日日牛 技術分析投資筆記

　　長期追蹤本站的朋友便知，本站今年以來的文章，不時圍繞「萬般拉抬只為出」的概念進行，意思是2018年之後的漲勢，都是法人為了陸續出清股票庫存的目的而存在。本站在今年初元月股市瘋漲之際即提醒各位追高的風險，隨後就發生元月股災(詳情請點此連結)，那麼在此波下跌之前，本站的反應為何沒那麼緊張？只在10月初提醒各位股市波動加劇的可能？

　　首先，本波股市下跌，並非如今年元月份所有資產都處在瘋漲的情境，全球股市只有美股再創新高，多數非美股市不是在區間震盪，就是已經在尋求底部；其次，依照本站觀察美國科技股的法人籌碼數據，即使已開始出現類股的差別(如之前所提，明星網路股光環不再)，但整體來說，由於法人這十年多頭累積的科技股庫存太過龐大，如果就此邁入全面下跌的窘境，其他未出清庫存出貨的價格是不會太好的。因此偶爾來一次殺盤，隨後再將價格拉高的舉動，是今年以來常常看到的狀況，也就是說，美股就此崩盤且一去不回頭的機率並不高，法人並不樂見庫存還有一堆的情形下出現多殺多格局，但必須承認每次修正的幅度都會比以往來得大，因為目的就是要出清庫存。

　　因此，在殺盤完又拉高，這樣上沖下洗的過程中，我們可以做些什麼？除了持續觀察法人籌碼的狀態外，投資朋友們也可以觀察以下指標來判斷行情的變化。

　　昨晚美股的下跌，外界歸因於「利率走高的隱憂」，也就是美國10年期公債殖利率再度上揚，造成股市壓力的關係。(圖一)中間部分為之前跟各位提過的中小型金融股(KRE：K線圖)以及黃金類股指數ETF(GDX：金色實線)、恐慌指數(VIX，上方)，最下方則為標普500指數ETF(SPY：橘色)與那斯達克指數ETF(QQQ：藍色虛線)走勢圖。

　　此圖時間顯示在2016年10月下旬，聯準會(Fed)睽違一年將再度升息前的恐慌時刻，恐慌指數飆高超過15，甚至是20大關，標普500與那斯達克指數連袂走低，唯獨就是中間的中小型金融股(KRE)與黃金類股指數ETF(GDX)表現不受影響。

圖一：2016年10月底恐慌指數大漲、美股下殺與小型金融股、黃金類股比較走勢圖 (製圖：日日牛，資料來源：stockcharts.com)

　　同樣的，今年3月中美債10年期殖利率逼近3%大關，市場再度人心惶惶。

　　(圖二)與(圖一)的標的都一樣，在今年3月下旬，恐慌指數因爲利率升高隱憂又站上20大關，標普500與那斯達克指數重挫8%左右，唯獨中間的中小型金融股(KRE)仍能守住前波低點，而黃金類股指數ETF(GDX)表現亦相對強勢。

　　諷刺的是，美債10年期殖利率在隨後的4月底站上3%大關，而5月中收盤更站上3.11%，但恐慌指數當下卻早已自20關卡回落，股市也築底走高，似乎已經是利空出盡的狀況。

　　(圖二)右邊就是截至昨晚的情形，恐慌指數大漲逾20關卡，美股自高點亦回落約5%～8%左右的水準，黃金類股(GDX)昨晚由黑翻紅大漲逾1%，現在就要觀察小型金融股守住前低的能耐，如果能力抗地心引力，股市往後打底的機率就愈高。

圖二：今年以來恐慌指數大漲、美股下殺與小型金融股、黃金類股比較走勢圖 (製圖：日日牛，資料來源：stockcharts.com)

　　當然，不是什麼時刻KRE都能守住低點或頸線。

　　(圖三)為2015年8月股災與緊接著2016年元月殺盤之際，中小型金融股(KRE：K線圖)、恐慌指數(上方)與標普500指數ETF(SPY：橘色)與那斯達克指數ETF(QQQ：藍色虛線)走勢圖。可以看出只要KRE跌破低點或頸線，股市也搭配連袂下跌，此時KRE已經不再具有領先指標意義，反而要轉而觀察各個標的的能量潮(OBV)與法人籌碼，來研判低點的來臨，上述觀點提供給各位投資朋友參考。

圖三：2015年8月股災與2016元月殺盤，恐慌指數、美股與小型金融股比較走勢圖 (製圖：日日牛，資料來源：stockcharts.com)

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