日日牛(365bulls.com)20180226周市場展望-圖:此波反彈法人加碼力道不強,巴西與俄羅斯儘快超越前高將是關鍵

   【0226周市場展望】隨著此波反彈越接近均線反壓或前波高點之際,市場上的不安氣氛就越加明顯,深怕背後又伸出一隻手再把股價壓低,幸好上週五(2/23)美國聯準會(Fed)所發表的最新貨幣政策報告中,儘管重申循序漸進升息的立場,但至少沒有透露今年會確定升息四次的信號,美國各天期公債殖利率轉而回落,美國股市尾盤漲幅擴大。

  不過自元月小股災的低點(2/8)算起,此波反彈截至目前為止越過前波高點的標的寥寥可數。(圖一)為自元月小股災前的高點至今,主要國家股市指數的表現,截至上週五(2/23)只有俄羅斯股市(RSX)已收復此次小股災跌幅,巴西股市(EWZ)緊跟在後。有追蹤本站訊息的朋友便知,這兩個股市都是能量潮(OBV)早已超越前波高點的股市,如果在本週可以持續走高,那麼也可望帶動其他OBV超前股價的市場。

  值得留意的是,並非所有新興市場股市在此波反彈都表現亮眼,由於中國股市(FXI)印度股市(EPI)OBV表現與股價水準差距並不大,感覺上與原物料相關的新興市場股市較受散戶歡迎,因此FXIEPI的反彈力道相較其他新興市場股市,甚至是成熟國家更為疲弱。不過,若其他領先反彈的市場能站上反壓或越過前高,這些落後的股市也不是沒有希望跟上進度的。

圖一:多數市場自股災前高點重挫後,目前還未完全收復跌幅 (資料來源:stockcharts.com)

日日牛(365bulls.com)20180226周市場展望-圖一:多數市場自股災前高點重挫後,目前還未完全收復跌幅

  由於美國股市也還未完全收復此波小股災跌幅,因此美國十大類股中也沒有一個類股越過前波高點。(圖二)為自元月小股災前的高點至上週五(2/23)美國各類股的表現,可以看出此波美股反彈還是由法人的重倉持股:科技股帶動指數走高,而緊追在後的公用事業類股並非漲幅驚人,而是股災之前已經跌到脫褲,因此跌幅相對輕微,不過在上週與各位分享的周市場展望一文中已提過:「公用事業的MACD已出現背離徵兆,也出現可以尋找買點的機會」,未來美國公債殖利率能進一步回落的話,股價也有可能進一步挑戰季線。

圖二:美股各類股中,仍以法人重倉持股的科技股反彈最迅速 (資料來源:stockcharts.com)

日日牛(365bulls.com)20180226周市場展望-圖二:美股各類股中,仍以法人重倉持股的科技股反彈最迅速

  在此回答一位網友的問題:此波元月小股災令股市回落到約兩個月左右前的價位,在股價又「舊地重遊」的當下,兩個月前在此價位本站發出了不宜追價的警示,為何股災後來到相同的價位附近卻又能逢低進場呢?

  筆者以(圖三)(圖四)來解釋這個問題。(圖三)上半部為新興市場股市指數ETF(EEM)周線,下半部為EEM能量潮周線(OBV,藍線)法人籌碼資料指數化後的數據(紅線)

  首先,自去年以來EEM逐一創下的高點往下對照,都可發現法人籌碼高點已過,儘管如此,法人籌碼依舊能維持一底比一底高的態勢,顯示多頭格局未變。重點是在去年9月之後,當EEM持續創高的同時,法人籌碼指數的高點卻愈來愈低,不僅如此,連OBV都是這樣。而OBV的計算並無特別分出究竟是散戶抑或大型機構法人,顯見法人於去年9月之後的加碼力道變小可能是同期間OBV下滑的主因,但即便這樣,去年一整年法人籌碼指數在EEM的上升趨勢並未改變,顯示庫存沒有大幅出脫,只能說加碼力道減緩而已。

  今年一開始,法人籌碼下滑幅度有些劇烈,但OBV卻重新走高且漲勢兇猛,如果不是法人帶動,那麼元月的OBV爆衝應該就是長久以來沒賺到錢的散戶,在高點激烈搏身家的結果。長期追蹤本站的投資朋友皆知,我們於元月始終警示追價要謹慎,然而EEM在這種陡角度上揚之下,或許有些朋友還會懷疑我們是不是沒上車,否則為何一直唱衰股市。

  但時間終究能證明一切,OBV衝到元月股災高點那天都沒停過,顯示散戶都還不知道大難臨頭;奇怪的是,法人籌碼指數卻在1/22那周(股災高點在1/26)開始止跌,儘管後來慘劇發生,但隨後法人籌碼指數卻持續走高,並且在2/8股災低點達到高峰。

圖三:新興市場指數ETF(EEM)周線—法人籌碼指數與能量潮(OBV)比較圖 (資料來源:日日牛、Yahoo Finance)

日日牛(365bulls.com)20180226周市場展望-圖三:新興市場指數ETF(EEM)周線—法人籌碼指數與能量潮(OBV)比較圖

  我們再來看看美股標普500指數(S&P500)(圖四)上半部為標普500指數ETF(SPY)周線,下半部則為SPY能量潮周線(OBV,藍線)法人籌碼資料指數化後的數據(紅線)。與EEM不同的是,去年一整年SPY的法人籌碼指數幾乎與SPY表現一致,重點也是在去年9月之後,即便法人籌碼指數也持續走高,但OBV上升的幅度則是相當恐怖,角度要比法人籌碼指數要陡得多。

  雖然法人籌碼指數持續上揚到今年初,但卻在今年元月中旬嘎然終止並直接轉頭向下(紫色虛線紅圈圈處),看到這裡絕對會毛骨悚然。無論是EEM還是SPY,其OBV就像發瘋似的上漲,也難怪美林證券(BofA Merrill Lynch)「牛熊指標 (Bull & Bear indicator)會啟動賣訊,加上法人籌碼表現已經明顯不一致,接下來肥羊要何時被宰,只是時間早晚的問題而已。

圖四:標普500指數ETF(EEM)周線—法人籌碼指數與能量潮(OBV)比較圖 (資料來源:日日牛、Yahoo Finance)

日日牛(365bulls.com)20180226周市場展望-圖四:標普500指數ETF(EEM)周線—法人籌碼指數與能量潮(OBV)比較圖

  回到剛剛的問題,為何目前值此相同價位反而可以買進?

  首先,即便經過此次的小股災,法人籌碼指數到目前為止還能維持良好的上升格局,顯示機構法人的庫存並非急著倒出,多頭格局應得以維繫;再來就是發生股災當下,也可以見到法人籌碼逢低吸納的痕跡,在此波反彈之際也沒見到急著倒貨的景象。

  那為何還要這麼麻煩搞這齣「養、套、殺」的戲碼?機構法人有可能是為了換股操作,也有可能是借由每次股災多轉一些籌碼到散戶身上,畢竟此波反彈OBV還是比法人籌碼踴躍許多。因此,本站認為,即便多頭格局目前仍算安在,但今年股市出現這類「小股災」的機會應該不止一次,藉此法人才能一步步將籌碼轉到散戶身上,尤其各類金融資產在價格仍然偏貴的情況下,能否順利抵擋利率走高的衝擊也仍是未知數,法人若是滿手股票勢必會想辦法找替死鬼,這就是今年做股票必須小心的隱憂。

  我們能做的,除了留意法人籌碼OBV相對應的變化外,若有逢低佈局的機會手腳必須要快,因為部位不一定能放很久,若法人轉而採取撐住指數做頭、但籌碼偷偷轉移的方式脫逃,指數能維持不墜但空間絕對不大,太慢進場會沒有肉,這樣只會徒增交易成本。

  本週市場焦點將集中在美國新任聯準會(Fed)主席鮑威爾(Jerome Powell)身上,他將在本週三(2/28)、四(3/1)在美國國會舉行聽證,這是鮑威爾的第一次聽證會,外界認為他將為新一屆Fed的政策立場設定基調。鮑威爾先前就已強調政策的連續性,希望儘量消弭市場雜音以利金融市場穩定,相信他的證詞應該不會為市場掀起太大波瀾。

  不過本站提過,此波反彈法人籌碼加碼力道比較不夠,如果領先的市場如巴西俄羅斯能持續上漲,對於股價落後的市場將有激勵效果,但若在前波高點附近又被打了回來,對其他股市反攻的信心將有影響,提醒各位投資朋友留心了。

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