去年8月中旬土耳其里拉瘋狂跳水，兌美元暴跌約16%，創下該國2001年金融危機以來的最低點，並導致全球股市跟著下挫(相關文章請點此)，相信大家都還記憶猶新。這幾天土耳其里拉又開始暗潮洶湧，不過土耳其上至總統下至銀行，都正卯足全力防止歷史重演，尤其3/31又逢土耳其地方大選，執政當局「全境封鎖、堅壁清野」就怕去年慘劇再現影響選舉結果，甚至不惜困住國外投資者的資金作為代價。
根據彭博社(Bloomberg)昨日最新報導，在土耳其的國外投資者已幾乎無法出售土耳其里拉，許多為了從里拉的高利率中獲利的國外基金，都陷入想退而不能退的流動性困局，因為土耳其的銀行正阻止他們進行離岸貨幣換匯。
去年夏天經歷貨幣與股市雙雙大跳水後，土耳其的銀行已被限制向海外交易對象放貸里拉的上限為25%，目的是阻止國外投資者套利後立即逃離。現在土耳其的銀行承受更大的壓力，不能任意向國外投資者提供里拉。
目前土耳其里拉的流動性困局有多嚴重？前兩天在離岸市場上隔夜拆借里拉的成本飆升逾10倍，是2001年土耳其金融危機以來的最高水準，週二(3/26)更一度超過300%(圖一)。彭博社採訪的知情人士表示，因試圖結清土耳其里拉現有部位的海外基金未能找到交易對象，從而推高了利率。
圖一、來源 (Bloomberg)
上週五(3/22)摩根大通(JPMorgan Chase)發佈報告指出，土耳其里拉在3/31的地方選舉後有貶值的高風險，建議其客戶做空里拉。同一日，里拉崩跌，土耳其央行被迫突然宣佈收緊貨幣政策，並發佈聲明暫停回購標售以及每日的換匯交易拍賣，使賣出里拉和購入海外貨幣的難度大幅增加，致使里拉兌美元一度跌掉超過6.5%，創下去年8月以來最大單日跌幅。
摩根大通的報告還提到了土耳其外匯存底最近的大幅下降，暗示該國可能已偷偷動用外匯儲備來準備支撐里拉。在截至3/15的兩週內，土耳其央行持有的外匯存底減少了63億美元，創下2014年1月以來最大降幅。雖然該國央行官員上週五表示，這並不代表情況有異，而是受到償還外債和將美元出售給國有能源進口公司的影響所致。
土耳其當局對可能影響其貨幣的風吹草動有多敏感？從總統艾爾段(Recep Tayyip Erdogan)親自站上第一線就可看出。艾爾段曾指責外國勢力企圖對土耳其發動「經濟戰爭」，週日(3/24)他警告那些對里拉匯率做出「誤導性預測」的銀行家，將在選舉後付出「非常沉重的代價」。
總統一聲令下，土耳其政府也立即發動攻勢。該國銀行業監管機構BDDK週六(3/23)表示，摩根大通分析師建議做空里拉的研究報告含有「誤導和操縱性」內容，引發市場波動並損害土耳其銀行業的聲譽，將對其啟動調查。土耳其資本市場委員會(CMB，Capital Markets Board)也宣稱基於同樣理由，啟動對摩根大通的調查。
事實上，艾爾段和政府機構的警告與調查，主要還是為了穩定市場及人民對本國貨幣的信心。土耳其里拉是今年以來全球表現第二差的貨幣，僅優於其難兄難弟：阿根廷披索。自去年8月股市大跌後，土耳其第三季和第四季連續兩季GDP增速下滑，經濟陷入技術性衰退局面。通膨則持續升溫達到15年來最高水準，今年2月消費者物價指數(CPI)年增率雖跌破20%，但仍高達19.67%。
除了經濟問題外，近期的外交情勢也不利里拉，包括近期採購俄羅斯防空飛彈系統，以及譴責美國承認以色列對戈蘭高地的主權等等，都讓土耳其與美國關係更加緊張，也讓里拉更加弱勢。最心知肚明的就是當地民眾，因預期里拉可能再度大貶，土耳其人民和企業正趕緊把里拉換成美元 -- 截至3/15為止的一週內共買入了40億美元，創下2012年以來新高。
目前土耳其「全境封鎖、堅壁清野」的做法顯然奏效。美元兌土耳其里拉正在回穩，已從3/22的5.76降至今天(3/27)的5.39左右，只是苦了那些資金受困、手腳太慢來不及跑的「里拉紛絲」。
根據彭博社的報導，土耳其去年9月將官方利率上調至24%的超高檔位後，里拉成為許多國外基金經理人的最愛，市場押注里拉多頭的部位也不少。雖然今年以來里拉是表現第二差的貨幣，但如果是去年9月至10月買入者，結算至今六個月來可獲利10%左右，所以許多投資者希望在接下來情勢可能有變前，結清出場。
接下來可以關注的是3/31土耳其地方大選後的變化，對里拉是否有任何進一步影響。
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