日日牛 技術分析投資筆記

　　儘管市場氣氛仍傾向多頭，但市場分析師認為稅改的不確定性還是存在。雖說稅改是川普政策的基石，共和黨議員的主要目標，但由於詳細計劃的展望已經消退，近期企業領袖與川普政府之間的磨擦又達到高點，遑論已有幾位企業執行長已退出了總統的顧問委員會，這也是上週五美股從大漲百點至尾盤漲幅縮小的主要原因。

　　筆者曾經以2015年八月股災為例，發現事發前一個月黃金與公用事業類股表現相當不錯，但當時美股指數沒怎麼變化，神奇的是只剩這兩個防禦型類股在撐盤，其他類股的報酬表現竟然全數皆墨(圖一)。

圖一：2015年八月股災發生前一個月，黃金與公用事業類股早已鶴立雞群 (資料來源：stockcharts.com)

　　提這個論點並不是說股災要來了，我們也無法精準得知股災何時會出現。只不過令人擔心的是，以最近一個月美國各類股表現來看，風險偏好的柴火的確逐漸消失當中。(圖二)為截至上週五(8/25)美國各類股的月線表現，可以發現竟然只剩黃金類股與公用事業類股仍然鶴立雞群，科技股卻轉而苦撐。

　　一個月前本站做過同樣的統計，當時資料是截至7/28，累積報酬是往前推一個月計算(簡而言之就是6/28~7/28的表現)，除了健康護理指數ETF(XLV)與核心消費類股指數ETF(XLP)小跌之外，其他各類股都還有正報酬。也就是說，美國各類股的月線表現，從7月份大家都有些許漲幅，轉變成8月份只剩黃金與公用事業類股出現正報酬，而科技股則是轉而苦撐的狀態。

圖二：美國各類股截至上週五(8/25)的月線表現，只剩黃金類股與公用事業表現良好，科技股轉而苦撐 (資料來源：stockcharts.com)

　　上週與各位分享的周市場展望不是才證明科技股沒事嗎？的確是沒什麼事，但是否為轉弱的開端值得關注。(圖三)為截至上週五(8/25)的美股主要指數漲跌量能線，包含大、中、小型股的標普1500指數(S&P1500)，其漲跌量能線在小型股未再破底的情況下守住5月份的低點。往下看小型股的代表：標普600指數(S&P600)的漲跌量能線，於上週奮力爬到今年低點的位置，不過要持續攀升到頸線上方，在美國各天期公債殖利率都較為弱勢的環境下頗有難度。而最下方的那斯達克指數(NASDAQ)的漲跌量能線，經過了一週還是無法「昂首闊步」，目前還深陷在上升趨勢保衛戰的泥沼，股價動能明顯不如以往。

圖三：那斯達克指數漲跌量能線陷入盤整，股價動能令人擔心 (資料來源：stockcharts.com、日日牛)

　　那麼黃金類股要爆發了嗎？本站曾經提過，如果美國各天期公債殖利率全面轉弱，對科技類股與黃金類股都是好事，不過，由於目前法人滿手科技股，科技股上漲比黃金類股上漲對法人更有好處，也因此在相同條件下，要法人轉變心意進場黃金類股，拋售科技股的理由必須夠強才行。其實這個理由就是股災，沒有別的，因為法人在科技股的部位，超乎你我的想像。

　　(圖四)為黃金類股指數ETF(GDX)日線圖，很明顯的在2月股價創下高點之後，每波的上漲都剛好在前波高點撤回，往下對照美國2年期公債殖利率走勢可以發現，2月之後GDX高點愈來愈低的原因與2年期公債殖利率突破盤整有關，3月以後2年期公債殖利率就維持著良好的上升趨勢，也因此GDX的高點始終被壓抑著。

　　直到最近2年期公債殖利率跌破上升趨勢線，GDX的壓力減輕了一些，MACD日線也順利站上零軸，而且低點愈來愈高，但由於2年期公債殖利率還在頸線(淺綠線)上方遊走，目前看來也缺乏即將失守的徵兆，也因此明明GDX股價感覺蓄勢待發，但卻又小心翼翼，在CCI已經在100上方的情況下，就算想買進也應該要等更好的買點。除非川普稅改失利消息引爆美股殺盤，科技股在殖利率狂掉的情況下已是落魄貴族，GDX要順勢突破前波高點也應該如入無人之境，就看川普會不會好牌打成爛牌，成為GDX突破高點的東風了。

圖四：美國2年期公債殖利率仍站穩頸線，黃金類股指數ETF(GDX)對前高小心翼翼 (資料來源：stockcharts.com、日日牛)

　　展望本週，最重要的就是本週五(9/1)即將公佈的美國8月非農就業數據、7月營建支出、8月密西根大學消費者信心指數終值與8月ISM製造業指數等系列重磅數據，已有愈來愈多分析師預期年底不會升息，這些數據的表現仍將牽動金融市場。

　　此外，8月休會後，美國國會將迎來繁忙的9月。他們需要通過一項政府支出法案以防止政府關門，並且需要提高債務限額，保持美國國家債券評級不受影響。兩黨為了選票應該不致於讓此舉受到阻礙，因此信心滿滿。有黃金分析師指出，一旦債務上限問題獲得解決，且聯準會(Fed)持續進行利率正常化，黃金可能轉而下跌。

　　不過，最後還是得看支撐美股漲勢的基石：稅改能否如願成真，若川普可以不負眾望達成任務，黃金可能也要隨著鬼門關重回陰間休息，反之就是科技股，提供給各位朋友參考了。

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