日日牛(365bulls.com)20190316快訊短評-圖:小摩:看好風險性資產,建議買入美股與原物料

  美國股市週五三大指數全面收漲,標普500指數(S&P500)那斯達克指數(Nasdaq)更創下去年10/9以來最高收盤紀錄,其中科技股因美中貿易談判傳出雙方協議有具體進展帶頭領漲,標普500科技股指數便上漲了1.2%。事實上,去年前半段最閃耀的科技股,自從第四季面臨拋售潮之後,今年起也隨著美股大盤反彈而翻升,甚至有些消息開始再度鼓吹進場科技股或相關資產,但是科技股真的就此重返榮耀了嗎?我們不妨從專業投資人的資金流動來看看。

  Market Watch日前一篇報導引述了獨立分析師Nigam Arora的觀點,指出去年底美股大跌之際,一些熱門科技股被大舉放空,但是今年美股開始大幅反彈,造成這些放空者被迫回補買盤,結果造成一波軋空行情湧出讓科技股上漲,但是這種上漲更多是出於人為而非基本面的好轉。Nigam Arora認為這波軋空行情目前已告一段落,投資人對科技股的後市必須提高警覺。

  Nigam Arora的分析是基於資金的流動,他認為投資人不管是基於甚麼因素做考量,最終資金的流動才是反映出真正的投資決策,因此關注資金流動才能掌握真正的契機,特別是要觀察專業投資人掌管的聰明錢(smart money)和一般投資人的群眾錢(momo crowd)的差異。他選出11支熱門科技股分析其聰明錢和群眾錢的資金流動差異,結果頗為有趣:

- 聰明錢偏好英特爾(Intel)超過超微(AMD);群眾錢偏好超微超過英特爾。

- 聰明錢偏好阿里巴巴(Alibaba)超過亞馬遜(Amazon);群眾錢偏好亞馬遜超過阿里巴巴。

- 聰明錢偏好谷歌(Google)母公司Alphabet超過蘋果(Apple);群眾錢偏好蘋果超過谷歌。

- 臉書(Facebook)和微軟(Microsoft)同時獲得聰明錢和群眾錢的追捧(難得的一致)。

- 聰明錢小幅減持網飛(Netflix),或許因為是迪士尼(Disney)、AT&T、哥倫比亞廣播(CBS)等公司即將推出串流影音服務。

- 群眾錢對特斯拉(Tesla)通常持正面看法,但目前已轉為中立;聰明錢也是持中立態度。

- 群眾錢持續看好輝達(Nvidia);聰明錢則持中立態度。

  這11支熱門科技股的詳細資金流動分析,可點此參考Nigam Arora網站上的列表。值得注意的是,中長期交易最好是參考「Risk Adjusted Rank」的排行;短線或近期交易則適合參考「Non Risk Adjusted Rank」的排行。

  根據Nigam Arora的演算法,年初這波軋空行情迄今已結束。除非是操作極短線的熟練交易者,他建議其他投資人最好暫緩買入熱門科技股,等股價回調後再說;長期持有核心部位可以考慮,但是若持有的部位超過核心部位或近期交易部位,可考慮部分獲利了結。不過若是美股大盤繼續上漲,某些科技股還是有機會繼續出現軋空行情,可以參考他網站列表「Short Squeeze」那欄,標示為「Extremely Positive」者包括網飛超微輝達特斯拉,就屬於最可能還有軋空行情助漲的股票;標示為「Neutral」谷歌英特爾相對就不太會有軋空行情助漲;標示「Negative」微軟機會則是最低。

  另外,美銀美林(BofA Merrill Lynch)股市與量化分析師Savita Subramanian前幾日的報告中也指出,儘管過去兩個月「FAANG」股票持份有所增加,但科技股主動型避險 / 共同基金的持份比重已降到2016年5月以來最低水平;在最受基金經理人喜好的資產排行中,也已下滑至第四名(去年上半科技股曾是基金經理人的最愛)。根據美銀美林的調查,軟體通訊設備的部位大減是科技股整體持份比重滑落的主因,尤其是後者的部位已處於2008年美銀開啟此調查以來的新低。

  美銀美林今年2月份基金經理人調查也顯示,去年最熱門的「做多科技股(FAANG+BAT)」交易只有14%受訪者認同,僅居最熱門交易第三名,創下有史以來最低紀錄(點此了解更多)。

  從美銀美林調查的基金持份比重來看,多數專業經理人對科技股還是抱持十分謹慎的態度。雖然接下來美中若能簽訂具體的貿易協定,讓貿易戰暫時告一段落,對科技股來說絕對是利多一椿;但若是有任何變卦則必定會打擊尚在回魂的科技股,後續仍待觀察。


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