美銀美林(BofA Merrill Lynch)最新2月份基金經理人調查顯示，「做多新興市場」首度成為此調查歷史上最擁擠的交易，共有18%的受訪者認同此陳述。有趣的是，上個月此調查還顯示「做空新興市場」是第三擁擠的交易，僅隔短短一個月便有如此南轅北轍的轉變，但是根據路透社(Reuters)的報導，這對新興市場來說恐非吉兆。
美銀美林本次調查期間是從2/1到2/7，受訪對象是管理6250億美元資產的218名基金經理人。這次調查的重點節錄如下：
1. 第二擁擠的交易是「做多美元」共17%受訪者認同，第三擁擠的交易則是去年最熱門的「做多科技股(FAANG+BAT)」，但僅有14%受訪者認同，創下有史以來最低紀錄。
2. 美中貿易戰連續九個月以來被認為是最大的尾部風險，有29%的受訪者強調了這點。中國經濟走緩是第二大風險(21%受訪者認同)，企業信貸緊縮則是第三大風險(12%受訪者認同)。
3. 現金部位持比達到2009年1月以來最高，增加了6%達到淨增持44%，是十年來最高。
4. 對全球股票的持比則下降了12%，是2016年9月以來最低水位。
5. 有46%的受訪者認為未來12個月全球經濟增長將走緩，並普遍認為會陷入長期停滯。有55%的受訪者對明年的經濟增長和通膨前景抱持悲觀看法。
針對此次調查結果，美銀美林首席分析師哈奈特(Michael Hartnett)表示，儘管今年1月以來股市反彈，但是投資者的情緒仍普遍不樂觀，從現金持比大增、股票持比大減即可看出端倪。不過本次調查顯示的基金經理人持倉狀況對第一季風險性資產而言倒是利多。
路透社對此的分析報導則認為，擠身最擁擠交易對新興市場來說恐非好事，因為最熱門的交易往往在不久後就會下挫，例如先前的比特幣(Bitcoin)和FAANG科技股等。
新興市場股市今年迄今已上漲近8%，2/8的資金流動數據顯示，投資人向新興市場股票及債券投入的資金創下歷史新高，國際金融協會(IIF)也預估大量資金將湧入新興市場，而這大部分要歸功於近來美國聯準會(Fed)轉趨鴿派之助，升息步伐暫緩後，美元強勢基礎不再，有利於新興市場資產。
不過，路透社報導指出，有些跡象顯示這股動能可能正在減弱。例如花旗銀行(Citi)對客戶資金流向分析後發現，上週其客戶對新興市場資產的態度已轉為謹慎，中長期投資大戶和槓桿投資者正從新興市場撤出資金，而之前四週資金均為淨流入。
CNBC對此次調查則有其他觀點。CNBC報導指出，市場仍處於強勁漲勢中，標普500指數(S&P500)今年以來已上漲8.1%，MSCI全球指數(MSCI World Index)則已上漲7%，但是基金經理人情緒卻如此悲觀，而市場情緒走向極端往往是可靠的反指標，例如今年1月股市上漲之際，基金經理人現金持比為4.8%，高於美銀美林認為的4.5%門檻；哈奈特也認為此次調查基金經理人的持倉狀況對風險性資產來說是利多。另外，此次調查現金淨增持達到2009年1月以來最高，但是以2009年1月為鑑，再過兩個月後市場便觸底，接著便迎來華爾街史上最長的牛市。
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