日日牛 技術分析投資筆記

　　此文中提到，軟物料和新興市場走勢亦步亦趨，兩者緊密連動，如果軟物料走高，有望拉抬新興市場。這個結論引發本站想找資料佐證的念頭，先從長期趨勢看看是否吻合這樣的狀況。(圖一)與(圖二)分別為追蹤咖啡與白糖的指數型證券(ETN：綠線)週線與全球新興市場股市指數ETF(EEM：淺黃色面積)的十年來的對比走勢圖，可以發現以目前來看，無論是咖啡還是白糖的週線都還在破底，圖中上半部的能量潮(OBV)狀況也是破底的情形，股價與人氣的確潰散到了極點，空單創新高是相當合理的。

　　只不過無論是咖啡還是白糖價格，與新興市場指數ETF(EEM)的走勢這十年來不一定這麼亦步亦趨。在2014年中以前，咖啡與白糖頻頻破底，然而EEM卻還能維持區間震盪的走勢；另外，在2017年以後，新興市場逐步走高，但咖啡與白糖卻是逕自破底，光憑這兩段時間就能證明這兩種軟物料的方向不太完全能與新興市場股市走勢做絕對連結，主要是因為約有半數新興市場是較少生產軟物料的亞洲國家，如果換成與巴西這個單一國家做比較，相似度或許會高一些。

圖一：咖啡指數ETN(JJOFF)與新興市場(EEM)十年週線走勢比較 (製圖：日日牛，資料來源：stockcharts.com)

圖二：白糖指數ETN(SGGFF)與新興市場(EEM)十年週線走勢比較 (製圖：日日牛，資料來源：stockcharts.com)

　　不過值得留意的是，在咖啡與白糖漫長的下跌趨勢中，總有跌深反彈的時候，而且只要反彈，多少會帶動新興市場股市也是沒有錯的。我們可以在(圖二)中觀察到，2015年中以後白糖的價格已率先反彈走高(紅色虛線)，但新興市場股市(EEM)的股價還是在破底中，這時或許可以有個預想，新興市場跌勢應屬有限。

　　依照這樣的歷史經驗邏輯，應該可以推演出以下結論：

1. 咖啡與白糖等軟物料疲弱，不見得拖累新興市場股市。
2. 咖啡與白糖等軟物料反彈，有助新興市場走高。
3. 咖啡與白糖等軟物料不見反彈且下跌許久，最終將把新興市場股市拖下水 (如2015年初，或者是...今年以來的狀況)。

　　當然，我們可以持續留意未來咖啡與白糖的價格有無築底的狀況。以目前來看，白糖的機會比咖啡更勝一籌，因為日線的能量潮(OBV)已經沒再破底，但若以週線來看，還是稍嫌疲弱，上述觀點提供各位投資朋友參考，祝大家週末愉快！

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