美股上週五因烏克蘭事件與零售銷售數據不如預期,反壓陣前腿軟 (圖一A~F)。道瓊工業反彈未到季線;標普500反攻季線功敗垂成;小型股羅素2000指數本波反彈動能亮眼,無奈先前破底反壓重重,仍在年線下方遊走;那斯達克指數表現最好,站穩季線後持續反彈,不愧是即將迎來旺季的產業。不過,現在位置尷尬的美股動輒得咎,雖不致崩盤但也沒有空間。因經濟數據疲軟而殺聲隆隆的歐股反彈也相當無力,便宜的新興市場股市跟那斯達克一樣強勁,在季線以上整理 。

圖一A:道瓊工業指數自去年10月以來測年線愈來愈頻繁 (資料來源:stockcharts.com;2014-08-15)


圖一B:標普500指數週五盤中站上季線後收盤回跌 (資料來源:stockcharts.com;2014-08-15)


圖一C:羅素2000指數仍在年線下遊走 (資料來源:stockcharts.com;2014-08-15)


圖一D:那斯達克指數表現最強 (資料來源:stockcharts.com;2014-08-15)



圖一E:新興市場 ETF表現也不遑多讓,也在季線以上整理 (資料來源:stockcharts.com;2014-08-15)



圖一F:德國ETF 7月底迅速跌破年線與頸線,上週五開高走低還帶量 (資料來源:stockcharts.com;2014-08-15)



不過,筆者仍認為八月以後股市仍大有可為。包括葉倫對利率政策的釐清、美國復蘇仍在軌道之上、歐洲央行印鈔票壓力驟增,部分產業亦將迎來傳統旺季...總總因素資金仍將回到股市的懷抱,而非現在殖利率續創新低的債券上。

本週葉倫主持的聯儲年會是重頭戲,有風吹草動請不要驚慌。只怕有修正去撿便宜大家都會,就怕股市平盤整理後漲上去反而會手足無措,鎖定傳統旺季的市場與類股即可。

全球債券殖利率續創新低,溫感復蘇讓葉倫有理由維持低利政策

上周全球經濟數據公佈令人吃驚。包括德國聯邦統計局14日公佈第2季GDP季比數據,由0.7%大跌至-0.2%,比市場預期還糟,並且也是2012年以來首度出現衰退,同時法國的GDP由0.8%下降為0.1%,另外,第三大經濟體義大利也在先前公佈,第2季GDP下滑0.2%,且因為財政緊縮抑制內需,已連續2季陷入衰退。亞洲方面的日本也好不到哪,第2季GDP因為消費稅開徵而年增率竟衰退6.8%,萎縮幅度創下3年來的新高,雖然符合市場預期,但顯示復蘇道路仍然崎嶇。好不容易經濟出現起色的中國,上週公佈7月新增人民幣貸款3852億元,遠低於6月的1.08兆元,也未達華爾街日報調查15名經濟學家的預估中值7300億元。就連在復蘇軌道上的美國,7月零售銷售月增率出現零增長,為6個月以來最低增速,並低於市場預期0.2%,主要受到汽車銷售放緩的拖累。

如此一連串令人氣餒的數據,讓全球公債殖利率狂掉。美國10年期公債殖利率下滑至一年多來的新低,德國3年期公債還一度出現負利率的狀況。如此一來會有兩個問題出現:(1)現在是不是要進場債券?(2)股市是不是要崩盤了?(圖二A) 顯示20年期公債殖利率相較標普500走勢圖(綠線,往上即是公債相較股市表現好),的確今年以來呈現區間震盪的狀況,似乎在低檔打底,向上發展蠢蠢欲動,不過很明顯的,以長期的角度看,就算這條線往上也僅是空頭格局的反彈,最終美國還是往利率正常化發展,只不過是時間長短的問題,長天期公債沒有機會。(圖二B)則把時間再縮短一點,就會發現今年以來股市與債市只不過是在互相廝殺、你來我往,股市其實並非全盤皆輸,而且這20年期公債殖利率相較標普500的走勢(綠線)若上揚到0.0605左右,往上攀升動能似乎就受限,對照下來通常就是標普500指數的低點,而目前就是處在這種狀況。至於美股是不是就此走高,仍需端看本週葉倫講什麼,不過,就算因此修正,也不是崩盤的水準,更不是股債對調的格局。儘管全球經濟復蘇不盡人意,但最壞狀況已經過去是事實,尤其是美國,各項經濟指標進步的速度令人驚豔,為何會選在此時崩盤將令人不解。

圖二A:公債ETF相較股市表現區間震盪,但仍處空頭格局 (資料來源:stockcharts.com;2014-08-15)



圖二B:公債ETF相較股市表現若到相對高點,對照下來就是股市低點 (資料來源:stockcharts.com;2014-08-15)



新興市場、原物料、科技與生技將迎來旺季行情

歐美股市步履闌珊,並不代表其他市場沒有希望。(圖三) 為上週全球股市表現排名,儘管上週全球幾大經濟體數據乏善可陳,但可以發現新興市場仍是最佳主角。有追蹤筆者部落格的各位,應該知道從六月開始筆者一直鼓吹新興市場投資,就算是地緣政治風暴中心的俄羅斯,上週反彈表現也相當亮眼,(圖一D~E) 即顯示新興市場ETF與科技股線型處在相對強勢的格局。原物料的部分,在筆者上週「按照時令與節氣,利用能源、礦業、黃金投資幫自己加薪」一文中提到,能源與礦業現階段是較有機會的族群,各位可以前去參考一下,不在此贅述了。

圖三:上週全球股市表現排名 (資料來源:stockcharts.com;2014-08-15)



至於生技股的部分,由於一年當中,上半年的4~6月與下半年的8~12月都陸續有醫學會議的召開,可以發現從2009年至今,NBI指數在一年當中以3月份、9月份與11月份表現勝率最高,似乎與醫學年會召開時程高度相關,報酬平均也有2%~4%的水準 
(圖四),可考慮趁8月份還沒漲上去前先行佈局,這也是另一個可以考慮的族群。總而言之,股市的修正就是我們的機會,若沒下跌也會鼓起勇氣追,選擇俱有季節性行情的市場與類股投資提高勝率,也祝各位操作順利。

圖四:NBI指數一年當中有兩波高勝率時期,與醫學年會時程相近 (資料來源:stockcharts.com;2014-08-15)


(本文完)

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