【0807周市場展望】非農驚爆，小型股超賣現買點；黃金與公債蜇伏，君子報仇三年不晚
美國上週五(8/4)公佈的非農就業數據讓市場依舊處在一團迷霧，主要是通膨壓力還是不太明顯。新增就業數據亮眼沒錯，但都是因為低薪工作數量大增的關係，除了拉低整體薪資水平外，時薪年增率還是無法大幅成長，不過還算維持穩健的態勢。因此，在非農公佈後，多數市場分析師仍預期今年內美國還是會縮表，而且還會再升息一次。
這樣的氛圍幾乎已經為即將在本月下旬舉行的全球央行年會定調：那就是緊縮乃勢在必行。也因此上週五(8/4)美國各天期公債殖利率全數走高，黃金類股指數ETF(GDX)股價重挫，成為美股中最灰頭土臉的類股；而有「類債券」之稱的科技股，表現也是相當平淡。其中，堪稱科技股龍頭的蘋果(Apple, Inc.)，上週五的法人籌碼下滑幅度有些大，不排除有機會回補8月初的向上跳空缺口。
不過，那斯達克指數ETF(QQQ)的法人籌碼還是維持相對高檔，也沒有重挫，顯示法人還想留在市場上打滾，儘管增幅有限是事實，但或許接下來是透過資金輪動的方式來獲利，而非新增資金在市場上。
【0731周市場展望】颱風前兆看捲雲，股災跡象看黃金
曾經讓股神巴菲特(Warren Buffett)說過，若信箱收到他的投資備忘錄必定立馬點開閱讀的投資專家：霍華馬可思(Howard Marks)，在上週三(7/26)發給客戶長達22頁的「橡樹備忘錄」中指出，就算現在市場上的投資者們明白風險正在積聚，他們也別無選擇，必須繼續往市場上砸錢，在狂歡結束之前再撈上最後一筆。如今的市場在馬可思看來已經「太過樂觀」。他表示，有些人總會把他的話當成是「狼來了」，但他並不在意這些人怎麼想，因為過早警惕並因此損失掉一部分油水，總比股災開始後滿盤皆輸為時已晚要好。
這或許是現階段仍需涉足風險性資產投資人的寫照。基金經理人若不持股，就會怕失去績效；營業員若不在看起來還是多頭的市場交易，那什麼時候還能賺錢？2007年金融危機爆發前，時任花旗銀行的CEO普林思(Chuck Prince)曾留下這句曠世名言：「當名為『流動性』的音樂戛然而止，事情就大條了。但只要音樂不停，撈錢派對就不會停止。我們必須繼續把這支舞跳下去。」
也因此，明明市場知道秋天央行可能會動手，但以漲跌量能線來看還是無法嗅出股災即將發生的味道。(圖一)可以看到標普1500指數(S&P 1500)的漲跌量能還在前波高點徘徊，原因就是代表小型股的標普600指數(S&P 600)只能在前波高點震盪，上週提過的小型股漲跌家數線目前也在高檔整理，並未明顯回落，但指數也無法進一步攻城掠地就是。另外，科技股的漲跌量能也呈現停滯狀態，這也讓標普500指數(S&P 500)的漲跌量能開始平盤整理，不過無論如何至少能維持一底比底高的格局，沒有破底已是萬幸。
【0724周市場展望】歐美央行「秋後算帳」磨刀霍霍，美國小型股的騰落指標卻創下新高
上週五(7/21)道瓊工業指數(INDU)一度大跌逾百點，嚇壞不少投資人，直呼就是因為市場回神聚焦歐洲央行總裁德拉吉(Mario Draghi)的「秋後收回QE計劃」，讓風險性資產重新面臨考驗，儘管美股最終收盤跌幅收斂，但好死不死油價又加碼大跌，歐洲股市也因為汽車業聯合壟斷醜聞加深跌幅，全球股市因而蒙上一層陰影。
不過各位投資朋友有無注意到，恐慌指數(VIX)上週五是下跌的，收盤時更創下1993年以來的收盤新低，雖然恐慌指數創低暗示隨時都可能就自此攀升，但在上週五金融市場處在詭異的氣氛下，能轉而收低逾2%也實屬不易。
來看美股漲跌量能線的狀況(圖一)。可以看到前週為各位更新時，只有以大型股為主的標普500指數漲跌量能線突破前波高點，但上週標普1500指數也已跟著突破前高，代表中小型股漲跌量能出現改善的跡象，此舉亦可從代表小型股的標普600指數的漲跌量能線挑戰高點的狀況略窺端倪，上週甚至一度突破三月以來的高點，儘管上週五(7/21)又回落下來，但至少高點愈來愈高代表風險偏好並未完全退卻。
圖一：美國中小型股漲跌量能出現改善，整體股市量能朝正面發展 (資料來源：stockcharts.com、日日牛)
而從美國小型股的漲跌家數線(Advance Decline Line，AD Line)，也就是俗稱的騰落指標，此線往上的意義就是指數上漲家數大於下跌家數，從這項指標也可看到小型股想要冒出頭的跡象。(圖二)下半部即為美國小型股的漲跌家數線，明顯看出本月份已突破三角收斂並創下新高。今年以來美國小型股始終是美國股市中的拖油瓶，雖然沒有特別差但就是創不了新高，所幸下半年開始已逐漸跟上大型股的腳步，至少能分擔一下科技股始終擔綱中流砥柱的壓力。
【0710周市場展望】法人還想繼續股債多頭派對，小心葉倫說「回家洗洗睡」
與低於預期的ADP民間就業數據不同，美國上週五(7/7)所公佈的6月份非農就業好壞參半：就業人數增加22.2萬人，創下4個月新高，但6月失業率卻升至4.4%，脫離早前觸及的16年低位，且薪資增長月率意外下滑至0.2%。不過，此數據似乎沒有改變華爾街預計聯準會(Fed)的貨幣收緊行程表。市場普遍預期，Fed將在今年9月的會議上決定啟動縮表，並將在12月會議後宣布今年第三次升息。
儘管6月份失業率意外上升，但《華爾街日報》認為必須考慮到當月勞動力參與率上揚，願意找工作、加入勞動者大軍的人增加的關係。然而，對於「薪資增速」，市場反而看法分歧，一些企業的確承受加薪的壓力，不過對此《華爾街日報》認為，仍沒有薪資壓力累積的顯著跡象，因為過去一年時薪增速都穩定在2.5%，而且今年5月還下修到了2.4%，因此，也有分析人士質疑薪資能否帶來足夠的通膨上行壓力，特別是在油價疲軟的時刻。
蘇格蘭皇家銀行(Royal Bank of Scotland Group，RBS)的利率策略主管John Briggs也認為，如果通膨持續疲軟，就讓人懷疑Fed是不是真有可能今年12月升息，沒有多少理由讓他相信薪資會推動通膨走高，6月份的數據頂多強化了就業增長，但薪資增長壓力卻仍需觀望。
不過無論如何，上週五(7/7)這好壞參半的非農就業數據至少提升了風險偏好。科技股再度起死回生，原物料類股依舊是票房毒藥，油價與能源類股疲軟依舊，金價與黃金類股亦遭修正，但整體來說對指數影響有限。
【0703周市場展望】慎防科技股減重達標非由高盛判斷，而是葉倫，關鍵在漲跌量能線
時間過得真快，今年已經過了一半。檢視今年上半年金融市場的表現，其實還算好操作，股市資產多數掙得正報酬。除非特別在能源類股與俄羅斯股市選擇接刀，但這比矇著眼睛射飛鏢還難，因為我們可以看看上半年美國各個產業類股的表現(圖一)，十大產業類股中只有能源類股今年以來表現最差，其他九大類股今年以來都表現良好，以機率來說，用猴子射飛鏢的方式要射中能源類股都頗困難，投資朋友在上半年若遇到請各位在此陸續接刀的投資機構，可能要重新評估一下投資功力的良窳，即便該類股總有一天可能翻身，但悻悻然苦等回本的滋味料必相當不好受。
圖一：上半年美股中僅能源類股暗自垂淚，其餘皆掙得正報酬 (資料來源：stockcharts.com)
同樣的在全球資產部分(圖二)，除了原油與俄羅斯股市表現不佳外，其餘資產表現都還算良好。美國上半年都已經升息兩次，稍早一度造成市場的「美元荒」，以及到目前為止都還一直走高的三個月倫敦銀行同業拆款利率(London Interbank Offered Rate，LIBOR)，然而此舉既沒有重創金價，也沒提振美元，更沒有從新興市場股市提款，倒是油價出乎預期的疲弱，連帶拖累俄羅斯股市走低，成為新興市場中少數的苦主。
【0626周市場展望】黃金能否鹹魚翻身，留意本週葉倫談話與美國重磅數據
聯準會(Fed)開完會後的一週，全球金融市場並沒有受到過於鷹派的聲明箝制，這或許是各類投資人分開解讀的結果。(圖一)為上週全球各類資產的報酬表現，就算主席葉倫(Janet Yellen)、副主席費雪(Stanley Fischer)和「第三號人物」：紐約聯儲主席杜德利(William Dudley)都認為，不必過分擔心通膨不佳的短期現象，傾向今年還要再升息一次，然而債市投資人還是相當不看好長期通膨，20年期公債指數ETF(TLT)上週表現持續一枝獨秀，強壓高收益債與新興市場債這兩種風險性債券資產。
股市投資人似乎比較支持葉倫派的論點，認為通膨疲軟是暫時的，即便Fed調降通膨展望，但仍將全年GDP預估自3月的2.1%小幅上調至2.2%，經濟好轉仍是事實，上週美國科技股走勢逐步回溫，台灣股市上週周線大漲逾2%，奪得主要國家股市表現冠軍，同時也帶動新興市場指數ETF(EEM)表現，俯瞰著成熟國家股市。
原物料投資人還是不放棄放空原油，在美元維持平盤下，西德州原油周線大跌逾4%，黃金價格則自低檔反彈，但幅度還是比較疲弱些。
圖一：上週新興市場股市與公債同登報酬寶座 (資料來源：stockcharts.com)
雖然黃金價格僅自低檔回溫一些，但由於股市資產表現較佳，黃金類股(GDX)表現比金價還要亮眼，然而續航力仍需觀察。上週五(6/23)本站曾經提過，公債與黃金同為防禦性資產，兩者表現應該要亦步亦趨，表現分道揚鑣的原因是因為股市與債市投資人的認知差距所造成。
【0619周市場展望】英國脫歐談判與法國大選本週啟動，歐洲股市轉機到？
上週五(6/16)是令市場害怕的美股四巫日，券商J.P.摩根(J.P. Morgan)曾警告，標準普爾500指數會有1.3兆美元的選擇權在上週五到期，屆時市場震盪可能加劇，半數的多方部位也會隨之平倉，投資人的持股策略將因此大風吹，進而導致美股震盪。
不過，幸好上週五美股沒有發生大幅震盪的情況，恐慌指數(VIX)還下跌了近5%，美林證券(Merrill Lynch)也發表了最新資金流向報告，指出上週有246億美元的資金流入股市，創下美國大選以來的新高。
(圖一)為上週美國各個產業類股表現。可以發現成長型類股與防禦型類股各擅勝場，成長型類股中的工業類股(XLI)一枝獨秀，能源股(XLE)與金融股(XLF)持續他們的弱勢反彈，而科技股(XLK)周線仍是收黑的狀態。在防禦型類股中，黃金類股(GDX)跌幅最深，不過，公用事業類股(XLU)仍舊大放異彩。
在這樣的類股表現中，很難歸咎於是升息或縮表的影響，如果說科技股(XLK)的漲幅是被升息所扭斷的，那麼同為成長型的工業類股(XLI)，其股價卻是頻頻創下52周高點，而且在上週聯準會(Fed)發表鷹派聲明後也平安無事。另外，若要說黃金類股(GDX)的重挫是因為升息與縮表的影響，同樣也很怕利率上揚的公用事業類股(XLU)卻反倒是依舊完好無缺，勇敢挺進。
圖一：上週美股中成長型類股與防禦型類股表現各擅勝場 (資料來源：stockcharts.com)
有時，我們會倚靠「常識」來做投資。例如：美元強、原物料就弱，反之亦然；美國利率走高，黃金、公債、股市通通要跌，美元應進行反彈，反之亦然。不過，今年我們可以觀察到非常不一樣的景象：美元弱，但原物料強不到哪裡去；升息預期升溫，但公債卻沒在怕，防禦型類股也不全然是輸家，而該受惠於升息與縮表的美元，卻還是一樣的疲弱。
當然，倚靠「常識」做投資也沒什麼不對，不過，觀察法人想要拱誰，會不會相對比較精準呢？
【0612周市場展望】聯準會「縮表」發聲前夕，科技股重挫，股市泡沫要破了嗎？
真的不能不佩服法人籌碼這個指標！除了之前跟各位提過，五月初以來就頻頻提醒各位防禦型資產如公用事業(XLU)、核心消費(XLP)等類股，法人籌碼在價格平淡表現下陡角度升溫，兩者股價隨後就在五月下旬噴出後，近期也揭露了能源(XLE)、金融(XLF)與黃金(GDX)三個類股，法人籌碼起伏的表現，也成功預告了XLE的浴火鳳凰、XLF的低檔攀升，與GDX的反壓不過，順勢解決了價格類技術指標的不足與落後。投資是一項複雜的技術，若缺少籌碼與量能指標的搭配，就有可能會出現如同部分網站或部落格一樣，在能源長久的跌勢中釋放出接刀訊息，在黃金上漲一半時才追價買在半山腰的尷尬位置，或是出脫標的後卻又大漲一段的窘境。
(圖一)為上週五(6/9)美國十大產業類股表現。可以發現XLE終於有了浴火鳳凰式的漲幅，成為上週五美股的報酬冠軍；XLF也在美國各天期公債殖利率持續反彈下，順勢突破24元的反壓；GDX沒有疑問的持續下挫，似乎是先行躲避本週聯準會(Fed)會議傾向「縮表」的風頭。重點是科技股(XLK)的重挫，讓投資人緊繃了神經。之前筆者曾強調科技股可是美股的中流砥柱，也算是台灣股市的領頭羊，到底XLK的狀況目前是如何？科技股重挫正巧發生在Fed即將開會之前，難道法人準備棄守了嗎？
【0605周市場展望】九月升息機率預期下降，縮表大戲恐提前上演，科技股漲跌量能至關重大
上週美國公佈較預期疲弱的非農就業數據，不只新增就業人數令人失望，前月數據還遭到下修。另外，薪資成長動能疲弱，儘管失業率下滑、但卻是由於勞動參與率跌至五個月低點所導致的。
不過，市場倒是挺一致的認為，聯準會(Fed)仍將於兩週後的會議中進行升息，根據聯邦基金利率期貨估計，6月升息機率仍為86.5%，與就業報告發布之前持平。話說回來，上週疲弱的就業數據也並非沒有影響，市場分析師認為，9月份的升息機率可能因為通膨壓力並無急迫性，加上時屆美國財政大戰開打而降低許多。
不過，若九月份升息機率下降，提前縮表的機率將提升。根據美國巴倫周刊(Barron’s)於5月30日引述華爾街日報(The Wall Street Journal)的報導，Fed多位官員表示，預期在6月或9月升息之後，接著將重心轉往縮減4.5兆美元的資產負債表上，等到2018年再繼續升息。
然而，美國政府正面臨棘手問題，除了必須調高聯邦債務上限，還得在10月1日新財年開始前通過年度預算。倘若白宮和國會無法達成共識，財政大戰將擾亂市場，這會延誤Fed的升息計畫。要是美國債務和預算卡關，9月升息恐怕無望，反而提高在9月之前縮表的機率。
若事情按照巴倫周刊所描述，金融市場的震盪將延後於第三季出現，雖然Fed強調無論升息或是縮表都採取漸進式的步伐。不過，「縮表」是全球金融市場自金融風暴以來首次面對的景況，而且尷尬的是在股市點位與評價較高的狀態。
今年以來很多文章都在討論「縮表」，簡而言之，就是Fed獲得到期債券的現金後，不進行再投資債券資產的動作，等同變相緊縮市場資金。但高盛證券(Goldman Sachs)認為，如果「縮表」是取代升息，其實對金融市場的影響是不會太大的。然而，有趣的是，你說法人這種理性的動物，表面上說不會有滔天駭浪出現，但私底下卻也做好萬全準備。也就是說，他們的確認同目前風險性資產的榮景，但同時也在防備市場不理性行為的發生。
【0522周市場展望】美股漲跌量能洩天機，若無法突破將激似2015年8月股災前
上週金融市場受到一堆政治風暴驚嚇，多數股市周線收黑，債券走高。不過，由於美元指數持續破底，油價、金價與相關類股表現良好。受到上週五(5/19)美國盤中聯準會(Fed)聖路易斯聯儲主席布拉德(James Bullard)竟發表今年只會再加息一次，且未來仍有可能啟動量化寬鬆(QE)政策的言論，股市漲幅擴大。不過回想起來，這跟市場原本預期的「有基之彈」差距甚大，儘管聯邦資金利率期貨顯示六月份升息機率仍然高達78%，較前周回升，但公債價格似乎仍舊相當穩健，法人籌碼持續攀升，美元指數則頻頻破底，但至少給原物料價格一個喘息的機會。
恐慌指數(VIX)上週五(5/19)走低近18%，已經把上週三(5/17)的大紅K棒消磨殆盡，不過跳空缺口還沒有補起來，這也是本週金融市場的觀察重點。筆者曾經提過，在全球股市長久以來的多頭格局中，有時下交流道休息是正常的狀況，而所謂的「大魔王跌幅」並非指金融風暴那種崩盤狀況的發生。就美股來說，跌個10%以上就足以令人驚嚇，因為新興市場的跌幅通常是乘上兩倍，選擇不對的點進場回本需時甚久，看著別人在低點佈局享受獲利，但自己只能用回本的阿Q心態看待投資，心中必定五味雜陳。
上週三(5/17)恐慌指數(VIX)出現單日46%的漲幅並不單純，就算後來恐慌指數回檔，也不能代表這事雲淡風輕，船過水無痕。法人不會沒事，明知多數標的仍處均線多頭排列，還砸錢拱高恐慌指數。市場上法人不會只有一種，多方與空方總是在測試對方底線，目前空方一定看到徵兆，未來拉高恐慌指數的機率只會增加不會減少。
【0515周市場展望】原物料與防禦資產齊上漲，令人發毛；用兩個技術指標避免有賺放到倒賠
上週油價終於展開神反彈，雖然幅度有限但至少暫免破底，貴金屬價格亦一吐怨氣。不過基本金屬就沒那麼幸運了，無論是銅礦、鐵礦、煤礦上週表現都乏善可陳。可以看得出來，除了科技股外，上週走高的資產中，以跌深反彈的理由為居多，與基本面似乎沒有太大的關係。
(圖一)為5/5以來各類資產以美元計價的表現報酬，美元指數自低檔反彈，然而黃金類股(GDX)與能源類股(XLE)也觸底走高，成熟國家股市出現獲利了結賣壓，新興市場股市因弱勢美元接續反攻。這完全就是上週五(5/12)美國公佈不如預期的通膨數據，市場再度加強看衰美元的體現(美元指數單週上漲，但上週五公佈通膨數據後當日下跌0.38%)。而美元的疲弱不振，讓新興市場得以獲得重生，也讓趴在地上的原物料能稍微喘一口氣。
圖一：上週成熟國家股市休息，新興市場接棒演出，原物料喘一口氣 (資料來源：stockcharts.com)
美國上週五(5/12)公佈，消費者對未來1年的通膨預期初值為2.6%，大於前值的2.5%；5年通膨預期初值2.3%，不及前值2.4%，並且創史上新低，這表明了美國消費者對中長期的通膨展望不佳，但對短期內的通膨看好。美國消費者對1年和5年的通膨預期，可是聯準會(Fed)高度關注的調查類通膨數據。另外，美國亦公佈4月核心CPI創下19個月新低，且重新跌落到央行2%的目標之下。
最近本站一直在提醒各位朋友，在升息氛圍如此濃厚的情形下，升息受惠股：金融股卻相當疲軟，相較之下公債、電訊類股與黃金，這些本該懼怕升息的標的卻沒有持續重挫，籌碼反而逐漸聚集，顯見法人在數據公佈前，早已佈局了美國通膨數據不佳的狀況，而在本站統計的法人籌碼資料中，也早已露出了馬腳。
本週兩大觀察重點：原油「投降式賣壓」利空出盡？法大選確定讓歐股利多出盡？
上週五(5/5)非農就業數據公佈後，各個資產類別選擇對自身有利的部分做因應。主要是因為這份非農就業數據，說好聽是足以讓聯凖會(Fed)選擇升息沒錯，但也不盡然是非常完美的狀況，因為就時薪增幅來說，竟然是滑落到去年(2016)第一季的水準(圖一)，這也說明了第一季度經濟增速放緩可能不是暫時現象，令市場的樂觀情緒打了折扣。
圖一：美國四月份時薪年增率跌破前低並下滑至去年第一季的水準 (資料來源: ZeroHedge)
也因此我們可以看到，上週因六月份升息機率正濃而受拖累最深的黃金類股指數ETF(GDX)(圖二，為4/28~5/4的表現)，在上週五(5/5)非農就業公佈後，一吐怨氣的展開反彈(圖三，為上週五單日表現)，成為美股中最耀眼的族群。當然，本來表現稍微平淡的美股與新興市場，亦出現反彈的表現。然而，股市中的綠洲還是堪稱美股資金潮出走下的吸金王：歐洲股市；以及美元沒啥走高，但仍受惠於日圓仍在低檔盤旋的日本股市，其表現稍微有些看頭。
法國大選首輪結果出爐，選民確定擺脫令市場驚嚇指數爆表的極左派候選人梅朗雄(主張脫歐且信奉激進的社會主義)，由親歐派候選人馬克龍取得領先地位，將與另一名也主張脫歐但較溫和的候選人雷朋在5/7角逐總統大位。但由於民調顯示，脫歐派的雷朋將無法在第二輪取得壓倒性的勝利，歐元兌美元聞訊大漲，避險性質的黃金下跌，道瓊期指走高。
全球股市在3/20的高點過後猶如一灘死水，只有歐洲股市表現尚可，其餘的包括像美股、日股與新興市場股市還在負報酬情境打轉。(圖一)為3/20以來各類資產以美元計價的報酬表現。儘管油價回穩，但股市資產表現卻乏善可陳，只剩歐股獨撐大局，日股則因為這期間日圓獨自大漲了逾1%，並沒有因為美元上漲而走低，美元避險類別的日股標的因而加劇跌幅，奪得近期股市的苦主冠軍。整體來說，美國升息之後，股市資產反而相較各類型債券資產力道有限。
圖一：3/20股市高點以來只剩歐股挺立，公債歷經縮表疑慮但報酬仍亮眼 (資料來源：stockcharts.com)
也就是說，聯準會(Fed)在3月中升息後儘管股市出現小反彈，但由於避險心態也齊同現蹤，包括公債、黃金與股市一起走高、日圓不理會美元走高反而升值，也使得股市追高人氣不足而反彈受限 -- 此現象也表現在本站每日更新的技術指標符合市場名單中。
當我們只迷失在每日是漲是跌的迷霧中，最能給我們方向的就是趨勢型指標，但由於缺少買、賣點的指引，常常為人所忽略，但由於我們每日都固定進行技術指標符合市場名單更新的動作，就會發現趨勢型指標「大海蝕刻」的變化。
油價的確自低檔反彈了，美國能源類股也有像樣的表現，美股三大指數站上季線個股的比例勉強維持在五成以上，不好也不壞，至少目前季線保衛戰成功，然而小型股指數始終無法站上季線，成為美股中的敗筆。另外，由於美國接連公佈亮眼的經濟數據，美元亦自低檔反彈，不過，上週有投票權的幾位聯準會(Fed)官員的談話轉為偏鴿派，因此美國公債殖利率儘管昨晚有些微反彈，但以10年期公債殖利率來看還是沒有站上月線。
時間飛逝，上半年一下就過完了，這段期間金融市場可說是風波頻頻。包括中國政府整頓兩融 (最近仍餘波盪漾)、升息與否的隱憂、美國第一季財報是否受美元升值的衝擊、公債殖利率的大幅走高、希臘債務危機歹戲拖棚... 等等議題，感覺上似乎沒法好好有片刻休息，讓股市可以雲淡風輕地走高。說實在的，在金融市場打滾多年的朋友們，你們有遇過這種情況嗎？或許有吧，那種景氣無敵好、全球股市連動性很低、隨便買隨便賺的好時光已恍如隔世，取而代之的是在全球股市連動性很高的現在，必須花費心思在這樣的零和遊戲中取得勝利，你的成功意味著別人的失敗，反之亦然。
(圖一) 與 (圖二) 分別顯示上半年全球股市與全球產業指數ETF表現排名總覽，可以發現儘管上半年並不平靜，但多數區域市場仍呈現正報酬，而新興市場當中除了中國與俄羅斯之外，普遍狀況都不是太好；在產業指數的部分反而是呈現負報酬市場多過正報酬市場的狀況，生技與科技類股仍是主流，原物料類股與公債殖利率走高而受害系列，如公用事業與REIT等，表現則較為疲弱。綜上所述，上半年在美元盤堅與美債殖利率翻揚的情況下，成熟國家表現優於新興市場，生技、科技優於原物料的趨勢盛行... (未完)
瀏覽本篇全文請至日日牛（365bulls）官方網站：http://goo.gl/B2C2hp
日日牛以技術分析角度切入，於每周一提供當周最新市場展望分析解析！
更多每周市場展望分析文章請參考日日牛官網：http://bit.ly/1LYjs8S
上週全球股市在俄烏危機緩解與歐洲央行發狠QE的利多下持續走高，尤其是被地緣政治干擾的東歐股市與陷入通貨緊縮危機的歐洲股市，表現是相對亮眼。儘管美國八月份非農就業數據低於預期，但其他如ISM與汽車銷售等數據還是相當不錯，美元指數也站上了84大關，此舉已然對處於旺季行情原物料類股產生壓力，但需留意旺季行情的效益不會消失，美元指數也不會無止盡的走強，留意買點是必要的。而投資非美地區但以美元計價的基金，其績效也會受到美元走高的些許影響。不過，無論如何，選到會漲的市場還是最重要的。據市場估計歐洲QE規模，少說也有5,000億歐元。筆者在六月初的《歐洲央行戲劇性決定印鈔，新興市場可望噴出》一文中曾經提到，歐洲QE若達5,000億歐元，已與美國QE2的規模 (6000億美元) 相當，這麼多的資金當然會讓全球股債齊揚，然而因為美國股市已創歷史新高，資金選擇往低處流，新興市場股債市仍有看頭，還有未創金融風暴高點的市場（歐盟區/日本），未來將是資金進駐的焦點。
新興市場的部位是筆者這幾個月以來一直著墨的部分，但歐洲與日本市場較少提到，原因是這兩個市場前者曾經創下歷史新高，後者今年以來因日圓貶勢不穩定，股市呈現區間震盪走勢，沒有明顯的多頭格局。如今歐洲央行想要印鈔力挽狂瀾，美元又在經濟數據亮眼的情形下走強，日圓貶勢明顯重啟，這兩個市場又回到投資市場的雷達中，中秋節過後，投資組合可朝以下幾點方向供參考。
若俄烏危機不再有變數，俄羅斯股市與德國股市補漲行情可期
今年歐洲股市流年不利，去年開始好不容易有起色的經濟數據，今年似乎失去了動能，另外，三不五時又冒出葡萄牙銀行財務危機與俄烏危機種種利空事件，讓創下歷史新高的歐股如洩氣般的皮球，八月初直接跌破年線回測今年二月創下的低點，歐股與美股瞬間拉開差距。若比對俄羅斯股市與德國股市的走勢，會赫然發現相似度很高。(圖一) 顯示俄羅斯RTSI美元指數(上方)與德國DAX指數(中間K線圖)與兩者的相關係數走勢(最下方)，可以發現兩者走勢在今年以來大多數的時間皆呈現正相關的格局。接下來在歐洲擴大實行QE以及俄烏危機有解的情形下，落後補漲的機會相對提高。目前俄羅斯股市在均線反壓掙扎，德國股市KD值在高檔，回測支撐都是好買點。
圖一：德國股市與俄羅斯股市近一年來比較圖 (資料來源：stockcharts.com，2014-09-05)
不過值得留意的是，若要選擇進場歐股，必須留意歐元兌美元的貶值幅度。若是用台幣進場歐元計價的基金，就算獲利也會遭遇歐元兌台幣下跌的窘境。(圖二Ａ) 顯示以美元計價的德國ETF (EWG)，八月份反彈以來連季線與年線都無法站上，而 (圖二Ａ)下方的美元指數則在八月份以更陡角度的力道上揚。(圖二Ｂ) 顯示本尊德國DAX指數卻漲勢凌厲，在本月初勇猛地穿過季線與年線的反壓，看起來歐元的跌幅影響不小，再來看看基金績效表現就比較清楚了。
圖二Ａ：德國股市ETF(EWG)線型走勢圖 (資料來源：stockcharts.com，2014-09-05)
圖二Ｂ：德國股市DAX線型走勢圖 (資料來源：stockcharts.com，2014-09-05)
(圖二C) 為近一個月來兩檔歐元計價的德國基金績效，如果以歐元的績效來看還蠻亮眼的，不過換算成台幣報酬就所剩無幾，如果歐元續跌的話，用台幣買歐元計價的基金現在比較不划算。
圖二Ｃ：德國基金近一個月表現 (資料來源：鉅亨網，2014-09-05)
(圖二Ｄ) 為八月份以來德國股市ETF(EWG)、德國相關基金與歐元的表現圖，其中德國基金有美元計價只有富達，因此抓它來比較。可以發現歐元在這期間歷經逾3%的跌幅，但本來就是歐元計價的德國DAX指數沒啥影響，EWG(此為美元計價)則受到歐元走勢侵蝕而表現平淡，不過富達德國雖然是美元計價，有避險還是有差，表現稍微可以跟上德國股市本尊。
圖二Ｄ：德國股市ETF(EWG)/德國DAX指數/德國基金/歐元近一月走勢圖 (資料來源：基智網，2014-09-05)
日本股市區間盤整，年底有機會表現
日本政府倡導日本退休年金基金(GPIF)改變操作策略，擴大買進日股及海外資產，市場預期該機構本月份可能將公布投資組合調整，有機會提高日股投資比重達20%，也就是說日股可望出現另一波活水。不過從六月開始觸底反彈的日股，八月以後轉變區間震盪的格局，儘管美元指數攀高讓日圓貶勢重啟，讓日股表現重獲生機，均線目前仍呈線多頭排列，然而以目前的技術面來說回測支撐的機率增加。(圖三) 顯示上週日經指數創下一個月來的高點，不過卻形成「夜星」的K線形態，上週五的K棒又開高走低，因此以回測月線(15500左右)或是0.382位置的15400為買點較佳。
而就歷史表現看來，金融風暴以來每年的12月份是日經指數平均報酬最高的月份，有5%的水準，在此之前平盤震盪的機率較高 (圖四)。因此，就日股的部分來說，買黑不買紅增加獲利空間是較佳的投資策略。
圖三：日經指數今年以來K線圖 資料來源：stockcharts.com，2014-09-05)
圖四：金融風暴以來日經指數單月勝率與報酬一覽表 (資料來源：stockcharts.com，2014-09-05)
新興市場股市到年底仍舊亮眼
筆者從六月開始著墨新興市場至今，相信有追蹤的各位收獲頗豐，尤其是中國股市，一向不被看好的中國，連上證指數都創下15個月來的新高。(圖五) 雖然國企股(圖五最上方)仍在大型三角收斂區間，但以外資投資為主的富時中國指數ETF(FXI)已然來到三年來的高點，外資看好中國股市的態度不言而喻。
上週三大陸國家統計局及HSBC雙雙公布服務業採購經理人 (PMI) 數據，其中，中國大陸官方8月非製造業PMI數據為54.4%，較前一月上升0.2個百分點，顯示景氣穩中走升；另一方面，匯豐中國8月服務業PMI則為54.1%，創下17個月來新高。中國股市在基本面與投資價值面吸睛，再加上俄烏危機若完全解除，年底前這兩個落後的新興市場衝刺行情可期。
圖五：國企股/富時中國指數ETF(FXI)/上證指數周線走勢圖 (資料來源：stockcharts.com，2014-09-05)
(全文完)
地緣政治的緊張，一點都不影響股市走高的動能 (除了當事者俄羅斯，還有部分歐洲股市之外)。上週股市周線收紅仍占多數，除了屢創新高的美股外，新興市場指數ETF亦創下三年來的新高，果然開始攻佔下半年漲幅排名的版面，其中，即將在10月份舉行總統大選的巴西，股市在中國股市的帶動下，表現異常亮眼。
筆者認為，俄烏危機歹戲拖棚，拖累全球股市效應有限，受影響的範圍也僅屬於東歐或部分歐洲股市而已。現在全球股市分成三大區塊：創下歷史新高的族群、在三年收斂區間的族群以及在底部打底突破下降趨勢的族群。既然全球股市到年底前投資氣氛良好，美股創下歷史新高又讓大家下不了手，那麼就來說說，這些還沒創下歷史新高的市場，到底哪些可以留意的？
2011年美國降評被打趴，現處在收斂區間中的市場，大宗物資目前點位最佳
2011年美國發生被降評事件後，不管是什麼樣的風險性資產都中箭落馬，當時只有黃金類股屹立不搖。不過說也諷刺，美國被降評之後，股市卻頭也不回的頻創歷史新高，走得跟飛的一樣，風暴中的主角都沒事，有事的卻是其他人，當年一跤重衰之後，不少市場現在還處在復健狀態，這些市場集中在新興市場與原物料。(圖一A~D) 顯示這些市場近五年來的周線圖，可以發現這些市場還在努力的往前三年的高點邁進，有些市場還離前三年的高點距離頗遠。值得欣慰的是今年年中以後新興市場ETF已突破大型三角收斂區，離三年前高點僅一步之遙 (圖一A)；而中國國企股整理形態良好 (圖一B)，搭配整理非常非常久的上證指數在7月甫突破收斂整理，上證2000點經過快兩年的焠鍊已是堅強的底部區 (圖一C)，今年也在經濟數據好時壞、房地產利空消息頻傳的情況下利空不跌，中國股市前景可說露出曙光。不過，依照 (圖一A~C) 以下週MACD與周KD值來看，新興市場股價目前稍微有一點過熱，近期回測均線或平台整理的機率大，然而這也是機會，錯過就可惜了。
圖一A：新興市場指數ETF(EEM)突破三角收斂格局，均線也呈現多頭排列 (資料來源：stockcharts.com，2014-08-29)
圖一B：國企股目前還處在大三角收斂格局中 (資料來源：stockcharts.com，2014-08-29)
圖一C：上證今年7月已突破收斂格局 (資料來源：stockcharts.com，2014-08-29)
要找沒有過熱的收斂整理市場，非CRB指數莫屬了。今年一開始CRB指數表現銳不可擋，主要是受到能源與油價走勢所帶動 (圖一D)。CRB指數的權重中，最初是農產品佔比較大，但為更正確地反映商品價格趨勢，歷經多次調整，能源價格走勢佔比越來越重，目前原油在指數權重中佔比為23%。然而7月以後受到原油期貨下跌影響，目前跌到今年以來漲幅的0.618位置，然而最近兩周已開始出現止穩現象。首先上週五站上月線，周線也開始收紅，儘管周MACD還未反應但日MACD經過近兩個月的蜇伏，已低檔黃金交叉 (圖一E)，若以類股來看，能源類股與農業類股的止穩應該功不可沒。
圖一D：CRB指數周線今年已突破收斂區間，然7月因能源價格拖累跌破短期頸線 (資料來源：stockcharts.com，2014-08-29)
圖一E：CRB指數日線最近兩周出現止穩跡象 (資料來源：stockcharts.com，2014-08-29)
(圖二) 顯示今年以來CRB指數與西德州原油期貨 (藍點線) 與下方四種產業類股ETF (分別為能源XLE/農業MOO/礦業XME/黃金GDX) 的比較圖，CRB指數的確受到大宗物資價格影響甚劇，特別是原油。然而能源指數在7月跌幅沒那麼恐怖，倒是農業類股較為疲弱。不過，看起來在8月份這四大類股目前股價形態良好，尤其在美元走勢升幅不減的情形下，能源與農業突破下降趨勢，礦業突破7月初高點，黃金則高檔震盪，相信在9月開始原物料相關類股旺季行情加溫已然成型，此舉跟筆者之前幾篇講述傳統旺季行情類股文章不謀而合（詳情請見：《本週葉倫聯儲年會為重頭戲，八月底前鎖定有傳統旺季行情的市場佈局》與《按照時令與節氣，利用能源、礦業、黃金投資幫自己加薪》）。
圖二：CRB指數與原油價格、能源＋農業＋礦業＋黃金ETF今年以來走勢圖 (資料來源：stockcharts.com，2014-08-29)
2011年以來逐步破底的巴西與俄羅斯，現已天壤之別
或許各位會好奇之前提到新興市場時不見印度、巴西與俄羅斯的蹤影？本篇主題是還未創歷史新高的市場，因此印度就甭談了。而巴西與俄羅斯周線因為三年下來並非處在收斂區間，而是逐步破底的下降趨勢 (圖三A/B)，不能與上述的新興市場歸在一類。這兩者現在線型已是天壤之別：巴西最近已突破三年來的下降趨勢，而俄羅斯因為地緣政治事件還在下降趨勢中輪迴。因此，就線型上來說，巴西的確是優於俄羅斯，不過，跟其他新興市場一樣，技術指標最近有點過熱，但由於今年新興市場的選舉行情，市場都偏多解讀，巴西即將在10月份舉行總統大選，無論是未來平盤整理或回測均線，都可留意進場的時機點。
圖三A：巴西股市近期突破三年來下降趨勢線 (資料來源：stockcharts.com，2014-08-29)
看到可憐的俄羅斯股市，相信各位三不五時都會手癢吧！無奈總統普丁翻臉比翻書還快，俄羅斯應該是所有股市中線型最醜的，除了破底之外，高點也一波比一波低，真是屋漏偏逢連夜雨。其實因為油價的關係，下半年通常是俄羅斯股市的旺季 (圖四)，勝率通常都不錯，筆者相信俄羅斯仍會有一些小反彈可以操作，但前提是不能買貴，以防又被地緣事件傷到，從前波低點、乖離率與KD值至少可以在買點的部分找尋蛛絲馬跡，要賺俄羅斯的錢今年必須快狠準。
秋天似乎已經到來，創新高的市場無需害怕，跌深翻多的市場更要把握，祝各位操作順利。
圖三B：俄羅斯股市還在下降趨勢中徘徊 (資料來源：stockcharts.com，2014-08-29)
圖四：金融風暴以來俄羅斯股市勝率以下半年較高 (資料來源：stockcharts.com，2014-08-29)
(全文完)
儘管上週稍早聯儲會議紀錄已聞得出鷹派的味道，但葉倫的聯儲年會則表現中規中矩，對未來的利率政策並沒有太多琢磨，只強調持續觀察充分就業與通膨的狀況，看起來為寬鬆政策辯護的立場不變，這樣看起來股市震盪走高到年底應該沒有問題，筆者七月初發表的《非農就業數據大好，美股馬照跑舞照跳（2014-07-06）》一文中，即闡述了充分就業為葉倫心中大石，除非進一步解決否則寬鬆貨幣政策基調仍不改變，因此下半年股市震盪走高的機率相當大。而美元指數近期的強勢，可能轉向盤堅格局，除非9月初的歐洲央行例會對寬鬆政策有爆炸性的進步 (一般認為12月例會可能性較高)，美元的強勢將再度提升。
既然如此，接下來買什麼就是重點了。
短債利率攀升，有助金融類股走勢
上週美國升息預期濃厚，黃金也因此跌落至1300美元以下整理，美元指數也大彈了逾1%，然而，美國十年期公債殖利率卻仍持穩。其實，從今年起長天期美國公債殖利率的表現(黑線)已無法預測股市的動向，反而比較像是市場預期聯準會利率政策走向的指標，而短天期公債殖利率的走勢(深藍線)已與美股(紅線)連動呈現正相關格局 (圖一)。
圖一：2年期公債殖利率似乎更能預測股市走勢 (資料來源：stockcharts.com，2014-08-22)
因此，只要短天期公債殖利率上升格局未變，股市創新高的動力即顯得正當許多。儘管長天期利差無法上升，但在短天期工具利差擴大的情況下，金融股走勢的加溫必須開始留意。上週金融股是美國十大產業族群中表現最凌厲的類股，共上漲近3%。
(圖二) 顯示金融股ETF (XLF_黑線) 與2年期公債殖利率 (紅虛線) 及其相關係數走勢，可以發現兩者亦步亦趨。上週金融指數創下7月以來的高點，多頭格局再起，值得後續留意追蹤，雖然近期多數美國金融業支付罰款新聞不斷，但利空仍不跌表示出盡意味濃厚，附上金融基金上週表現供參考：(圖三)。
圖二：2年期公債殖利率與XLF亦步亦趨 (資料來源：stockcharts.com，2014-08-22)
圖三：金融基金上週表現 (資料來源：鉅亨網，2014-08-22)
房屋數據驚豔，房市相關類股也可留意
美國商務部19日公布，7月新屋開工激增15.7%，經季節調整後的年率為109.3萬戶，是去年11月以來最高水準，分析師預估為97.5萬棟。6月新屋開工降幅經修正後，亦大幅縮小。(圖四) 顯示金融風暴以來的新屋開工數據，去年以來因為聯準會收水雜音不斷，走勢區間震盪但至少動能還在，今年更是擺脫寒冷冬季與力抗升息隱憂的情形下再度創高，實在令市場欣慰。
圖四：自金融風暴以來的新屋開工數據 (資料來源：stockcharts.com，2014/8/22)
如果比較新屋開工數據與營建指數ETF(ITB)，就會發現走勢高度相關。(圖五) 顯示新屋開工數據 (綠線)，與ITB走勢 (深藍線) 亦步亦趨，底下的REIT指數則在去年9月突破下降趨勢後就一直走高，今年以來更是一路漲到底，長天期利率持穩加上房市景氣復蘇對REIT是絕佳的環境，不過以點位來看，甫從區間低檔反彈的ITB反而是資本利得的首選。
圖五：2013年以來ITB指數與新屋開工走勢圖 (資料來源：stockcharts.com，2014-08-22)
若分析營建指數ETF (ITB)的季節性走勢，也發現在第三季以後是上漲的旺季。(圖六) 為ITB指數2009年以來的季節性走勢圖 (柱狀體上方為勝率，柱狀體下方為單月平均報酬率)，可以發現下半年開始勝率都會逐步提高，配合逐步轉佳的美國房市景氣，可說是基本面與技術面兼具的標的。
圖六：2009年以來ITB季節性走勢圖 (資料來源：stockcharts.com，2014-08-22)
掌握季節性走勢，新興市場、原物料、科技、生技類股值得檢視
最後再重提季節性族群走勢（詳情請見前文：《本週葉倫聯儲年會為重頭戲，八月底前鎖定有傳統旺季行情的市場佈局》與《按照時令與節氣，利用能源、礦業、黃金投資幫自己加薪》）。上週股市表現良好，儘管美元指數也大漲了逾1%，但在此升息預期濃厚的一周，並沒有出現之前媒體恐嚇的脆弱五國因外資撤資將重出江湖的情事。(圖七) 顯示上週表現前十名的股市中，有其中脆弱三國的身影：巴西、土耳其與印度，另外兩國包括印尼與南非，一個平盤，另一個股市跌幅僅在1%之內。重點是美國十年期公債殖利率無法大幅反彈，美國不急著升息，歐洲則可能要印鈔了，全世界資金還是淹到腳目，新興市場並非票房毒藥。
圖七：上週全球股市表現排名 (資料來源：stockcharts.com，2014-08-22)
此外，在產業型的部分，筆者在八月中以後前兩篇關於季節性投資的文章中已闡述比較看好能源與礦業，主要是這兩類族群在八月份勝率仍在一半以下，還可以逢低佈局，9月以後就要開始展開旺季行情了（詳情請見：《按照時令與節氣，利用能源、礦業、黃金投資幫自己加薪》）。至於科技、生技類股當然也是季節性與題材性強的族群。(圖八) 顯示上週科技與生技持續出現正報酬之外，原物料類股在美元指數攀升下也表現頗佳，這也代表旺季行情動能開始加溫，美元走勢變成配角。
八月只剩一周的時間，到年底之前筆者相信股市仍將震盪走高，目前是掌握季節性投資的最佳時間點，第四季以後再追高就很尷尬了。
圖八：上週全球產業表現排名 (資料來源：stockcharts.com，2014-08-22)
(本文完)
美股上週五因烏克蘭事件與零售銷售數據不如預期，反壓陣前腿軟 (圖一A~F)。道瓊工業反彈未到季線；標普500反攻季線功敗垂成；小型股羅素2000指數本波反彈動能亮眼，無奈先前破底反壓重重，仍在年線下方遊走；那斯達克指數表現最好，站穩季線後持續反彈，不愧是即將迎來旺季的產業。不過，現在位置尷尬的美股動輒得咎，雖不致崩盤但也沒有空間。因經濟數據疲軟而殺聲隆隆的歐股反彈也相當無力，便宜的新興市場股市跟那斯達克一樣強勁，在季線以上整理 。
圖一A：道瓊工業指數自去年10月以來測年線愈來愈頻繁 (資料來源：stockcharts.com；2014-08-15)
圖一B：標普500指數週五盤中站上季線後收盤回跌 (資料來源：stockcharts.com；2014-08-15)
圖一C：羅素2000指數仍在年線下遊走 (資料來源：stockcharts.com；2014-08-15)
圖一D：那斯達克指數表現最強 (資料來源：stockcharts.com；2014-08-15)
圖一E：新興市場 ETF表現也不遑多讓，也在季線以上整理 (資料來源：stockcharts.com；2014-08-15)
圖一F：德國ETF 7月底迅速跌破年線與頸線，上週五開高走低還帶量 (資料來源：stockcharts.com；2014-08-15)
不過，筆者仍認為八月以後股市仍大有可為。包括葉倫對利率政策的釐清、美國復蘇仍在軌道之上、歐洲央行印鈔票壓力驟增，部分產業亦將迎來傳統旺季...總總因素資金仍將回到股市的懷抱，而非現在殖利率續創新低的債券上。
本週葉倫主持的聯儲年會是重頭戲，有風吹草動請不要驚慌。只怕有修正去撿便宜大家都會，就怕股市平盤整理後漲上去反而會手足無措，鎖定傳統旺季的市場與類股即可。
全球債券殖利率續創新低，溫感復蘇讓葉倫有理由維持低利政策
上周全球經濟數據公佈令人吃驚。包括德國聯邦統計局14日公佈第2季GDP季比數據，由0.7%大跌至-0.2%，比市場預期還糟，並且也是2012年以來首度出現衰退，同時法國的GDP由0.8%下降為0.1%，另外，第三大經濟體義大利也在先前公佈，第2季GDP下滑0.2%，且因為財政緊縮抑制內需，已連續2季陷入衰退。亞洲方面的日本也好不到哪，第2季GDP因為消費稅開徵而年增率竟衰退6.8%，萎縮幅度創下3年來的新高，雖然符合市場預期，但顯示復蘇道路仍然崎嶇。好不容易經濟出現起色的中國，上週公佈7月新增人民幣貸款3852億元，遠低於6月的1.08兆元，也未達華爾街日報調查15名經濟學家的預估中值7300億元。就連在復蘇軌道上的美國，7月零售銷售月增率出現零增長，為6個月以來最低增速，並低於市場預期0.2%，主要受到汽車銷售放緩的拖累。
如此一連串令人氣餒的數據，讓全球公債殖利率狂掉。美國10年期公債殖利率下滑至一年多來的新低，德國3年期公債還一度出現負利率的狀況。如此一來會有兩個問題出現：(1)現在是不是要進場債券？(2)股市是不是要崩盤了？(圖二Ａ) 顯示20年期公債殖利率相較標普500走勢圖(綠線，往上即是公債相較股市表現好)，的確今年以來呈現區間震盪的狀況，似乎在低檔打底，向上發展蠢蠢欲動，不過很明顯的，以長期的角度看，就算這條線往上也僅是空頭格局的反彈，最終美國還是往利率正常化發展，只不過是時間長短的問題，長天期公債沒有機會。(圖二Ｂ)則把時間再縮短一點，就會發現今年以來股市與債市只不過是在互相廝殺、你來我往，股市其實並非全盤皆輸，而且這20年期公債殖利率相較標普500的走勢(綠線)若上揚到0.0605左右，往上攀升動能似乎就受限，對照下來通常就是標普500指數的低點，而目前就是處在這種狀況。至於美股是不是就此走高，仍需端看本週葉倫講什麼，不過，就算因此修正，也不是崩盤的水準，更不是股債對調的格局。儘管全球經濟復蘇不盡人意，但最壞狀況已經過去是事實，尤其是美國，各項經濟指標進步的速度令人驚豔，為何會選在此時崩盤將令人不解。
圖二A：公債ETF相較股市表現區間震盪，但仍處空頭格局 (資料來源：stockcharts.com；2014-08-15)
圖二B：公債ETF相較股市表現若到相對高點，對照下來就是股市低點 (資料來源：stockcharts.com；2014-08-15)
新興市場、原物料、科技與生技將迎來旺季行情
歐美股市步履闌珊，並不代表其他市場沒有希望。(圖三) 為上週全球股市表現排名，儘管上週全球幾大經濟體數據乏善可陳，但可以發現新興市場仍是最佳主角。有追蹤筆者部落格的各位，應該知道從六月開始筆者一直鼓吹新興市場投資，就算是地緣政治風暴中心的俄羅斯，上週反彈表現也相當亮眼，(圖一D~E) 即顯示新興市場ETF與科技股線型處在相對強勢的格局。原物料的部分，在筆者上週「按照時令與節氣，利用能源、礦業、黃金投資幫自己加薪」一文中提到，能源與礦業現階段是較有機會的族群，各位可以前去參考一下，不在此贅述了。
圖三：上週全球股市表現排名 (資料來源：stockcharts.com；2014-08-15)
至於生技股的部分，由於一年當中，上半年的4~6月與下半年的8~12月都陸續有醫學會議的召開，可以發現從2009年至今，NBI指數在一年當中以3月份、9月份與11月份表現勝率最高，似乎與醫學年會召開時程高度相關，報酬平均也有2%~4%的水準 (圖四)，可考慮趁8月份還沒漲上去前先行佈局，這也是另一個可以考慮的族群。總而言之，股市的修正就是我們的機會，若沒下跌也會鼓起勇氣追，選擇俱有季節性行情的市場與類股投資提高勝率，也祝各位操作順利。
圖四：NBI指數一年當中有兩波高勝率時期，與醫學年會時程相近 (資料來源：stockcharts.com；2014-08-15)
(本文完)
{{ article.title }}