根據近日彭博社(Bloomberg)的報導，高盛(Goldman Sachs)認為全球經濟已觸底，即將反彈，同時隨著中國經濟復甦腳步加快，人民幣還有更大升值空間。不過在看多原物料(Commodities，或稱大宗商品)行情數月後，高盛前日(3/4)最新報告已不再對原物料前景抱持樂觀看法，轉趨謹慎中性。
昨日(3/5)彭博社報導指出，高盛駐香港首席中國經濟學家MK Tang表示，未來12個月人民幣兌美元將升值約1.5%至6.6美元，比高盛1月份預測的6.7略高，因為自去年以來推出的經濟刺激措施以及基礎設施投資的增加，將使中國未來幾個月經濟增長獲得提振。
早期指標已顯現出中國經濟復甦的初步跡象，例如中國的信貸成長率在1月份飆升至創紀錄水準；自2018年初以來，中國人民銀行已五次下調銀行存款準備金率以拉抬經濟。
人民幣去年下跌超過5%之後，今年已上漲2.7%。MK Tang對中國經濟及人民幣走勢的看法重點如下：
1. 三個月後，人民幣兌美元匯率預估將達到1美元兌6.65元人民幣。支持人民幣升值的因素包括中國央行確保匯率穩定，以及與美國的貿易談判順利，激勵了投資者的樂觀情緒。
2. 如果寬鬆政策引發人民幣貶值，人行可能會針對每日匯率作出更大幅度的修正。
3. 出口、消費和企業資本支出增長趨緩，將繼續拖累中國經濟。
4. 人行將在每日公開市場操作中注入現金，並在第二季再次下調存款準備金率，以幫助經濟成長。
5. 人行不會下調基準利率，但會引導貨幣市場利率走低；到第二季末，加權平均七天回購利率將達到2.25%。
6. 由於MSCI日前已確定將分三步，將中國A股在其全球基準指數中的權重由5%提高至20%，並納入部分創業板股票(點此了解更多)，可望看到更多資本流入中國股市和債市；如果資本流入過於強勁，中國當局可能會通過放鬆資本管制來抑制人民幣升值。
不過高盛的觀點與英國NatWest Markets以及德國商業銀行(Commerzbank AG)的看法相左，後兩者認為中國基本面依然疲弱，經常帳戶盈餘減少，人民幣可能面臨貶值壓力。
高盛對於全球經濟前景的看法也與頗多傾向悲觀的預測不同。高盛首席經濟學家Jan Hatzius和Sven Jari Stehn在2/26發表的報告中表示，全球經濟可能已經觸底，可以看到一些增長跡象開始萌芽，顯示後續增長將從此開始。雖然對今年全球GDP增速的預測為3.5%，但高盛持審慎態度，因為不利因素可能尚存。
報告中Jan Hatzius對近期市場的看法重點如下：
1. 看好風險性資產。儘管隨著市場對經濟衰退更為樂觀看待，此類資產成長空間已然縮小。
2. 預期債券殖利率上揚。
3. 考量到聯準會(Fed)將持續鴿派以及對全球經濟增長前景的預期，繼續看跌美元。
4. 未來兩到三個月內適度看漲油價，但對下半年油價的前景不樂觀。
5. 由於金融環境收緊導致的阻力已經減緩，美國經濟成長勢頭最為強勁。
6. 中國經濟成長出現轉機已浮現初步跡象。
7. 各主要地區中歐洲看來最弱。義大利經濟衰退，德國接近衰退，其他歐洲經濟體多數僅維持些微增長。對歐洲央行首次升息時間的預估從今年底推遲至2020年中旬。
8. 聯準會在未來六至九個月內升息的可能性下降，年底前升息需要見到經濟增長和核心通膨雙雙反彈。預計3月份會議中，聯準會將宣佈今年稍晚(可能是9月)結束縮表。
不過，在去年原物料價格動盪期間仍堅持看好的高盛，卻開始態度轉趨謹慎。據彭博社報導，Jeffrey Currie在內的高盛分析師團隊前天(3/4)提出一份報告，指出原物料價格不再被嚴重低估，進一步上漲必須有資料證明基本面及需求確有改善且供應趨緊，做多原物料的風險回報已不再那麼誘人，因此對投資組合中原物料的持有建議轉為中性。
高盛表示，「金髮女孩經濟(Gordilocks Economy)」帶來的強勁反彈，幫助原物料從去年底的拋售潮中復甦。金髮女孩經濟是一種溫和成長、低通膨、低利率、低失業率的理想市場狀態，認同此理論的經濟學家預測，隨著美國政府關門等阻礙經濟成長的因素消除，以及包括中國在內的一些國家推行寬鬆政策以刺激經濟活動，全球總體經濟可能會變得更加強健。儘管這看來將帶給原物料更多上漲空間，但高盛認為相對於當前基本面狀況，原物料已達到不再被嚴重低估的水準。
上個月高盛表示油價可能進一步上漲，因OPEC主要成員國減產速度快於美國頁岩油開採產能，且委內瑞拉的原油供應可能在未來數月加速減少，不過該行也警告這種上漲態勢可能轉瞬即逝。除了能源之外，高盛認為其他原物料市場尚未見到更有利的資料。中國是全球最大金屬、能源和穀物消費國，但是2月份製造業數據令人失望，房地產銷售狀況也不理想，這代表金屬需求走弱，不過未來幾個月情況或許可望改善，因為信貸資料顯示亞洲國家願意鬆綁政策以提振經濟。
雖然中長期轉趨謹慎，但高盛對近期原物料行情仍維持看多，預估未來三個月內增強型標普高盛商品指數(Enhanced S&P GSCI)將再上漲5%，能源類投資報酬率更有信心可達6.2%，但是工業金屬分類指數(Industrial Metals Subindex)則上漲空間受限，可能下滑2.4%。
【推薦閱讀】
►近期有利及不利油價上漲的因素有哪些？：https://pse.is/F6MVA
►中國股市怎麼看？各方投資機構觀點紛陳：https://pse.is/ESCVR
留言列表
{{ article.title }}