九月升息機率預期下降，縮表大戲恐提前上演，科技股漲跌量能至關重大 @ 日日牛技術分析投資筆記

日日牛(365bulls.com)20170605技術指標綜覽-圖：九月升息機率預期下降，縮表大戲恐提前上演，科技股漲跌量能至關重大

【0605周市場展望】九月升息機率預期下降，縮表大戲恐提前上演，科技股漲跌量能至關重大

　　上週美國公佈較預期疲弱的非農就業數據，不只新增就業人數令人失望，前月數據還遭到下修。另外，薪資成長動能疲弱，儘管失業率下滑、但卻是由於勞動參與率跌至五個月低點所導致的。

　　不過，市場倒是挺一致的認為，聯準會(Fed)仍將於兩週後的會議中進行升息，根據聯邦基金利率期貨估計，6月升息機率仍為86.5%，與就業報告發布之前持平。話說回來，上週疲弱的就業數據也並非沒有影響，市場分析師認為，9月份的升息機率可能因為通膨壓力並無急迫性，加上時屆美國財政大戰開打而降低許多。

　　不過，若九月份升息機率下降，提前縮表的機率將提升。根據美國巴倫周刊(Barron’s)於5月30日引述華爾街日報(The Wall Street Journal)的報導，Fed多位官員表示，預期在6月或9月升息之後，接著將重心轉往縮減4.5兆美元的資產負債表上，等到2018年再繼續升息。

　　然而，美國政府正面臨棘手問題，除了必須調高聯邦債務上限，還得在10月1日新財年開始前通過年度預算。倘若白宮和國會無法達成共識，財政大戰將擾亂市場，這會延誤Fed的升息計畫。要是美國債務和預算卡關，9月升息恐怕無望，反而提高在9月之前縮表的機率。

　　若事情按照巴倫周刊所描述，金融市場的震盪將延後於第三季出現，雖然Fed強調無論升息或是縮表都採取漸進式的步伐。不過，「縮表」是全球金融市場自金融風暴以來首次面對的景況，而且尷尬的是在股市點位與評價較高的狀態。

　　今年以來很多文章都在討論「縮表」，簡而言之，就是Fed獲得到期債券的現金後，不進行再投資債券資產的動作，等同變相緊縮市場資金。但高盛證券(Goldman Sachs)認為，如果「縮表」是取代升息，其實對金融市場的影響是不會太大的。然而，有趣的是，你說法人這種理性的動物，表面上說不會有滔天駭浪出現，但私底下卻也做好萬全準備。也就是說，他們的確認同目前風險性資產的榮景，但同時也在防備市場不理性行為的發生。

　　(圖一)為上週美國十大產業類股表現。可以發現成長型類股與防禦型類股各擅勝場，除了成長型類股的兩個拖油瓶：能源類股(XLE)與金融股(XLF)之外，其餘表現都相當良好，不過，在美國經濟表現還不差的時候，電訊類股周線大漲近4%的狀況算是異常亮眼，上週美股表現以「雙渦輪」引擎來形容，創新高似乎是理所當然的事。

圖一：上週美股中成長型類股與防禦型類股各擅勝場，電訊類股大漲近4%異常亮眼 (資料來源：stockcharts.com)

　　成長與防禦概念並行的情況，也發生在其他金融資產的表現上。

　　(圖二)是上週各類資產的報酬表現，股市資產表現持續良好，雖然美股創下新高但以報酬來看，非美股市的表現卻比較亮眼。不過，我們同時也發現，在股市表現良好的同時，20年期公債指數ETF(TLT)表現亦不遑多讓，除了是債券資產中最為耀眼外，甚至可以說比股市還要火紅，另外，黃金價格也在本月份升息機率相當高的情況下逆勢突圍。這種風險性資產與防禦型資產同步吸睛的格局，只能說法人的確狡兔三窟。而美元與油價本來應該王不見王，上週則持續維持同病相憐的格局。

圖二：上週公債與黃金表現不輸股市資產，油價則持續疲弱 (資料來源：stockcharts.com)

　　而防禦型資產的亮眼表現，的確讓追逐風險性資產的買盤芒刺在背，尤其目前股市的投資人目前多數處於獲利的狀態下，令人不得不在乎法人何時要抽腿。筆者曾經於5/22日提及美股標普500指數、標普1500指數的「漲跌量能線」這個指標，可以洞悉拱高股市量能的力量，在2015年股災前夕明顯與股價背離的部分，提醒各位朋友留心(詳情請見：5/22本周市場展望全文)，以下來更新一下最新狀況。

　　(圖三)由上而下分別是標普1500指數(涵蓋大、中、小型股)、標普500指數、標普600指數(小型股)與那斯達克指數(NASDAQ)的漲跌量能線狀況。不可否認，標普1500指數與標普500指數的漲跌量能線自五月底開始的確有改善，不過是在標普500指數(大型股)的部分表現比較好，離三月份高點只差一點點，原因就是最下方的那斯達克指數的部分始終在創新高，這與本站所統計的法人籌碼在科技股不斷攀升的狀況不謀而合。

　　很明顯的，標普600指數(小型股)的漲跌量能線表現的比較不理想，一度在四月下旬突破下降趨勢，但隨後又回落測底，不過至少沒破前低就是，小型股的漲跌量能線在去年12月份就觸頂了，一直到現在都沒辦法突破，這也是標普1500指數離三月份高點較遠的主因，說穿了美股就是科技股這種大型股在撐盤，因此美股若要出現修正幅度比較大的狀況，首先就是科技股動能要出現裂痕，觀察那斯達克指數(NASDAQ)的漲跌量能線不失為一個好方法。

圖三：美股中以小型股的漲跌動能線最弱，科技股最強 (資料來源：stockcharts.com)

　　以下方法可以提供給各位朋友自行查詢，隨時留意股市動能狀況。查詢漲跌量能線主要使用「stockcharts.com」的圖形，隨意叫出一個股市的線型，左上角都可以輸入「symbol」(圖四-A)，(圖三)由上而下指數的「symbol」分別是：「$SUPUDP」、「$SPXUDP」、「$SMLUDP」、「$NDXUDP」

圖四-A：輸入「symbol」 (資料來源：stockcharts.com)

日日牛(365bulls.com)20170605周市場展望-圖四-A：輸入「symbol」(stockcharts.com操作教學)

　　輸入完「symbol」之後，接著在左下方找到「Chart Attributes」的部分(圖四-B)，在「Type」用捲軸拉下選擇「Cumulative」，因為漲跌量能線是一種每天計算並累計的概念，單獨計算單日漲跌量能是沒有意義，看不出方向的，所以必須在「Type」部分選擇「累計」。

圖四-B：選擇「累計」Type (資料來源：stockcharts.com)

日日牛(365bulls.com)20170605周市場展望-圖四-B：選擇「累計」Type(stockcharts.com操作教學)