已經打了七個多月的美中貿易戰雖然讓中國股市去年慘崩，但步入今年情況卻開始反轉。根據路透社(Reuters)統計，截至2/22止，透過滬港通、深港通等股市連通機制淨流入上海和深圳股市的資金超過1100億元人民幣(約164.5億美元)，是2018年頭兩個月的三倍之多，讓上證指數飆升至八個月高點，今年內累積漲幅近19%。本週美國總統川普(Donald Trump)確定將延後3/1貿易戰休兵期限，推遲對中國輸美產品再次上調關稅後，更激勵中國股市和人民幣上漲至2018年中期以來高點。
此外，國際知名指數公司MSCI明晟去年11月宣布，擬調高中國A股於旗下新興市場指數權重(擴容)，可能由現行的5%提高至20%，這對中國股市來說也是重大利多，預計可吸引逾800多億美元的新外資投入，也將影響其他指數公司是否加速跟進調升A股權重。MSCI明晟的最終決議將於2/28公佈(3/1補充：MSCI已確定將A股權重提高至20%，點此了解)，根據華爾街日報(The Wall Street Journal)今日報導，此前海外投資者已大量湧入中國科技股及中小型股，因為這些股票可能將被納入MSCI明晟的全球基準，進而讓深證綜指今年迄今上漲23%，而同樣在深圳、號稱中國版那斯達克(Nasdaq)的創業板指數也上漲了24%。
不管是貿易戰的和緩氣氛，或是MSCI即將調高A股權重，對中國股市都是利多，不過根據路透社(Reuters)報導，部分美國基金經理人不管未來數月美中能否達成貿易協定，他們都更加看好中國，原因之一是看好中國政府加大寬鬆貨幣與財政刺激政策的力道，例如中國人民銀行已下調存款準備金率、提升放貸寬鬆程度、進行減稅與增加基礎建設支出。中國1月新增貸款3.23萬億元人民幣，創下單月歷史新高，富國銀行(Wells Fargo)資產管理師Brian Jacobsen表示，中國官方祭出的各項經濟刺激政策，有可能形成正面循環並創造出令人驚喜的經濟成長表現。
原因之二是中國股市的估值正處於低點，吸引力高於其他新興市場國家。Causeway Capital Management新興市場基金(CEMIX)投資組合經理Arjun Jayaraman表示，中國股市去年陷入熊市，部分原因是貿易戰導致。市場上仍充斥頗多利空觀點，但對於市場上信貸資金持續短缺的一些嚴重擔憂已稍有緩解，可以看到更多貸款流向民間部門，而且經濟成長的品質也有所提升。
駿利亨德森投資(Janus Henderson Investors)全球投資總監Ashwin Alankar表示，中國滬深300指數今年迄今累計上漲22.3%，較美國標普500指數(S&P500)的漲幅約高出11個百分點，顯示全球投資人預期美中貿易談判可望達成正面協議，再加上中國端出的眾多刺激政策，將繼續帶動中國股市脫離熊市；過去兩年相對其他市場遜色的中國股市，正出現回歸正常均值的趨勢。
安本標準投資管理(Aberdeen Standard Investments)駐新加坡投資主管Yoojeong Oh則指出，中國經濟偏離去槓桿化令其擔憂，但仍看好中國股市，因為其投資組合主要聚焦與中國內需市場息息相關的公司，未來幾年亞洲其他地區的內需市場相關股票也被其看好。
另外，美國聯準會(Fed)近來收斂鷹派作風，釋出將暫停升息腳步耐心觀察市場的鴿派訊息後，美元強勢基礎暫時消失，對中國在內的各個新興市場也是一項利多。
不過並非所有人都對中國股市這麼樂觀。富比世(Forbes)最新專文指出，野村證券(Nomura Securities)駐香港資深分析師Lu Ting於2/26發佈的報告中表示，市場對中國政府這次刺激政策的速度、規模、範圍及效率都過於樂觀，他們會警告那些過度看多的人，就像幾年前警告那些過度看空的人一樣。目前中國經濟環境與條件與前幾次刺激方案時相比已有不同，由於中國當局打擊影子銀行造成省籍債務激增，使得本次貨幣寬鬆和財政刺激的作用空間縮小了，而且當前的經常帳盈餘減少、外匯儲備下降；此外中國領導階層在方向和戰略上欠缺共識，以及共產主義與資本主義混合體的矛盾，也是變數之一。
野村證券的中國分析團隊認為，中國經濟在好轉之前會先變得更糟，因為傳統的寬鬆政策可能無法解決過去幾年非市場化政策措施和對經濟的干預所造成的諸多問題，通過市場化改革開放經濟仍然是中國經濟成長的關鍵，但為外資提供更多的市場准入需要時間，在中國政府更加強化其開放經濟的決心之前，情況將變得更糟。
出於以下三個因素，野村證券認為中國政府本次刺激需求的空間可能很有限：
1. 從貿易戰談判的結果來看，中國同意保持人民幣從穩定到走強，而不是走弱。但如果美國決定開徵額外關稅，人民幣兌美元理應走弱，很難相信中國會同意在輸美產品關稅調高至25%的情況下，繼續保持人民幣升值。
2. 在承諾購買上兆美國商品後，中國不太可能繼續推出新的補貼措施，尤其是農業補貼，反倒可能轉而增加對科技業的既有補貼，而科技業這塊正好是美國貿易戰中最關切的部分。
3. 中國當局可能不會傾全力進行補貼措施，因為此舉往往會導致產能過剩與供給過剩。北京已多次提到汽車和家電的採購補貼，這對非必需消費(Consumer Discretionary)區塊而言是好事。
貝萊德(BlackRock)分析師Richard Turnill則認為，貿易戰還沒有結束，經濟刺激措施也不會像以往一模一樣。從去年底部大反彈至今，他對中國股市保持積極觀點，但是風險也在不斷上升，他認為投資人有理由增加投資方向的選擇性，不必孤注一擲。
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