根據彭博社(Bloomberg)的報導，上週六(5/11)高盛(Goldman Sachs)發表一篇報告，指出川普(Donald Trump)最近上調中國商品關稅的舉動將推高美國通膨。高盛估計，如果美國對所有剩餘的3250億美元中國商品都調高關稅，將使通膨攀升0.5個百分點，當然，明年核心通膨若因此超越2%的央行目標，將增加聯準會(Fed)升息的可能性。
不過，曾經擔任過高盛全球總體經濟部門主管與英國BBC主席，目前自營資產管理公司的金融時報(Financial Times)專欄作家Gavyn Davies認為，在最近的演講和會議記錄中，聯邦公開市場委員會(FOMC)官員似乎不認為關稅對經濟的直接影響很巨大。特別是，他們從來沒有把提高關稅可能帶來的通膨後果作為改變貨幣政策的理由。
Gavyn Davies指出，外界一般估計此番貿易戰對美國GDP的影響約為減少0.4個百分點，同期間也將造成0.2%～0.4%的通膨升溫。如果真是如此，對聯準會來說，這還算是在可控制的範圍內，並無法真正讓聯準會改變心意、轉而降息。
那麼，聯準會在何種情況下才會改變心意呢？
很簡單，那就是股市重挫。
根據高盛的資料，自2019年初以來，已開發國家經濟體的全球金融環境指數(FCI)已下降60個基點(註：此指數主要衡量總體經濟變化，上升意指金融環境為收緊，下降則為金融環境處於寬鬆，而股市反彈與降息都會導致此指數下滑)。
而今年以來FCI指數的走低，有三分之二的部分是來自於股市的反彈(圖一)，而此波反彈很大程度上可能是由於先前美中貿易談判進展樂觀所引發的。因此，就未來觀察而言，美中貿易談判只要出現任何長期性挫折，都可能導致FCI指數收緊，尤其是股市一旦重挫，將是促使聯準會考慮降息的重要關鍵。
那麼，股市要下跌到何種程度才會迫使聯準會降息呢？Gavyn Davies認為，應該要出現15%～20%左右的跌幅才會促使聯準會考慮採取降息動作。
當然，最終還是得持續關注美中貿易戰談判的發展。以上訊息提供各位朋友參考。
圖一：高盛全球金融環境指數(FCI)走低，主要原因來自於股市的上漲 (資料來源：Financial Times)
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