【0212周市場展望】歷史上「數一」與「數二」的單日跌點都在上週(2/5～2/9)報到，然而即便是經過兩日的重大跌勢，多數股市的均線還是呈現多頭排列的格局，這也在歷史上相當罕見。有些分析師指出，這兩次大跌是因為高頻程式交易加劇波動，這一點都沒錯，不過高頻交易並非只有現在才出現，2008年金融海嘯和2015年8月股災都曾見識過其蹤跡，高頻交易一直伴隨著我們走過這段多頭格局中數千個日子。
這段期間，你會因為高頻交易的存在，而停止投資嗎？想必是不會，這未免也太削足適履。需要釐清的一點，並非所有投資人都傾向利用高頻交易，因「每筆利潤微薄，需頻繁交易才能獲利」且「不持倉過夜」的交易特性，再加上所需要的電腦與技術設備相當高端，無時無刻都要花費鉅資保持在比對手更先進的狀態，除了一般散戶無法做到外，機構法人如退休基金、壽險資金、政府主權基金、資產管理公司等，也因為投資需求與屬性的關係，不一定都青睞高頻交易的方式。
這也是為什麼本站還可以偵測到法人籌碼資料的關係，如果不持倉過夜，當天就把部位賣掉，便無法追蹤到這些機構法人買賣部位的變動。高頻交易僅僅是加大波動的推力(無論上漲或下跌)，對於機構法人(主力)怎麼看市場的態度毫無影響；也因此，與其討論此波跌幅有多重、多恐怖，最該省思的應該是為何會捲入這場下跌漩渦中。
(圖一)為標普500指數(S&P500，綠線)與新興市場指數ETF(EEM，紅色虛線)的日線圖。筆者發現日日牛部落格中兩個月前的一篇發文：「全球股市股價與能量潮出現背離，「最後一隻老鼠」遊戲已經啟動！」，點閱次數在近期突然增加了，看到這樣的現象不禁有一些感嘆！因為在去年12月初分享這篇文章後，標普500指數至最高點漲了9%，新興市場則漲了13%，而經過上週懸崖式下墜後，加計交易成本，之前累積的漲幅如今已幾乎全滅，等於白做工一場，更遑論中間陸續加入「死亡陡坡」的投資朋友，對照另一篇點閱率也頗高的市場分析文章：「法人元月「養、套、殺」佈局成功，美股今年漲幅全數回吐，須待反覆打底」，才赫然發現這一成左右的漲幅，竟然就是養肥老鼠的飼料 !
最經典的還是美林證券(BofA Merrill Lynch)的「牛熊指標(Bull & Bear indicator)」啟動賣訊，該券商的得意之作果然名不虛傳，只不過美林分析師哈奈特(Michael Hartnett)所預估的跌幅比較保守，也可能沒有考慮到高頻交易加重跌幅的情形。但總而言之，無論是本站的法人籌碼資料，還是美林證券的牛熊指標，在過去一個月當中都陸續發出請投資人謹慎追高的訊息，這些推論並非憑空臆測，的確有一些跡象足以讓人相信追高有風險，詳情還請爬文，畢竟事情已經發生，就不在此贅述。
圖一：股市近兩個月的漲幅，證明是養肥「最後一隻老鼠」的飼料 (資料來源：stockcharts.com、日日牛部落格)
不管如何，日子還是得過。目前市場上大約剩下兩種投資人，一種是套牢在高點，等待多頭格局讓其回本的投資人；另一種則是手握現金，正在觀望進場的投資人，這兩種投資人唯一共同之處，就是憑藉著現在仍處於多頭格局。不過，以承受的壓力來看，前者絕對大於後者，否則能買低的話，誰想買高呢？
沒錯，截至目前為止，多頭格局看起來依然相當完美。(圖二)是標普500指數的日線圖，從今年高點1/26下殺至上週五(2/9)，跌幅已經逼近2015年8月股災的等級，但比當時好的情況是，至少目前50日均線還穩穩的在200日均線上方，這就是多頭格局還存在的證據，不過即便如此，由於此波跌幅過大，未來打底的狀況有可能如2015年8月股災那時的「兩支腳」模式，第一支腳反彈後碰到50日均線再打下來測試底部，第二支腳的RSI指標出現背離之後再逐步走高。
圖二：標普500指數多頭趨勢仍存，股價超賣但目前要力抗季線反壓 (資料來源：stockcharts.com)
(圖三)是新興市場指數ETF(EEM)的日線圖，也是一個上升格局完好的狀態，從今年高點1/26下殺至上週五，跌幅約莫與2016年9月那波修正相仿，即便當時也是多頭格局(50日均線 > 200日均線)，但跌幅超過一成的情況下打「兩支腳」的模式也在所難免，圖中的紅色箭頭就是第一支腳反彈之後碰到50日均線反壓沒過的位置，股價再度回測年線支撐後即回歸上升趨勢的道路。
圖三：新興市場指數ETF(EEM)股價來到超賣區，但也需對抗季線反壓 (資料來源：stockcharts.com)
那會不會有意外？基本上均線多頭排列(50日均線>200日均線)就是票房保證，各位投資朋友要記得「趨勢為王」，而且在這種驚天跌幅出現後，散戶多半戒慎恐懼，法人動手腳要獲勝的機率已不高，就等套牢賣壓的處理而已，因此，空手的投資人現在開始建立部位也不為過，不過由於本週開始就進入到華人的農曆春節假期，加上恐慌指數(VIX)還是遲遲無法掉到20下方，頗令人憂煩，除非是在美國股市交易，否則還是儘量避免一次梭哈。
本篇是春節假期前最後一次與大家分享的周市場展望，下一篇發佈預計會是在2/19(確切更新日期仍以網站和臉書粉絲專頁通知為準)。在這先跟各位投資朋友拜個早年，預祝各位在新的一年闔家平安、心想事成、狗年財運旺旺來！
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