本週兩大觀察重點：原油「投降式賣壓」利空出盡？法大選確定讓歐股利多出盡？
上週五(5/5)非農就業數據公佈後，各個資產類別選擇對自身有利的部分做因應。主要是因為這份非農就業數據，說好聽是足以讓聯凖會(Fed)選擇升息沒錯，但也不盡然是非常完美的狀況，因為就時薪增幅來說，竟然是滑落到去年(2016)第一季的水準(圖一)，這也說明了第一季度經濟增速放緩可能不是暫時現象，令市場的樂觀情緒打了折扣。
圖一：美國四月份時薪年增率跌破前低並下滑至去年第一季的水準 (資料來源: ZeroHedge)
也因此我們可以看到，上週因六月份升息機率正濃而受拖累最深的黃金類股指數ETF(GDX)(圖二，為4/28~5/4的表現)，在上週五(5/5)非農就業公佈後，一吐怨氣的展開反彈(圖三，為上週五單日表現)，成為美股中最耀眼的族群。當然，本來表現稍微平淡的美股與新興市場，亦出現反彈的表現。然而，股市中的綠洲還是堪稱美股資金潮出走下的吸金王：歐洲股市；以及美元沒啥走高，但仍受惠於日圓仍在低檔盤旋的日本股市，其表現稍微有些看頭。
圖二：4/28~5/4黃金與原物料類股慘遭殺戮，歐洲與日本股市表現仍然良好 (資料來源：stockcharts.com)
圖三：非農就業數據公佈後當天，各類資產各自解讀，不算差的數據讓股市漲，但時薪下降過快，讓黃金也順勢翻身 (資料來源：stockcharts.com)
那麼，上週摔得鼻青臉腫的油價，對金融市場效應船過水無痕了嗎？當然不會。儘管各大投資銀行還都相當看好油價表現，上週五(5/5)石油輸出國組織(OPEC)喊話也讓油價止跌反彈，然而法人籌碼卻都不是這麼買單。
根據截至5/2的美國商品期貨交易委員會(CFTC)的報告顯示，美國西德州原油(WTI)期貨淨多單降至1.63億桶，這是去年(2016)11月29日(OPEC達成減產協議前一天)以來的最低水準。
再來看看布蘭特原油，(圖四)為每桶現貨價(淺藍線)與五年遠期價格(深藍線)自今年以來就愈差愈大，目前五年遠期價格竟然離每桶50美元距離愈來愈近，是否代表每桶50~55美元就是未來油價的天花板，值得關注，這或許是能源類股今年以來就已經表現不振的主因，除非遠期價格能在近期回復正斜率，否則任何的反彈都是賣點。
圖四：布蘭特原油現貨價與遠期價格愈差愈大 (資料來源：Goldman Sachs)
而就美股大盤來看，由於各類股也出現兩極的變化，導致指數呈現盤堅的狀況。如同之前跟各位提到，一方面有能源類股當拖油瓶，另一方面科技類股卻死命創新高。而就權值來說，能源類股僅占標普500指數8%，科技類股則相對較重，共占了13.7%的權值，可以說美股現在還沒怎樣，應該就是成長股的貢獻。不過，若能源類股無法止住跌勢或趕緊超越均線反壓，美股指數的壓力就愈大，因為單靠科技股的力量，總有動能耗盡的一日。
(圖五)上半部為能源類股指數ETF(XLE)相較標普500指數表現(黑線)，此線往下就是XLE表現得比大盤差的意思，而黑線背後key上的是此黑線的14天RSI走勢 (金色圖示) ，跌破30就是所謂的「超賣」，也就是XLE比大盤還要超賣的意思，這對大盤的影響是什麼？
筆者將XLE相對標普500指數表現的RSI，跌破30當下用紅色直虛線標出，對照(圖五)下半部的標普500指數，領先功能一覽無遺，因為當紅色虛線發生之際，下方的美股大盤股價還在高檔，隨後就出現5%~12%左右的跌幅，而今年三月此現象出現後，大盤僅下跌3%，但最近RSI又跌破30關卡，雖然上週五(5/5)又回升至30關卡上方，但才相隔兩個月RSI就跌破30關卡兩次，而且相較去年高點愈來愈低，就算科技股再怎麼厲害，只要XLE無法擺脫拖油瓶角色，就是股市表現的潛在威脅之一。
圖五：能源指數ETF(XLE)相較美股大盤表現以往都具有領先功能 (資料來源：stockcharts.com)
讓我們來看看表現超級強勁的科技類股指數ETF(XLK)。(圖六)為XLK的周線圖(中間)，上方為XLK的5周均線(藍色)與20周均線(紅色)走勢，只要5周均線與20周均線黃金交叉(藍線在上)，就是多頭格局，死亡交叉跌破的話，指數就會震盪劇烈，就如同圖中粉紅色直虛線，當下就是2015年八月股災的時間點。
我們很明顯的可以看出，只要是5周均線在上方的多頭趨勢，圖中最下方的CCI周線很少會來到 -100關卡下方。然而一旦來到 -100以下，不是大好(多頭趨勢的絕佳買點：編號1)，就是大壞(夕陽無限好的反彈逃命波：編號2)。
由於兩者出現的時間，5周均線都還在20周均線的上方，要如何辨別誰才是「夕陽無限好」呢？(圖六)下方已幫各位標出，只要CCI周線在測試 -100大關之前，曾經密集的往零軸測試，且CCI周線高點愈來愈低，之後來到的 -100大關，因為股價超賣的反彈就要逃命，無需等到5周均線與20周均線死亡交叉。
去年中以後XLK的兩條周均突破三角收斂，展開了無以倫比的多頭格局，目前看來仍相當完美，而且自去年(2016)中以後，其CCI周線僅有一次(去年10月~11月)意圖測試零軸，但那時5周均線與20周均線仍有段距離，回測反而是絕佳買點。建議各位也必須觀察強勢股XLK的CCI周線，讓自己對美股力道的判斷有個依據，未來若轉而修正也能順勢掌握買點。
圖六：科技指數ETF(XLK)多頭趨勢仍堅實，觀察CCI周線也能判別是絕佳買點或是逃命波格局 (資料來源：stockcharts.com)
總而言之，股市要維持高檔不墜，弱勢股必須有能力突破反壓，強勢股力道必須維繫 ，上述判斷的方法也適用在創新高的歐洲股市上。若沒有意外，在法國新任總統馬克宏(Emmanuel Macron)確定當選之際，會不會是歐股利多出盡時，也是本週值得關注的焦點。
當然，油價的反彈力道仍舊值得密切觀察。兩周前，高盛(Goldman Sachs)認為油價只是『技術性調整』，可以在51美元的時候買入，然而當價格一度崩跌到43美元，高盛仍然重申，不用擔心，現在仍可以買入，因為油價正接近『投降式賣壓』，意思是底部快到了，希望是如此。在財報周與非農就業數據之後，這些觀察重點異常重要，提醒各位投資朋友留意了。
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