【0220周市場展望】全球股市在元月底歷經「懸崖式」下挫之後，沒有意外的在2月初陸續展開反彈，只不過離1/26最高點仍有些許距離，但至少這兩日恐慌指數(VIX)終於收在20下方。(圖一)為恐慌指數(上半段)與全球股市指數ETF(ACWI，黑線)的對照圖，雖然此次小股災的跌幅有些陡峭，但至少以一整年的走勢由下而上所拉出的黃金切割率(藍線)觀察，目前也是乖乖的在0.50左右進行止跌，完全符合上升趨勢標的特性。
若從此次高點由上而下拉出的另一條黃金切割率(紅線)來看，也應該在0.50左右開始出現反彈之後的反壓，ACWI上週五(2/16)收盤已經初步攻克月線，這是一件好事，不過能否持續漲幅，端看股能否站穩反壓區(74～75)連續三日後才能確認突破壓力。此外，恐慌指數仍離20關卡太近，為避免假跌破的狀況，近幾日應該就是全球股市是否傾向回測支撐的關鍵。
圖一：全球股市近期面臨初步反壓，股價不進則退，回測支撐機率大增 (資料來源：stockcharts.com)
或許有些朋友出現疑問，去年12月初本站以全球股市股價與能量潮(OBV)背離，隨後再搭配法人籌碼數據根本不買單的狀況，研判出元月漲勢不值得追價(不然就要見好就收)，而如今股價的確回到了原點，以ACWI來說，此次修正的低點也已回到去年11月中旬的水準，也因此產生出對本波股價跌深反彈感到質疑的論點，這是相當合理的情形，因為「漲多回檔」的確是貼切的理由，但短期間這麼恐怖的跌幅，是不是背後隱藏著什麼一般人不知道的原因呢？
因此，搞清楚機構法人怎麼處理他們龐大的部位是最關鍵之處，不然大家都會看線型，也都知道現在是多頭格局，因此失去戒心而成為追價冤魂，再用「多頭格局」或「上升趨勢」來安慰自己，終究會有反轉失準的一日。
首先，我們來看全球主要股市的籌碼狀況。我們之前提過，能量潮(OBV)是法人與散戶一同混合來計算，本站的法人籌碼資料是排除做多型基金(Long-Only Mutual Fund)所剩餘的機構法人投資者(包括退休基金、政府主權基金、避險基金、壽險與金融機構自有資金等等)，也就是說當OBV與法人籌碼不同步的時候，就是主力與散戶認知不一致的時候。
還有一點需要考慮，即便法人沒有買進，但若是沒有出脫庫存，也不見得當下會影響股價，但法人籌碼資料會呈現停滯，這就表示他們這些大玩家在等好價位出脫，這個狀況我們在元月份已提醒各位很多次了。
(圖二)為全球主要國家股市指數ETF與其OBV比較，可以發現自從2月初全球股市拉了個長下影線之後，OBV多數都搶著走高，甚至已超越前波高點，即便多數股市目前股價都還在跟月線(20日均線，藍線)與季線(50日均線，紅線)糾纏的情況下。
當然，OBV超越股價走強是好事，以下圖來看只有英國股市不太符合之外，其餘股市的OBV表現相當踴躍，這也算是一種背離，但這是「好」的背離。
圖二：除了英國股市外，全球股市的OBV表現都超越股價 (資料來源：stockcharts.com)
OBV之所以跑得比股價還快，應該還是要歸功於散戶的勇於加碼，顯示這次的小股災並沒有嚇退散戶。另外，法人籌碼在低點隨股價升溫，顯示或多或少有買一些，儘管力道還是不強，但至少不是像元月份呈現一灘死水的狀態，這也是助長OBV回升的力量之一，只不過散戶還是領頭羊就是了。
(圖三)為美國各個類股的股價與OBV比較圖，可以發現與剛剛全球主要股市一樣，多數類股的股價目前正與月線與季線纏鬥著，有一些強勢類股股價也站上了月線，包括科技、礦業、公用事業(但月線與季線已死亡交叉)、電訊等等；OBV衝得比較快的類股包括工業、金融、生技、核心消費與電訊等等，有的股價卻還沒站上月線，但以法人籌碼來說，能源、生技、核心消費與黃金類股表現得比股價還要突出。
也就是說，散戶無論在什麼市場表現都相當積極，但對能源與營建卻不太感興趣；法人籌碼增溫只在能源、生技、核心消費與黃金類股表現稍微突出；電訊也一樣受法人青睞，只不過股價已幾乎同步反映，其他類股的法人籌碼狀況則與目前股價水準相符。
所以，總結一下，散戶能量與法人籌碼同時升溫的類股包括了：生技、核心消費與電訊，一看之下竟然都是防禦型類股，可能經過此次的小股災後，各界對於未來股市狀況有些提防，不過若按照此一邏輯，黃金類股與公用事業應該也不致於表現太差，黃金類股的法人籌碼略勝公用事業一籌，但公用事業的MACD已出現背離徵兆，也出現可以尋找買點的機會。
總而言之，只要法人籌碼資料不要呈現停滯，OBV衝得快的類股也不見得沒有機會。相反的，OBV表現稍微停頓，但法人籌碼升溫的標的，將更著重在未來的表現，如果是兩者同步升溫的情形，未來股價回測都可以留意，就如同(圖三)電訊類股中的橘色圈圈處一樣。
圖三：美國各大類股與OBV比較總覽 (資料來源：stockcharts.com)
昨晚美國股市沒有開盤(華盛頓日休市)，但有開盤的歐洲股市與部分新興市場表現也沒有太多驚豔的表現，可能與多數股市都來到均線反壓的關係。如果從剛剛的籌碼狀況看來，即便未來股價有回測支撐的可能，要再出現元月底的小股災，機率也相對低很多，這樣看來反而是留意買點的機會。
本站曾經提過，多頭市場不怕急跌，雖然跌幅嚇人了一些，但我們相信法人要離開市場絕對不是以這種「打草驚蛇」的方式告別，而是出現「散戶人都被賣掉了，還樂得幫法人數鈔票」的情景，自古以來貪心的人從沒少過，想想今年元月份的教訓便可映證，以上提供給各位朋友參考了。
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