上週全球股市在俄烏危機緩解與歐洲央行發狠QE的利多下持續走高,尤其是被地緣政治干擾的東歐股市與陷入通貨緊縮危機的歐洲股市,表現是相對亮眼。儘管美國八月份非農就業數據低於預期,但其他如ISM與汽車銷售等數據還是相當不錯,美元指數也站上了84大關,此舉已然對處於旺季行情原物料類股產生壓力,但需留意旺季行情的效益不會消失,美元指數也不會無止盡的走強,留意買點是必要的。而投資非美地區但以美元計價的基金,其績效也會受到美元走高的些許影響。不過,無論如何,選到會漲的市場還是最重要的。據市場估計歐洲QE規模,少說也有5,000億歐元。筆者在六月初的《歐洲央行戲劇性決定印鈔,新興市場可望噴出》一文中曾經提到,歐洲QE若達5,000億歐元,已與美國QE2的規模 (6000億美元) 相當,這麼多的資金當然會讓全球股債齊揚,然而因為美國股市已創歷史新高,資金選擇往低處流,新興市場股債市仍有看頭,還有未創金融風暴高點的市場(歐盟區/日本),未來將是資金進駐的焦點。

新興市場的部位是筆者這幾個月以來一直著墨的部分,但歐洲與日本市場較少提到,原因是這兩個市場前者曾經創下歷史新高,後者今年以來因日圓貶勢不穩定,股市呈現區間震盪走勢,沒有明顯的多頭格局。如今歐洲央行想要印鈔力挽狂瀾,美元又在經濟數據亮眼的情形下走強,日圓貶勢明顯重啟,這兩個市場又回到投資市場的雷達中,中秋節過後,投資組合可朝以下幾點方向供參考。

若俄烏危機不再有變數,俄羅斯股市與德國股市補漲行情可期

今年歐洲股市流年不利,去年開始好不容易有起色的經濟數據,今年似乎失去了動能,另外,三不五時又冒出葡萄牙銀行財務危機與俄烏危機種種利空事件,讓創下歷史新高的歐股如洩氣般的皮球,八月初直接跌破年線回測今年二月創下的低點,歐股與美股瞬間拉開差距。若比對俄羅斯股市與德國股市的走勢,會赫然發現相似度很高。(圖一) 顯示俄羅斯RTSI美元指數(上方)與德國DAX指數(中間K線圖)與兩者的相關係數走勢(最下方),可以發現兩者走勢在今年以來大多數的時間皆呈現正相關的格局。接下來在歐洲擴大實行QE以及俄烏危機有解的情形下,落後補漲的機會相對提高。目前俄羅斯股市在均線反壓掙扎,德國股市KD值在高檔,回測支撐都是好買點。

圖一:德國股市與俄羅斯股市近一年來比較圖 (資料來源:stockcharts.com,2014-09-05)

不過值得留意的是,若要選擇進場歐股,必須留意歐元兌美元的貶值幅度。若是用台幣進場歐元計價的基金,就算獲利也會遭遇歐元兌台幣下跌的窘境。(圖二A) 顯示以美元計價的德國ETF (EWG),八月份反彈以來連季線與年線都無法站上,而 (圖二A)下方的美元指數則在八月份以更陡角度的力道上揚。(圖二B) 顯示本尊德國DAX指數卻漲勢凌厲,在本月初勇猛地穿過季線與年線的反壓,看起來歐元的跌幅影響不小,再來看看基金績效表現就比較清楚了。

圖二A:德國股市ETF(EWG)線型走勢圖 (資料來源:stockcharts.com,2014-09-05)

圖二B:德國股市DAX線型走勢圖 (資料來源:stockcharts.com,2014-09-05)

(圖二C) 為近一個月來兩檔歐元計價的德國基金績效,如果以歐元的績效來看還蠻亮眼的,不過換算成台幣報酬就所剩無幾,如果歐元續跌的話,用台幣買歐元計價的基金現在比較不划算。

圖二C:德國基金近一個月表現 (資料來源:鉅亨網,2014-09-05)

(圖二D) 為八月份以來德國股市ETF(EWG)、德國相關基金與歐元的表現圖,其中德國基金有美元計價只有富達,因此抓它來比較。可以發現歐元在這期間歷經逾3%的跌幅,但本來就是歐元計價的德國DAX指數沒啥影響,EWG(此為美元計價)則受到歐元走勢侵蝕而表現平淡,不過富達德國雖然是美元計價,有避險還是有差,表現稍微可以跟上德國股市本尊。

圖二D:德國股市ETF(EWG)/德國DAX指數/德國基金/歐元近一月走勢圖 (資料來源:基智網,2014-09-05)


日本股市區間盤整,年底有機會表現

日本政府倡導日本退休年金基金(GPIF)改變操作策略,擴大買進日股及海外資產,市場預期該機構本月份可能將公布投資組合調整,有機會提高日股投資比重達20%,也就是說日股可望出現另一波活水。不過從六月開始觸底反彈的日股,八月以後轉變區間震盪的格局,儘管美元指數攀高讓日圓貶勢重啟,讓日股表現重獲生機,均線目前仍呈線多頭排列,然而以目前的技術面來說回測支撐的機率增加。(圖三) 顯示上週日經指數創下一個月來的高點,不過卻形成「夜星」的K線形態,上週五的K棒又開高走低,因此以回測月線(15500左右)或是0.382位置的15400為買點較佳。

而就歷史表現看來,金融風暴以來每年的12月份是日經指數平均報酬最高的月份,有5%的水準,在此之前平盤震盪的機率較高 (圖四)。因此,就日股的部分來說,買黑不買紅增加獲利空間是較佳的投資策略。

圖三:日經指數今年以來K線圖 資料來源:stockcharts.com,2014-09-05)

圖四:金融風暴以來日經指數單月勝率與報酬一覽表 (資料來源:stockcharts.com,2014-09-05)


新興市場股市到年底仍舊亮眼

筆者從六月開始著墨新興市場至今,相信有追蹤的各位收獲頗豐,尤其是中國股市,一向不被看好的中國,連上證指數都創下15個月來的新高。(圖五) 雖然國企股(圖五最上方)仍在大型三角收斂區間,但以外資投資為主的富時中國指數ETF(FXI)已然來到三年來的高點,外資看好中國股市的態度不言而喻。

上週三大陸國家統計局及HSBC雙雙公布服務業採購經理人 (PMI) 數據,其中,中國大陸官方8月非製造業PMI數據為54.4%,較前一月上升0.2個百分點,顯示景氣穩中走升;另一方面,匯豐中國8月服務業PMI則為54.1%,創下17個月來新高。中國股市在基本面與投資價值面吸睛,再加上俄烏危機若完全解除,年底前這兩個落後的新興市場衝刺行情可期。

圖五:國企股/富時中國指數ETF(FXI)/上證指數周線走勢圖 (資料來源:stockcharts.com,2014-09-05)

(全文完)

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