本週(5/27)要與各位分享上週四(5/24)，美銀美林(BofA Merrill Lynch)首席分析師哈奈特(Michael Hartnett)建議客戶在此景氣末升段如何配置資產策略的報告，裡頭詳述哪些景氣末升段現象已經出現，該持有什麼、賣出什麼，提供給各位朋友參考。
※ 景氣末升段跡象：
1. 表現最佳的資產是原物料。
2. 成熟國家的經濟成長正觸頂甚至已過高峰。
3. 債券市場因為通膨隱憂出現糟糕的報酬(10年期美國公債今年的年化報酬已為負10%，為1931年來最慘景況)。
- May 27 Sun 2018 20:08
【牛分享】美銀美林景氣末升段投資策略：買進中國與原油、賣出高息債券
- May 25 Fri 2018 16:19
新興市場股市大逃殺，如何搶短才能成果豐碩又全身而退
儘管這兩天美元盤堅，但也未進一步走高，然而新興市場股市表現仍是如本站之前所提差距頗大，亞洲區域普遍表現稍好，俄羅斯股市持平，但有經常帳隱憂與外資撤資疑慮的土耳其股市、巴西股市等等表現仍是稍嫌疲弱。尤其是土耳其股市，該國央行才在本週三(5/23)顯現出魄力緊急升息以阻貶匯率，然而又傳出總統埃爾多安(Recep Tayyip Erdoğan)強烈反升息，央行與總統仍在進行激烈的拉鋸戰，土耳其里拉昨晚再度跳水，在美國掛牌的土耳其指數ETF(TUR)昨晚倒跌5.36%；而巴西股市則正進行八萬點保衛戰，昨晚還曾一度跌破八萬點，幸好收盤暫時守住。
面對新興市場股市的大逃殺，不是不能逢低進場，但必須清楚自己是哪種類型的投資人。這些市場多數月線與年線已死亡交叉，多頭趨勢已逐漸改變，想賺個反彈的心態是可行且無可厚非，但如果是期待逮住V型反轉，認為就此走高；又或者是單筆早已失利，而被迫「定期定額」的投資人，都得認清所認知的趨勢有可能與自己想像的漸行漸遠，選擇錯誤趨勢的標的定期定額，時間再久都不會賺，詳情可參考此篇文章：「驚！定期定額十年還賠錢？！用兩個指標立判趨勢反轉」。
首先，要選擇下降趨勢標的之進場點，應該要非常謹慎，因為多數時候反彈到月線又被打了下來，如果來不及跑倒賠機率高，這通常是單筆失利的主因。那麼，哪些才是進場下降趨勢標的該留意的重點呢？我們可以檢視一個成功逆轉趨勢的案例：回到2016/1/21的土耳其指數ETF(TUR)，如下方(圖一)所示。
- May 24 Thu 2018 14:11
聯準會偏鴿美元盤整，新興市場表現分歧，仍須謹慎選股
除了美國小型股在日前已創下新高之外，美國主要指數的漲跌量能線(上漲量能減去下跌量能的累計)也已紛紛越過前高，此舉有助拉抬其他美股指數跟進小型股進行創新高的動作。如果以多數市場的元月股災低點(2/8)起算，全球股市即便經歷貿易戰、地緣政治紛擾、美國公債殖利率走高、美元走強的情況下，表現最好的還是美國股市，標普500指數(S&P500)報酬為近6%，創新高的小型股更不用說，美國小型股代表的羅素2000指數漲幅更逾一成(11.62%)。
如果在2/8股災低點當天分別撥出資金讓兩個基金經理人操作，選擇重押新興市場股市的基金經理人，績效如今已吃鱉。金磚四國當中表現最慘烈的巴西股市(EWZ)，自元月股災低點以來又多跌了8.63%，與美國小型股差距來回已高達近兩成。各位如果是這位重押新興市場股市的基金經理人，看到美股已漲上天，但新興市場股市還是在底部徘徊，請問會轉移投資目標到美股呢？還是繼續重押加碼新興市場股市呢？料想答案多半會是後者吧！就跟賭場中玩骰子比大小一樣，持續押大或押小，不管如何終有一天會押中；不過，如果你投資的基金是用這種方式操盤，請問你能放心把錢交給這樣的基金經理人操作嗎？(雖然很多人自個兒也會選擇持續押單邊...)
- May 22 Tue 2018 15:03
明明美元漲勢稍歇，為何新興市場股市表現差距甚大？
如同本站預料，美元指數短暫挑戰94關卡後，目前正稍事休息進行整理中，昨晚多數新興市場貨幣也紛紛自低檔回神，只不過幅度有限。然而，儘管美元暫時無再進一步攀升，但各位會發現，新興市場股市的表現並非同步。在昨晚美國掛牌的指數ETF中，相較其他新興市場，印度、印尼、土耳其、拉美區域、越南等表現較為弱勢；然而，中國等東北亞區域、東協、俄羅斯股市等卻表現頗佳，感覺上有經常帳逆差或外部融資需求高的區域，還是無法獲得市場關愛的眼神。
這的確值得看到低點就想進場的投資朋友留意。本波外資自這些財務體質沒有太好的區域撤資，從金額與行徑來看都是有計劃的撤出。我們必須思考一下，外資大費周章在全球新興市場執行這類撤出行動，只是一時興起製造低點給各位進場，還是有看到我們尚未察覺的徵兆？
- May 20 Sun 2018 19:26
新興市場資產跌到見骨，現在是撿便宜的最佳時機嗎？
【0520周市場展望】由於美國經濟數據強勁使得10年期公債殖利率站穩3%，加上義大利兩大黨同意推出的經濟方案恐拉低歐元的影響，美元指數來到五個月的新高，不過觀察美元指數ETF(UUP)的CCI日線、MACD柱狀體已見背離，資金流向亦見趨緩。本站上週已提過美元進一步向上挑戰的空間有限(意指休息，不一定就此重挫)，而其他慘摔的新興市場貨幣或多或少也已呈現超跌的態勢，因此本週美元若見升勢轉弱，新興市場貨幣短線跌勢亦可望收斂。
本波美元加速起漲主要從4月中開始，觀察幾檔台灣民眾詢問度較高的南非幣高配息基金近一個月的績效(圖一)，會發現即便南非幣貶幅甚重，但也並非所有南非幣計價的高配息基金績效都很差。當然投資主體若為新興市場資產本身，跌幅較重也是無可避免，這也說明了分散配置的重要性，就算全部都投資在以南非幣計價為主的基金，若能分散部分資產在非新興市場相關標的，至少也不會掃到此次外資撤出新興市場資產的颱風尾。
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