日日牛 技術分析投資筆記

今年六月份以來，市場上的大事不外乎是歐洲央行的負利率政策，與中國的降準（調降存款準備金率）的行動，除了美國注資金額陸續將減少之外，增加流動性成為全世界央行的運動。一般預料，歐洲此次的負利率政策將對市場釋放超過5,000億美元的資金，規模已經整整逼近美國的QE2 (5,500億美元)，這對未來金融市場有何重大影響？筆者認為在這樣的注資舉動下，去年被QE減碼重創的新興市場貨幣/債市/股市與原物料將起死回生，儘管這也不代表創歷史新高的歐美股市會崩盤，但不可否認有些獲利了結的資金會前往這些之前被忽略與低估的市場。

依照QE2的經驗，歐小/美小/東歐股市最具漲相，產業則由能源與原物料為首

依照QE2的經驗顯示，自2010年8月底宣布之後，全球各個股市無不已漲升回應，直到2011年中美國被降評漲勢被迫中斷，不過這第一波漲勢似乎還是有強弱上的差別。(圖一) 顯示，多數股市在QE2宣布之後，到隔年4月底均達到相對高點，這些指數當中漲勢居前三名為：東歐/歐小/美小；拉美跟日本則是敬陪末座，不過漲幅也有十趴左右。但值得留意的是，日本在這段期間因為QE2日圓進而升值了4%，日股表現只能備受壓力；另外，當時新興市場多處於升息循環，股市表現也不甚良好。反觀目前，新興市場升息壓力不若以往，中國日前已宣布降準，希望某些銀行可以增加對中小企業的流動性，巴西央行也暗示自去年4月開始的升息循環可望步入尾聲，再加上全球資金再度寬鬆，去年被錯殺的新興市場可望再度起死回生。




(圖二) 亦顯示相同的情況，多數產業指數在QE2宣布之後，到隔年4月底均達到相對高點，在這首波漲勢中，表現最好的就是能源類股，其次是原物料與非必需消費類股，某種部分原因也是因為適逢冬季用油旺季與聖誕節消費旺季的原因，更將讓資金題材發會到極致。

地緣政治緊張搭配季節性因素，原物料與東歐最具機會

這也讓我們想到了，時節已進入下半年，也開始步上原物料與科技等產業的旺季，而在生技類股也在第三季末開始有醫學會議題材。不過，從本益比的角度來看，現在最便宜的市場，非新興市場與原物料莫屬。即便歐美股市創新高的狀況下，新興市場目前本益比仍低於20年的平均值，全球再度寬鬆出來的資金，還是會考慮買便宜貨。

況且，近期中東又開始發生地緣政治的緊張事件，油價此時此刻收盤創下近九個月的高點，算是天外飛來一筆的題材。不過，現階段也是原物料（油 / 礦 / 金）最佳的進場時間點。(圖三～圖五) 顯示金融風暴以來，每個月進場能源/黃金/礦業類股的勝率，可以發現原物料相關類股在每年第三季後表現勝率較高，但似乎黃金看起來六月是最適合進場的時間點，值得各位參考。






(本文完)