不會讓股市出現崩盤的狀況。

圖一、S&P大型股指數相較於美債30年期的19年週線圖(資料來源 : stockcharts.com,2014/05/30)


歐洲央行強調寬鬆,美元指數走揚,新興市場股市與原物料陷入整理

今年以來美債殖利率創低、美元指數表現也疲弱,新興市場與原物料因而大漲。然而,美元指數在歐洲央行意圖推行寬鬆政策的氛圍中開始築底反彈,上週站上80大關。(圖二) 顯示美元指數這兩年怎麼樣也跌不破79,並與歐元呈現完美的負相關,如果歐洲央行對寬鬆政策開始認真起來,美元指數反彈走高指日可待。

一旦美元走強,直接受影響的就是原物料,尤其是黃金走勢。另外,從巴西與CRB指數五月份開始做頭的表現看來 (圖三),儘管美債殖利率續創新低,但美元指數開始率先反彈的情況下,新興市場多頭力道是否開始轉弱值得觀察,之前深受地緣政治利空的俄羅斯因跌深仍在高檔整理,然而新興市場股市是否開始回測整理須密切留意。

圖二、美元指數(紅色)與歐元(深藍)呈現完美的負相關格局,兩年來79關卡難破(資料來源 : stockcharts.com,2014/05/30)


圖三、美元指數(深綠)下滑,CRB指數(淺綠)即走高,五月份已創高無力
           三月中之前俄羅斯(紫色)與巴西(橘色)等原物料相關股市與美元指數同步
           三月中以後巴西率先突破新高,但最近已跌破頸線(資料來源 : stockcharts.com,2014/05/30)



弱勢股須突破反壓,強勢股最好續創新高,蘋果可望帶領科技股表現

上週歐美股市創新高可喜可賀,但是續強動能一直是市場持續關注的焦點,尤其之前在三月中以後開始修正的科技類股與小型股,是美國股市創新高過程中的美中不足之處,能否扭轉頭肩頂格局 (圖四/圖五),將影響後續指數創新高的動能。

圖四、那斯達克最好突破頸線才能免除頭肩頂的格局(資料來源 : stockcharts.com,2014/05/30)



圖五、羅素2000最好也能站上頸線反壓(資料來源 : stockcharts.com,2014/05/30)



本周二蘋果電腦將舉行2014全球開發者大會(WWDC),iPhone6是否將出期不意的亮相引發各界揣測,不過就其股價表現以及台積電ADR的走勢似乎已經開始炒熱氣氛 (圖六/圖七)。蘋果除了4月開始大肆收購庫藏股,6月初將進行股票分割,1股分割為7股,在iPhone6等重大發展題材發酵之下,股價儘管距離歷史新高剩十趴左右,各界仍看好蘋果電腦的漲升空間。如此一來,對那斯達克要扭轉頭肩頂格局是一大助力,相關科技基金的表現也值得留意。

圖六、蘋果電腦週線挑戰歷史新高,月季線、MACD才正黃金交叉(資料來源 : stockcharts.com,2014/05/30)



圖七、台積電ADR月線也打了大底部,已要挑戰2000年科技泡沫新高(資料來源 : stockcharts.com,2014/05/30)


(本文完)

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