美股跌破年線後，要觀察何種指標才能確定多頭格局得以延續？ @ 日日牛技術分析投資筆記

日日牛(365bulls.com)20181026技術指標綜覽-圖：美股跌破年線後，要觀察何種指標才能確定多頭格局得以延續？

　　美國股市週四收盤才怒漲一日，週五(10/26)亞洲盤與歐洲盤的道瓊期指又籠罩在科技股的財報陰霾中。這樣一天漲一天跌，波幅頗大的走勢的確令人不知所措。然而，回顧這十年來的多頭，只要美股落入年線下方，這種上下震盪劇烈的現象不足為奇，只不過因為時間相隔太久，投資人失憶了所以不太習慣。

　　媒體對於美股跌破年線大作文章，令投資人驚慌不已，其實這十年來美股跌破年線並在下方游走了一個月以上的年份佔了近一半的水準，包括2010年的歐債危機、2011年美國被降評、2015年8月股災、2016年元月殺盤等等，每一次區間震盪、反覆打底再回到年線上方繼續多頭走勢的時間必須歷經兩個月至四個月之久，哪一次整理期間不是搖晃劇烈、痛徹心扉？

　　重點是整理完能不能再回到上升趨勢，還是回到年線上方後無力支撐失速墜毀，就如同2009年金融風暴前夕，那麼這要觀察何種指標來判斷呢？

　　本站於週四曾跟各位分享股市中三大結構因素，包括指數中創新高/創新低個股數量、指數中上漲個股與下跌個股數量的差額，以及指數中上漲量能減去下跌量能的差額，也提過其中最比較重要的就是量能指標。

　　就以往經驗而言，指數在整理完之後價格能否回到年線上方並不是重點，我們必須觀察在這反覆打底的過程中，量能的變化是如何演進。

　　現在讓我們來回顧2010年到2016年間成功回到上升趨勢的案例。

　　(圖一)為2010年歐債危機美股的走勢。最上方為標普500指數(S&P500)，以下接續為指數中創新高/創新低個股數量(若創新低個股數量愈多，紅色柱狀往下愈多)、指數中上漲個股與下跌個股數量的差額，以及指數中上漲量能減去下跌量能的差額(若下跌量能愈多且超越上漲量能即為負值，負值愈多，紅色柱狀往下愈多)。

　　我們不以股市跌破年線或站上年線為觀察重點，而是(圖一)最下方指數中上漲量能減去下跌量能的差額，出現負值最多(紅色柱狀往下最多)的狀況當起始(粉色編號1)，可以發現早在股市跌破年線前，已出現下跌量能早已遠遠超越上漲量能的狀況，差額來到幾個月來的最大值，當天(2010/5/6)儘管是下跌沒錯，但指數位置卻僅與兩個月前相仿，也沒跌破前波低點，這樣的景象的確會使人失去戒心，甚至還有人會想接近年線了可以逢低加碼，然而這卻是相當危險的事。

　　而自當天(2010/5/6)反彈後的逃命小高點(2010/5/12)隨後的修正，最多也來到了 -13%左右的水準，股價也跌破了年線。幸好這為期三個半月的整理區間，每逢新低點，指數中的上漲量能減去下跌量能的差額都能逐步好轉(紅色柱狀負值愈來愈少)，奠定反彈站上年線後可望持續多頭格局的強壯體質。在這鋸齒狀整理的過程中，想要搶短必須具備高超的技術，如果沒有，不如觀察打腳過程中有無出現量能差額好轉的狀況，等待最好的回報就是迎來較長波段的漲幅，但無法買在最低點也是事實。

圖一：2010年歐債危機，美股走勢與三大結構指標走勢圖 (製圖：日日牛，資料來源：stockcharts.com)

　　(圖二)為2011年美國被降評消息發酵期間美股的走勢。與2010年歐債危機不一樣的是，由於美國被降評這件事為歷史首見，各界似乎沒有心理準備且看法分歧，先殺再說的狀況相當明顯，下跌量能也伴隨著修正而放大。不過，時間還是會還給法人理性思考的空間，隨後的區間震盪歷經了兩個月，我們能看到上漲量能減去下跌量能的差額逐步走高(紅色柱狀負值愈來愈少)，儘管當年10月股價還一度跌破8月前波低點，然而量能指標已告訴你我背離已經形成，除此之外，其他許多價量技術指標其實也都在背離，逢低佈局的機會千載難逢，只看有沒有勇氣與子彈而已。

圖二：2011年美國被降評消息發酵期間，美股走勢與三大結構指標走勢圖 (製圖：日日牛，資料來源：stockcharts.com)

　　接下來就是各位投資朋友印象比較深刻的2015年8月股災與2016年元月殺盤(圖三)。在2015年8月股災(2015/8/24)發生前，8/20當日的上漲量能減去下跌量能的差額(紅色柱狀負值)就已經是這半年來負值最多的狀況，當日股價才剛跌破年線而已。股災發生儘管跌幅驚人，但整理時間不長，而且也是見到了隨後打腳且量能改善的狀況，當年股價也一下就順利回到年線上方。然而，在2015年底沿著年線進行箱型整理的過程中，第三支腳(12/18)當日除了跌破年線(粉色編號3)外，往下看量能差額還出現了幾個月來最大的負值，甚至比之前8月股災的第二支腳(2015/9/28)的負值更多，但股價位置卻高出不少。雖然隨後股價出現反彈，但體質已見虛弱，2016元月殺盤隨之而來。

　　由此可見，股價跌破年線的整理，沒有整理兩個月以上的話似乎是不過癮的，這一點必須牢記在心。

圖三：2015年8月股災與2016年元月殺盤，美股走勢與三大結構指標走勢圖 (製圖：日日牛，資料來源：stockcharts.com)

　　轉眼來到今年(圖四)。與2015年8月股災前夕一樣，今年元月股災主體之前，在1/30當日的量能負值已是這半年來最大，然而當日股市跌幅僅下跌1%左右，也就是才剛起跌而已，之後隨著股災發生，量能負值也持續放大中。儘管元月股災沒有跌破年線，但由於之前瘋漲太多的關係，整理甩油、上下打底的期間也長達三個月之久。回到本月份，很明顯的，量能負值放大的當日在10/10，股價當時並沒有跌破年線，目前股價跌破年線但幸好量能負值並無進一步創低，我們必須關注隨後在股價上下整理的過程中量能的變化，每日的結果我們會幫各位留意。

圖四：2018年美股仍維持上升趨勢，如今跌破年線須留意整理期間量能的改變 (製圖：日日牛，資料來源：stockcharts.com)

　　因此，我們可以很清楚的知道，股價跌落年線後要成功延續多頭格局，在往後打腳的過程中，量能必須出現改善，而且整理的期間不宜太短。不過，股市一定會打腳與區間震盪嗎？有沒有可能就此自由落體一直下跌？如果是淺碟型市場與成交量小的標的是有可能的，然而美國股市牽扯到多方交易，又是以法人為主，亦非淺碟市場，因此多方與空方必須反覆測試對方底線，才能決定誰輸誰贏，這樣其實是有好處的，那就是各位來得及撤退。

　　股價跌落年線，就此失敗延續上升格局的例子，則非2008年金融風暴莫屬(圖五)。可以發現2008年標普500指數股價跌落年線當下，也並非一下子就如自由落體般的下跌。如同以上案例找出量能負值放大的狀況。粉色編號1為2008/1/17，離9月金融風暴發生還有大半年以上，而且2008/1/17當日的負值，2007年7月與10月也發生過，然而之前股價還在年線上方遊走，只不過已無法創高開始出現做頭跡象，這也是必須小心的情形。

　　重點是，2008/1/17之後股價在年線下方的整理期間，作為第二支腳(2008/3/14，粉色編號2)的量能負值創下新低，也就是說體質已經見虛，隨後兩個月的反彈還真令人失去戒心，而在隨後打底的第三支腳(2008/6/26)，量能負值也沒有改善，往前看這大半年不僅股價站不上年線，量能也告訴我們已經「日薄西山」，即便在隨後的小漲幅出場停損，就現在來看都相當划算，保住本金才能在下一波起始點拼搏，這段整理期間不算短，其實是有時間全身而退，只看有沒有留意周遭的訊號而已。

圖五：2008年美股跌破年線後整理約半年，才發生金融風暴 (製圖：日日牛，資料來源：stockcharts.com)