目前日期文章:201807 (15)

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日日牛(365bulls.com)20180730投資札記-圖:金磚五國 vs 美日歐同盟?貿易戰會陷入持久戰嗎?

  貿易戰在上週有了峰迴路轉的新進展。歐盟執行委員會主席榮科(Jean-Claude Juncker)在7/25與川普(Donald Trump)晤談後,隔日宣布美、歐貿易戰停火,川普同意在雙方繼續談判期間不會對歐洲進口汽車加徵25%關稅,而歐盟也回報以善意,表示將降低美國大豆、天然氣與化學品的貿易壁壘,而且雙方還將朝向零關稅目標邁進。

  本來一觸即發的密佈戰雲,頓時被灑滿陽光的滿滿善意驅趕,美、歐牽起了手在鎂光燈前又當起假閨密,這個溫馨場面看在本想聯歐抗美的中國眼裡,可想而知是一肚子鳥氣;更糟的是,日本歐盟在7/17已簽訂零關稅自由貿易協議,美、日在8月也將談判此議題且普遍預期會達成協議,若之後美、歐兩邊又攜手達成零關稅協議,一個「美、歐、日」貿易同盟小圈圈將告形成,這個佔了全球貿易總量近六成的「小圈圈」可會把中國排除在外,讓中國在全球貿易體系中陷入非常不利的被動局面。

  中國在外交場域當然也不是毫無作為,先前便已狀告世界貿易組織(WTO),控訴美國的關稅壁壘違反自由貿易精神,但是WTO在7月中旬發佈的審議報告不但沒幫忙踹美國一腳,反倒回頭控訴中國援助國有企業、限制外國企業進入、侵犯知識產權等行為,最後認定中國尚不屬於自由貿易市場,而是持續對經濟進行干預的封閉市場,申訴不成反讓中國挨了一記悶棍。

  中國也曾試著分化美、歐這對感情不好的假閨密,這手段其實相當不錯,但榮科已經證實,中國確實曾在貿易議題上拉攏過歐盟,但歐盟認為中國實質上破壞了全球貿易體制,竊取知識產權的作為也令歐盟難以接受,所以予以拒絕了。

  美、中兩大高手過招,目前外交場域看來美國是略佔上風,中國的出招被一一破解,除了申訴WTO和聯歐抗美均告失敗外,原本對川普最傷、對期中選舉影響甚鉅的美國大豆沒處銷售這件事【註】,也因為歐盟出手搭救而讓川普政府有了喘息空間,而這也意味著川普政府將有更多籌碼對中國繼續施壓,確保攻勢綿密不絕。

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  美國科技股五巨頭(FAANG)中的臉書(Facebook)市值蒸發千億,創下美國股市上市公司單日市值蒸發金額最高紀錄,這個消息儘管震撼,但似乎影響不了市場太多,恐慌指數(VIX)並未因此攀高,目前還在15關卡下方悠然閒晃。那會不會影響科技股的後勢呢?就本站的法人籌碼數據來看,只能說影響有限,甚至臉書的法人籌碼也僅是小幅下滑。

  該公司今年以來接連傳出內部人士陸續出脫持股的消息,然而本站觀察的法人籌碼為何下滑有限?相信您一定聽過,扣掉科技股五大巨頭之後,其實標普500指數(S&P500)是下跌的狀況,也就是說,法人之前狂砸身家在這科技五巨頭的規模,超乎你我的想像,他們可是與科技五巨頭榮辱與共,怎麼可能放任單一公司事件蔓延到其他科技巨頭上,甚至是啟動股市多殺多的危險。法人的庫存還沒處理完畢,這也代表股市高點還是能維持,否則處理庫存的價格是不會好的。

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日日牛(365bulls.com)20180725技術指標綜覽-圖:用能量潮觀察,新興市場是趨勢反轉還是死貓跳

  沒有永遠下跌的市場,多數新興市場近期紛紛開始進行反彈,然而各位應該都相當關心此波反彈的續航力。本站之前將新興市場資產定位在搶短,至今這個立場並未改變,除非看到更明顯的量能或籌碼訊號,趨勢才可望轉向。在此之前,不是不能碰新興市場,然而「搶短」與「放長」這兩者有相當大的區別。還有,若未來確定此波僅是反彈,對買到沒子彈且套牢者來說,反彈的意義反而是該逢高減碼,這與手上還有現金可低檔加碼的投資朋友,兩者動作是大不相同的。

  那麼,要如何初步斷定反彈是「死貓跳」或是趨勢扭轉?長期追蹤本站的投資朋友一定熟悉「能量潮(OBV)這個指標。俗話說得好:「量先價行」,至少OBV是目前投資朋友們比較容易取得的量能指標,某種程度上還是可以參考一下,雖說光看OBV是無法分辨裡頭到底是散戶還是法人,但至少可以分辨「動能」。

  由於趨勢為王,我們選擇週線來觀察。

  首先來看看修正整理過後,還能持續上升格局的案例。

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日日牛(365bulls.com)20180723周市場展望-圖:貿易戰怎麼看下去?各大投行看法初現悲觀預期

   【0723周市場展望】貿易戰的戰火持續延燒!川普(Donald Trump)政府無懼一身腥,拳打中國、腳踢歐盟。繼7/6起對價值340億美元的中國進口商品加徵25%關稅後,引起中國對同等規模的美國進口商品報復性加徵關稅,美國政府於7/10宣布加碼,打算再對價值2000億美元的中國商品另行加徵10%關稅;更火上加油的是,川普在7/20接受電視專訪時宣稱,如有必要,他也準備好對價值逾5000億美元的中國進口商品進一步加課關稅,讓中美貿易情勢更顯緊繃。

  對歐盟方面,美國今年3月宣布對歐盟進口的鋼、鋁分別加徵25%及10%關稅,但協商之後給予歐盟暫時豁免權,不過川普在6月初宣布取消關稅豁免,促使歐盟對美國商品也回報以報復性關稅,而川普也不干示弱地表示,考慮要對歐洲進口的汽車課以重稅,促使歐盟執行委員會主席榮科(Jean-Claude Juncker)本週將親往華府面晤川普,希望能避免雙方局勢惡化。

  東西兩頭開戰之際,川普還不忘招惹一下南北鄰居。北美自由貿易協定(NAFTA)修訂談判今年5月陷入僵局,美國在6月便對墨西哥加拿大徵收鋼鐵關稅,這兩國隨即報復美國,引發區域貿易緊張。不過,隨著墨西哥在7月初選出新總統,美國表態願意重啟談判,而墨西哥新政府也表示,可能會在上台前與美國完成NAFTA協議;另一個鄰居加拿大則尚未感受到美國的善意,只能寄望全球對加拿大的「愛」,多買一些加拿大的商品。

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日日牛(365bulls.com)20180720技術指標綜覽-圖:川普不認同強勢美元,新興市場貨幣有回春希望嗎?

  美國總統川普(Donald Trump)之前受訪表示,不太喜歡聯準會(Fed)升息,也不認同強勢美元。談話一出後,根據美國聯邦基金期貨交易所的預計,今年9月Fed升息至少一碼的機率超過88%。若以每次升息25個基點(一碼)估算,截至12月底,至少合計升息四次的機率超過60%。也就是說,鮑威爾(Jerome Powell)主席本週始終強調的「漸進升息」立場,對市場來說並未因川普這席話而有所改變。

  美元對此僅短暫回落到95關卡下方,目前還是盤堅態勢,不過以美元指數ETF(UUP)觀察,各位可以查詢到的能量潮(OBV)UUP已經背離了一段時間(也就是UUP創新高,但OBV沒有),法人籌碼也是如此狀況,只有資金流量目前還算表現良好。因此,若美元指數真要進一步走高,其實真的是很拼,最好的狀況頂多就是處在盤堅狀態而已。

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日日牛(365bulls.com)20180718技術指標綜覽-圖:金價跌跌不休,黃金基金與類股該如何操作?

  昨晚鮑威爾(Jerome Powell)的國會證詞雖然強調繼續緩步升息美元也因此些微走強,但風險性資產似乎對其已經開始免疫,美國股市體質強健創下新高不稀奇,但至少新興市場股市沒有跌得東倒西歪,摔成一片。今早亞洲貨幣雖然多少出現貶勢,但幅度仍在合理範圍內,對股市的衝擊還在及格邊緣。倒是金價的影響就比較嚴重些,1200美元大關已經成為下一個考驗。

  本站曾經提過金價黃金類股的差異,主要是金價的法人籌碼表現得比黃金類股(GDX)還差,直到現在這個狀況一點都沒有改變,目前金價的法人籌碼持續破底中,然而GDX的法人籌碼至少還能維持區間震盪格局。不過,雖然黃金類股表現較佳,但由於金價持續走低還是有些微影響,也因此GDX雖未持續下挫,但也漲不到哪裡去,表現異常煩悶。

  (圖一)顯示GDX今年以來的走勢(綠線)黃金價格今年以來的表現(金色面積圖),可以發現金價截至今日的確頻頻破底,然而GDX還是區間震盪中,有可能是GDX在今年元月股災時修正幅度過大的關係,但當時金價反而比較穩健。也就是說,GDX已經跌過了一波,金價目前的表現只是補跌而已。

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 日日牛(365bulls.com)20180717技術指標綜覽-圖:油價波動加大,逢低佈局來回操作,等待用油旺季來臨

  對於始終處在高檔整理的油價川普(Donald Trump)急了。美國財長梅努欽(Steven Mnuchin)聲稱考慮為伊朗(Iran)石油禁運提出豁免,市場謠傳川普政府為拚中期選舉將不惜動用戰略儲油壓抑油價,昨晚無論是布蘭特原油還是紐約輕原油,都是重挫的局面。然而,就如本站先前提過,對於層出不窮的新聞事件,自行判斷與法人判斷的差異,前者反映在價格波動,後者則反映在籌碼變化,但最終結果仍是法人獲勝居多。

  觀察布油紐油美國石油指數ETF(USO)的走勢,您會發現只有布油在7月初反彈的時候沒有創下前波高點,後兩者則是輕鬆地越過,三者的能量潮(OBV)都沒有創下新高,顯示人氣的確被川普拉低油價的決心影響,但重點是三者的法人籌碼狀況目前都還是上升格局無誤,波動加大就是來回操作的好機會。

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日日牛(365bulls.com)20180713技術指標綜覽-圖:油價高檔整理態勢仍未改變,需求放緩比增產消息更需關注

  油價近期波動又開始加大,前日布蘭特原油重挫近7%,紐約輕原油重挫5%,創下逾一年來單日最大跌幅,昨晚油價則已回穩,即便如此,本站還是認為油價仍將處於高檔整理態勢,主要原因當然就是法人籌碼數據並無滑落。無論是布油、紐油,還是美國原油指數ETF(USO),這三者的法人籌碼都還是維持良好上升趨勢,並未受到前日大跌的影響;然而就能量潮(OBV)表現觀察,布油與紐油的OBV表現稍緩,但USO還是衝勁十足。綜合上述來看,油價高檔整理的態勢仍未改變,本站逢低進場的看法仍未變動。

  目前來看,下半年石油淨產量每日約增加60萬桶左右,但閑置產能將降至每日140萬桶,國際能源署(IEA)曾在其月報形容,閑置產能就像原油市場的「緩衝器」,當某些產油國(例如委內瑞拉伊朗)發生供給中斷情形時,閑置產能的啟用就可暫時補上供給缺口,發揮緩衝效果。IEA月報指出,增產或許有助壓低油價,但全球原油閑置產能將隨之走低,增產效果的影響恐有極限。

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日日牛(365bulls.com)20180712技術指標綜覽-圖:貿易戰讓市場一天漲一天跌,法人這時怎麼做?

  由於傳出中美高層有意再次為貿易議題啟動談判,今早亞洲股市表現迥然異於昨晚美國股市走低,上證指數大漲逾2%也激勵了其他亞股走高。不過大家都相當清楚,願意談判是好事,但結果真的無法預料,這中間會擦出什麼火花,也只能邊走邊看。面對市場隨著貿易戰進展消息一天漲一天跌的狀況,部位比我們大許多的法人機構不可能隨著消息起舞進進出出,那他們目前的現狀如何,以本站觀察的法人數據觀察,就如同前幾日與各位分享的,反彈傾向分批減碼手上部位(減碼程度各區域股市不盡相同),但也沒有死命踹低的跡象,也就是說面對貿易戰利空,法人並沒有出現特別恐慌的狀態。

  那為何反彈傾向分批減碼?這就跟今年以來本站觀察到的主軸:「要為明、後年市場更大的震盪做準備,萬般拉抬只為出」。部位龐大的法人,想法與做法明顯跟我們有很大的差距,貿易戰對他們來說只是一個小插曲,但過去十年多頭行情所累積的部位如何在明、後年市場出現更大震盪之前處理完畢,才是他們最在乎的事。對我們來說,或許則只關心能否在利空不跌後的反彈行情賺一波,或者有機會將今年上半年追高的套牢部位做解套。

  那麼,現在適合進場先前已被撤資的新興市場嗎?本站提過不傾向資產全數梭哈,土耳其當地股市昨晚大跌5%,在美國掛牌的指數ETF(TUR)則大跌近7%(因加計土耳其里拉的貶幅),已經把6月中以來的漲勢全數跌掉還倒賠,即便之後跌深反彈,仍將逃脫不了與月、季線反壓搏鬥的命運,來回做短線賺幾個便當錢倒是無妨,若是好不容易6月中低點進場,但一時不察放到現在沒有出掉,就會回歸原點,這是操作單一新興市場國家股市必留意的,主要是趨勢還是往下的關係。

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日日牛(365bulls.com)20180711技術指標綜覽-圖:貿易戰風波又起,防禦型類股搶盡鋒頭

  就在前日,本站才提到美銀美林(BofA Merrill Lynch)要各位小心貿易戰的後續影響,結果就在稍早,白宮在美國股市收盤後宣布要對額外的2,000億美元的中國商品課徵關稅,道瓊期指重挫1%左右,今日早盤中國A股與香港國企股一度大跌逾2%,人民幣亦出現明顯貶勢,帶動亞洲股市連袂走低。儘管美國穩健的經濟數據與近期良好的財報表現,使得過去四個交易日以來美股反彈,恐慌指數(VIX)也在15關卡下方低檔盤整,表現弱勢的新興市場資產也出現反彈契機。然而,之前本站還是請各位仍須將資產分散至防禦型類股,梭哈在低檔搶短新興市場資產風險偏高。

  雖說貿易戰利空總有一天會淡化,美股亮眼的財報利多氛圍也有可能隨後取而代之,但觀察本站的法人籌碼數據,還是一句老話,「萬般拉抬只為出」。就美股主要指數來說,只要一創新高,隔日就能看到法人籌碼出現些微下滑,但這還是在所有標的當中算維持得最好的;新興市場股市當中地區性的差異頗大,雖然在目前這個點位加碼放空的力道的確減少許多,但只要一反彈也能看到有賣單趁勢而入,所以本站還是認為新興市場資產目前只有短線能見度,定期定額或長期持有投資者還是得留意趨勢變化。

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日日牛(365bulls.com)20180709投資札記-圖:高盛預測巴西冠軍再度掉漆;美林認為貿易戰影響被世足賽延後,小心後勁!

  近半個月來國際上最受關注的焦點,莫過於正在進行中的中美貿易戰世界盃足球賽了。世足賽目前已進入高潮的四強賽,而貿易戰也在上週五(7/6)美國對中國輸美的818項、價值約360億美元的商品加徵關稅後,正式宣告開打。

  不說還真不知道,這兩件看似不相干的事情,實際上卻也隱含著某種關聯?據英國Pound Sterling Live的這篇報導指出,美銀美林(BofA Merrill Lynch)的分析師發現,由於世足賽的關係,近期全球外匯市場的交易量低迷,並且意味著市場可能對於貿易戰的風險尚感安適。不過,由於世足賽期間外匯市場交易量可能最多下降達30%,一旦賽後市場開始回神,貿易戰這類重大事件的影響力逐漸發酵,未來匯率走勢恐將出現重大波動。

  美銀美林的分析顯示,在2014年世足賽期間,20種主要貨幣的日均交易量與歷史水準相較之下減少了30%;但是在冠軍賽後一週,日均交易量與歷史水準相較則會多出15%。簡單來說,這表示在世足賽期間,那些通常會導致較高市場波動性的事件會被低估其重要性,而許多交易活動也被推遲到世足賽冠軍決戰之後才會進行。

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日日牛(365bulls.com)20180706技術指標綜覽-圖:美國中小型股表現如日中天,中小型金融股卻未跟進,意義為何?

  儘管今日(7/6)是美國將對340億美元中國進口品開徵25%關稅生效的日子,但午盤之後無論是中國A股還是國企股皆由黑翻紅,帶動亞洲股市破涕為笑。昨日與各位分享過,以法人籌碼觀察,中國富時指數ETF(FXI)表現並沒有比較差,但能量潮(OBV)顯示人氣的確有些潰散,只要今日維持收紅盤,貿易戰對全球股市的負面影響可望逐步降低,畢竟苦主股市已經不再重挫,對全球股市都是值得慶幸的事。

  聯準會(Fed)昨晚公布聯邦公開市場委員會(FOMC)6月會議記錄後,美國股市漲幅進一步擴大。會議紀錄指出,Fed決策官員對美國穩健的經濟相當有信心,升息計畫將持續進行,然而美國各天期公債收益率卻長、短不同調。短天期殖利率因應升息基調而跳升,這並不令人意外,但長天期公債殖利率卻沒啥反應,受人矚目的10年期公債殖利率表現冷淡,收盤仍在3%以下遊走;30年期公債殖利率轉而下跌。

  這也是美國財經部落客ZeroHedge所擔心的:只要再升息一次,殖利率曲線就會發生倒掛的情勢(表示短期利率走高,長期利率走低),他認為美債收益率曲線趨平是Fed可能將犯下巨大政策錯誤的警示信號,過去十次美債收益率曲線倒掛後,有九次快速傳導為美國經濟衰退,最近的兩次倒掛則見證了美股腰斬。不過,聯儲官員普遍同意近期數據顯示經濟強勁,主席鮑威爾(Jerome Powell)在6月記者會上的言論則指出,無法用收益率曲線趨平說明經濟存在重大問題。

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日日牛(365bulls.com)20180705技術指標綜覽-圖:中國股市表現關係到全球風險趨避,近期操作防禦為上

  昨天(7/4)美國金融市場因獨立日假期休市,市場交投清淡,然而今早的中國股市卻接續昨天的跌勢持續走低,儘管人民幣目前已處在回穩狀態。這的確令人聯想到2015年8月股災的情勢,當年由人民幣貶勢作為開端,隨後中國股市跳水引發全球股市大跌。對此高盛證券(Goldman Sachs)稍早發表了兩張圖,指出目前資金流出的狀況與2015年相比沒那麼嚴重,最近這四個月自中國A股流出的資金僅佔市值的1.8%(圖一),而且融資餘額也沒2015年高點那麼誇張(圖二)

  不過,也有投資機構認為,由於中美貿易戰的變化無人能預期,即便中國股市目前估值已具有相當吸引力,但進場仍須小心謹慎,而且人民幣是否就此止穩也是一大問號,並非是中國政府無力管控,貿易戰的變化反而會是主因。

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日日牛(365bulls.com)20180704技術指標綜覽-圖:美元回落,仍有新興市場股匯雙殺,建議資產分散至黃金與防禦型類股

  觀察本日最新的技術指標符合市場名單會發現,「收盤創下五日新高」名單上的標的,多數與美元美國各天期公債殖利率昨晚走低有關,包括悶了許久的拉美股市黃金類股,政局暫時回穩的歐洲股市、以及稍早就已走高的防禦型類股,如公用事業REIT類股等等。

  關於美元走勢,本站於本周市場展望中已提過,美元指數必須站穩95之上,多頭才能安心;但也需要跌破93關卡,空方才能進一步主導盤面。因此,昨晚美元的回跌,並未激勵所有深受其害的新興市場股市連袂走高。在昨晚美國掛牌的指數ETF表現中,土耳其股市ETF(TUR)收盤重挫逾2%,印尼股市ETF(IDX)越南指數ETF(VNM)重挫收盤皆重挫逾3%。

  其中,土耳其當地股市並未出現特殊的跌幅,而TUR昨晚的跌幅的確由該國貨幣:土耳其里拉再度翻轉走低所貢獻;相反的,印尼盾昨晚並未進一步下跌(但上週已貶破5/18印尼央行大舉干匯的低點),主要是昨天印尼當地股市再度創下今年新低的關係,導致IDX昨晚收盤重挫,儘管今天早盤已跌深反彈;越南則是遭致股匯雙殺,當地股市再度重挫外,越南盾本週再度面臨低點保衛戰,越南央行更在前天(7/2)表示,為確保宏觀經濟的穩定,已做好隨時干預外匯市場的準備,甚至將不惜以低於市價的水平拋售外匯。

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日日牛(365bulls.com)20180702周市場展望-圖:小摩七大風險示警,道富看多美股也加碼現金,下半年投行報告面面觀

   【0702周市場展望】時間過得很快,今年已經走了一半。回顧上半年,金融市場相較去年震盪加大,歷經元月股災的衝擊、新興市場撤資潮、全球貿易戰的威脅等等,不知道各位投資朋友們在今年的上半場是否都有繫好安全帶呢?所幸,今年以來美國總算是持盈保泰的穩住了全球股市大局,也暫時讓歷時數年的多頭氣氛稍稍得以延續下去。

  在正式步入下半年的第一個工作日,我們整理了一些標竿投資機構對下半年度的預測與展望,希望對各位朋友下半年的投資規劃有所助益。

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