日日牛 技術分析投資筆記

美股週五在歐巴馬宣布空襲伊拉克之後大幅反彈，稍稍解除破底危機，然而八月份以來全球股市的走勢可說是步履闌珊。成熟國家股市面臨季線或年線保衛戰，新興市場表現除風暴中心俄羅斯外雖較成熟市場為強勢，卻也在平盤上下掙扎。另外，各國公債殖利率陸續創下新低讓人感覺股市多頭相當脆弱。

筆者認為，成熟國家季線與年線反壓具有強大的心理作用，全世界對創新高的股市何時修正將密切關注，線型變醜將成為股市創新高的阻力，然而此時前去債市也無利可圖，小型股止穩與高收益債反彈雖有助穩定股市軍心，但歷史經驗八月份股市變數多，仍需靜待反壓攻克結果較為實際。

美股一周內面臨季、年線保衛戰，站上反壓為首要之務

七月份以來高收益債券表現與股市表現呈現負相關格局甚為罕見，筆者之前曾經分析高收益債券與股市的相關性走勢，發現以往有時呈現負相關格局原因多是高收益債先跌，股市隨後才反應的關係（請參考：2014-07-20周市場展望）。當時股市仍意氣風發地走高，只能提醒各位留意是否為股市下跌的前兆，沒想到事隔不到兩個禮拜，強勢的美股竟然就回測年線，幸好週五反彈化解破底疑慮，不過未來反彈若無法突破反壓，八月份通常是股市多事之秋的歷史格局恐將無法扭轉。

(圖一) 顯示S&P500近一個月來的小時線走勢，除了季線穿過年線死亡交叉歷歷在目之外，7/31瞬間跌破的頸線(1967)與七月中低點(1955)則變成重重的反壓 (圖一中黃色線標示處)，若未來無法逐步攻克，八月份美股走勢仍將崎嶇。

圖一：S&P500近一個月來的小時線走勢（資料來源：stockcharts.com；2014-08-11）


(圖二) 顯示S&P500指數日線的角度，漂亮的上升趨勢並未遭到破壞，而且長期證明只要是如此KD值處在20以下的超賣區通常是股市的相對低點(前提是股市為上升或盤整趨勢格局)，此時進場當然可以賺個短線反彈，但是不是可以進一步持有則需端看前述提到的反壓是否能站穩，看 (圖二) 幾個低點反彈的例子即知 (綠色虛線箭頭)，哪一波不是反彈超越前波高點，美股才能一直創新高到現在。不過，有些朋友可能會覺得等到站上反壓才進場利潤就低了，因為前波高點馬上兵臨城下，而且會不會突破前波高點天曉得，如果沒有不就套牢了。所以，筆者認為，這種上升趨勢明確的市場，最好的進場點就在KD值超賣時，若反壓不過再行抽身；當然反彈過前高，稍微可以高枕無憂了。

圖二：S&P500近一年日線走勢（資料來源：stockcharts.com；2014-08-11）


然而，那斯達克指數與之前一直破底的羅素2000指數卻在這波低檔反彈的過程中最接近200日均線的 (圖三)，表現相較S&P500還強，讓市場感到欣慰。其中，小型股代表羅素2000指數低擋反彈至今幅度也有3.8%，並且挑戰補滿7/31的跳空缺口，表現算是美股當中最為強勁的。小型股不再破底走勢轉而持穩，有助舒緩市場對於股市不振的疑慮。不過，這並不代表羅素2000指數開始振翅高飛，因為之前持續破底所導致的上檔重重反壓，仍需進一步克服。總而言之，美國股市上升趨勢是否會嘎然終止，端看在均線整理與克服反壓的力道，而這絕對是八月份投資市場的重頭戲。

圖三：那斯達克(上)與羅素2000(下)近一月小時走勢（資料來源：stockcharts.com；2014-08-11）


高收益債資金仍續流出，但ETF線型逢年線觸底反彈

焦點回到另一個主角：高收益債券，截至上週三為止高收益債券再度刷新前周所創下的單週歷史淨流出記錄，上週共流出71億美元，再度創下歷史新高記錄。而高收益債券資金已連續四周呈現淨流出的狀態。美林證券在上週發表的報告中指出，此波高收益債券資金遭逢瘋狂撤出，是因為散戶恐慌所致，主要是害怕聯準會提前升息的關係，該券商認為高收益債券基本面良好，違約率仍低，等到散戶資金撤得差不多了，就會出現反彈的機會，此舉就跟去年五、六月因為前聯準會主席伯南克可能收回QE的言論高收益債先下後上的結果是一樣的道理。

若從高收益債券ETF線型觀察 (圖四)，的確是跟去年中有些類似，回測年線之後再度反彈。8/1高收益債券帶量收長下影線，之後即展開反攻，MACD低檔黃金交叉搭配RSI打了Ｗ底，一切跟去年中低檔反彈走勢有些相像，雖然不能確定會不會被季線打下來，但高收益債券止穩的走勢對股市仍有正面助益，畢竟兩者長期相關係數仍強，股市就算修正幅度也不致太大。

圖四：高收益債券ETF八月初帶量反彈，挑戰季線反壓（資料來源：stockcharts.com；2014-08-11）


歷史經驗顯示，期中選舉年份八月股市通常表現不佳

儘管小型股與高收益債券止穩讓我們放寬心不少，為何筆者還是強調需等到挑戰反壓的結果，原因來自於歷史魔咒。根據美國知名財經網站＜mcoscillator＞的統計，自1936年開始，把總統第二年任期開始的美股表現平均走勢 (圖五中棕色線），再搭配現今同期間 (2013/11/1至今) 美股的走勢 (圖五中黑色線) 進行比較，截至目前為止走勢與歷史經驗相差不遠，更何況八月底葉倫將迎來聯儲年會的處女秀，會中她已經無法閃躲對未來利率政策走向的說明，而在這之前任何美國經濟數據的好轉，都會讓市場揣測對提前升息的預期，這是未來股市的變數。

不過筆者強調，美國經濟好轉仍將是股市未來走高的關鍵，就算因貨幣政策的不確定性而修正也應該用逢低佈局的心態來面對，未來仍是股市資產的天下，現階段因風險趨避前進債市也無利可圖，因此我們應該準備好子彈，度過這黎明前的黑暗才是。

圖五：1936年以來，美國總統第二年任期之美股表現與最新同期間美股表現（資料來源：www.mcoscillator.com；2014-08-08）


(本文完)