【0129周市場展望】近期美林證券(BofA Merrill Lynch)頻頻發佈示警市場的報告，對想要追價的朋友來說真的很掃興，然而在舉證歷歷之下似乎又難以辯駁，只能祈禱事情不會如他們所說的那樣發生。上週美林證券又發表了一份報告，指出該券商所自行研發的「牛熊指標(Bull & Bear indicator)」，已經啟動「賣出」信號。自2002年至今，牛熊指標只有出現過11次賣出信號(超過『8』的水準即為賣出)，而且從來沒有錯過，通常在這指標啟動之後的三個月內，就會出現一段平均12%左右的跌幅。美林美銀首席投資策略師哈奈特(Michael Hartnett)預計，今年2月或3月，標普500指數(S&P500)將「非常有可能」出現一個技術回調，預計將回落至2686，而這意味著近6%的跌幅。
如果只是一成左右的下跌，那麼這個指標的賣出訊號並非一定指向「金融風暴」那類的跌幅。(圖一)為美林的「牛熊指標」共11次的賣訊時間點，最重要的那波金融風暴跌幅(2008/09)其實並未名列其上，而最接近金融海嘯的賣訊是在2007/10/31，但卻在2007/11/8宣告結束。這有可能是因為2008年以後市場沒有呈現「過熱」的關係，「牛熊指標」只能偵測過熱舉動，所以沒有訊號出現；筆者猜測沒有過熱是因為法人籌碼早已退出，線型早已做頭，只剩散戶追逐的關係所致，同理可証2015年8月股災前的狀況也是一樣，所以在美林的牛熊指標紀錄當中也看不到2015年8月之前有任何訊號出現。
圖一：美林證券「牛熊指標」11次賣訊紀錄一覽表 (資料來源：Zerohedge / BofA)
本站曾說過，股價「過熱」並非多頭格局的終結者，但必須要有「健康且合理」的跌幅，多頭才走得久。由於美林證券的「牛熊指標」只有在市場過熱時才會出現賣訊，因此「牛熊指標」反而是多頭格局中預測一成左右「小修正」的最佳指標，但金融風暴等級的跌幅發生前或許市場已從過熱中降溫，必須從法人籌碼的狀況才能看出端倪，法人若有暗中五鬼搬運的跡象才是比較可怕的徵兆。
(圖二)為美國股市主要指數的漲跌量能線(上漲量能減掉下跌量能的累計)，可以發現截至目前(2018/01/29)為止，上升格局還是完好無缺，顯示即便法人將在月底進行資產「再平衡」(詳情請點此詳閱1/26發佈的市場分析)，截至目前為止此波上漲仍是真金白銀的堆砌，並非只是撐住指數而法人自己默默逃走的情形，此情況就如同(圖三)顯示，2015年8月股災前，指數仍未有異樣但漲跌量能已逐步下滑，這個部分長期追蹤本站的朋友一定相當熟悉。
圖二：美股主要指數漲跌量能仍維持上升格局 (資料來源：stockcharts.com)
圖三：2015年8月股災前，美股漲跌量能線高點已在5月底出現 (資料來源：stockcharts.com)
那麼，這難道表示美林證券「牛熊指標」的賣訊不會發生囉？那也未必，畢竟美林提過訊號出現的三個月內都有可能進行修正，即便美股主要漲跌量能線並無出現法人五鬼搬運的跡象，然而出現一成左右的「小修正」也不無可能，屆時漲跌量能線也會跟著跌幅同步下滑，但這總比指數沒動，而漲跌量能線偷偷下滑的情況要來得好些。
從美林投資策略師哈奈特預測跌幅為6%的狀況來看，感覺上也是相當保守，連修正都稱不上。本週的觀察重點就是法人們資產「再平衡」行動對金融市場的影響，「再平衡」行動所丟出的股票被散戶們狂掃也不一定，這對未來的多頭格局不見得是好事，若籌碼多為散戶所掌控，看到黑影就開槍的習性勢必為多頭格局帶來更多不確定性，也提醒各位投資朋友留意了。
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