金磚五國 VS 美日歐同盟？貿易戰會陷入持久戰嗎？ @ 日日牛技術分析投資筆記

日日牛(365bulls.com)20180730投資札記-圖：金磚五國 vs 美日歐同盟？貿易戰會陷入持久戰嗎？

　　貿易戰在上週有了峰迴路轉的新進展。歐盟執行委員會主席榮科(Jean-Claude Juncker)在7/25與川普(Donald Trump)晤談後，隔日宣布美、歐貿易戰停火，川普同意在雙方繼續談判期間不會對歐洲進口汽車加徵25%關稅，而歐盟也回報以善意，表示將降低美國大豆、天然氣與化學品的貿易壁壘，而且雙方還將朝向零關稅目標邁進。

　　本來一觸即發的密佈戰雲，頓時被灑滿陽光的滿滿善意驅趕，美、歐牽起了手在鎂光燈前又當起假閨密，這個溫馨場面看在本想聯歐抗美的中國眼裡，可想而知是一肚子鳥氣；更糟的是，日本與歐盟在7/17已簽訂零關稅自由貿易協議，美、日在8月也將談判此議題且普遍預期會達成協議，若之後美、歐兩邊又攜手達成零關稅協議，一個「美、歐、日」貿易同盟小圈圈將告形成，這個佔了全球貿易總量近六成的「小圈圈」可會把中國排除在外，讓中國在全球貿易體系中陷入非常不利的被動局面。

　　中國在外交場域當然也不是毫無作為，先前便已狀告世界貿易組織(WTO)，控訴美國的關稅壁壘違反自由貿易精神，但是WTO在7月中旬發佈的審議報告不但沒幫忙踹美國一腳，反倒回頭控訴中國援助國有企業、限制外國企業進入、侵犯知識產權等行為，最後認定中國尚不屬於自由貿易市場，而是持續對經濟進行干預的封閉市場，申訴不成反讓中國挨了一記悶棍。

　　中國也曾試著分化美、歐這對感情不好的假閨密，這手段其實相當不錯，但榮科已經證實，中國確實曾在貿易議題上拉攏過歐盟，但歐盟認為中國實質上破壞了全球貿易體制，竊取知識產權的作為也令歐盟難以接受，所以予以拒絕了。

　　美、中兩大高手過招，目前外交場域看來美國是略佔上風，中國的出招被一一破解，除了申訴WTO和聯歐抗美均告失敗外，原本對川普最傷、對期中選舉影響甚鉅的美國大豆沒處銷售這件事【註】，也因為歐盟出手搭救而讓川普政府有了喘息空間，而這也意味著川普政府將有更多籌碼對中國繼續施壓，確保攻勢綿密不絕。

【註】美國出產的大豆有60%都是銷往中國，貿易戰開啟後，中國對美國大豆加徵報復性關稅抵制，美國大豆因此難銷，美國中西部農民對此給予川普政府極大壓力。

　　7/25起於南非舉行的第10屆金磚五國(BRICS)高峰會，是中國在外交場域的最新一招。中國透過此會極力拉攏俄羅斯、巴西、印度、南非這四國，宣告將一同推動貿易自由化並鞏固多邊貿易體制，這也是目前中國在對美貿易戰中所能找到最有力的盟友。

　　那麼，這招能起多大效用呢？BBC中文網的這篇文章針對這四國對中國的助益做了一番分析，幫大家簡略整理如下：

1. 俄羅斯：

　　雖與中國關係緊密，但是中國能向俄羅斯進口的東西幾乎都已經進口了，加上俄羅斯近年也受西方制裁，盧布大幅貶值，一般人民消費力不強，很難把原本中國要賣給美國的所有商品改賣到俄羅斯，不過俄羅斯可以成為中國新的大豆供應國之一(抵制美國大豆後，中國目前改從印度、韓國、孟加拉、寮國、斯里蘭卡、巴西等地購買大豆)。

2. 巴西：

　　預計將成為日後中國主要大豆進口國。自從中國抵制美國大豆後，巴西大豆進口量便大增，價格也跟著水漲船高。不過巴西大豆產量扣除自身需求後，可出口的總量約7400萬公噸，與中國每年需求量尚差2100萬公噸，而且當地還有一些不穩定因素可能影響其大豆出口能力，例如5月份曾有貨車司機發起超過一個禮拜的罷工，讓當地貨運幾近癱瘓。

3. 印度：

　　印度雖曾公開反對過貿易保護主義，與中國目前的立場一致，但這只是印度為求造福開發中國家的一貫立場，與挺不挺中國無關，而且印度和中國之間仍有不少領土和利益上的矛盾，兩國很難成為盟友。中國學者也認為印度向來把中國當作頭號敵人，不可能真的幫中國。

4. 南非：

　　南非與中國關係一向良好，今年甫上任的新總統拉馬福薩(Cyril Ramaphosa)依舊與中國維持良好互動。先前美國對進口鋼、鋁加徵關稅的行動，南非也不能倖免，當時南非貿易部長也呼籲金磚國家應該為此更加強合作。中國可能會透過減少與南非的貿易逆差來吸引南非成為貿易戰盟友，而其他非洲國家也可從中得益。

　　綜合BBC中文網上述看法，似乎中國能從金磚四國得到的助力有限，畢竟當「美、歐、日」這幾大已開發國家站同隊時，實力還是遠遠超過開發中國家組成的金磚隊，這就是國際社會的現實。

　　不過，上週榮科和川普(有點出人意料的)迅速達成停火協議，重新扮起假閨密後，市場上對美國此舉倒是出現兩種完全相反的解讀。正面解讀者認為美國此舉是做給中國看的，藉此告訴中國也可以比照歐盟，回到談判桌上解決事情，讓僵局不再持續；負面解讀者則認為美國正在擱置與次要敵人的爭議，凝聚更大的力量打擊中國這個主要敵人，而且準備埋鍋造飯打場持久戰。

　　如果正面解讀者是對的，那麼貿易戰就會朝相對樂觀的方向發展，對全球經濟的影響也會降低；但如果負面解讀者是對的，代表美國這次不會輕易鬆手，中、美兩方的廝殺很可能會進入PK模式，直到有一方支撐不住被迫主動談判為止，這對全球經濟來說當然就很不利了。

　　以目前美國略佔上風的情勢看來，貿易戰後續發展的主導權還握在美國手上。上週的周市場展望跟大家分享過，德意志銀行(Deutsche Bank)認為美國期中選舉是影響貿易戰後續發展的最大變數，相信這是很正確的觀察，所以川普才會急於解決中西部大豆與其他農牧產品難銷的問題，避免他的鐵票族群流失。那麼，選舉至上的前提下，民意到底認不認同川普政府對付中國這件事呢？美國民調公司蓋洛普(Gallup)今年6月底做了一份民調(圖一、圖二)，或許可以讓大家略窺一二。

　　(圖一)可以看出與加拿大、歐盟、日本、墨西哥這些國家相比，有高達62%的美國民眾認為與中國的貿易關係是最不公平的(Unfair)，認為公平的(Fair)僅有30%。(圖二)則是將受訪的美國民眾限定為民主黨人(Democrats)和共和黨人(Republicans)，可以看出不管屬於哪個政黨，認為與中國貿易關係是公平的比例都是最低，但是民主黨人對中國觀感稍微友善，有38%認為美中貿易關係公平；相比之下，共和黨人(也就是川普所屬政黨、目前美國執政黨)對中國觀感就比較不友善，只有21%認為美中貿易關係是公平的。

圖一、美國民眾(不分黨派)認為美國貿易夥伴和美國的貿易關係公平與否的民調結果 (來源：Gallup、Visual Capitalist)

圖二、共和黨人和民主黨人認為美國貿易夥伴和美國的貿易關係公平與否的民調結果 (來源：Gallup、Visual Capitalist)

　　美國人民普遍認為中國「佔盡便宜」的觀感是確定的，而雙方的貿易逆差逐年增加也是不爭的事實，去年美中就有近3800億美元的逆差，美國對外貿易逆差總額中國就佔了46%左右，今年6月的逆差竟然又創下新高，人民的切身感受加上現實數據的支持，想來要川普政府輕易罷手是滿難的，但中國當局當然也有不能輕易退讓的理由，貿易戰這把火只怕還會繼續燒下去。

　　而對金融市場的影響，貿易戰議題當然是拖愈久愈不利，從上週美國公佈亮眼GDP數據但市場冷淡以對，即可略見端倪。今年以來因為美國境內經濟成長動能十足而表現突出的美國小型股，7月中以後其漲跌量能線(上漲量能減去下跌量能的累計)卻急遽下滑，表現也開始落後大型股，與美國境內亮眼的GDP數據形成明顯對比，而大型股的漲跌量能線也沒再創新高，美國股市未來動能值得密切關注，以上觀點提供投資朋友們參考。

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