上週五(8/10)美國總統川普(Donald Trump)宣佈調升土耳其進口鋼、鋁關稅多達一倍，分別到50%和20%。這次川普對土耳其的貿易制裁，近因一般認為是被土耳其政府拘禁的美國傳教士布朗森(Andrew Brunson)，這名傳教士被控參與2016年一場企圖顛覆土耳其政府的流產軍事政變，自川普上台後，美國政府已多次要求土耳其政府釋放布朗森，但雙方未有共識，讓兩國外交關係進入緊張態勢。
川普此舉讓今年以來本就弱勢的土耳其里拉瘋狂跳水，上週五(8/10)兌美元一度暴跌近20%，最終則是貶約16%，創下土國2001年金融危機以來的最低點。受到土耳其事件影響，上週五全球股市全軍覆沒，真要比較的話，美國股市與亞洲股市表現算稍微好些，跌幅比較少；然而，歐洲股市因為歐洲銀行業對土耳其曝險較多的關係，跌幅多逾2%以上，算是掃到了颱風尾。
以基本面來看，土耳其絕對不是個長期持有的好標的，因為該國經濟目前至少面臨以下四大問題：
1. 經常帳赤字偏高：
去年底(2017)土耳其的經常帳赤字佔GDP達5.5%。國際貨幣基金組織(IMF)預估今年土國經常帳赤字將居G20新興經濟體之首(土耳其現為全球第18大經濟體)。
2. 高通膨率：
根據今年7月最新統計，土耳其國內通膨率已達將近16%，創下2003年以來新高，近來上漲的油價加上貶值的里拉，更對倚賴石油進口的土耳其進一步加諸通膨壓力。
3. 國內流動性主要倚賴美元和歐元，外債又過高：
過去10年大量熱錢湧入土國等新興市場，外資銀行佔土國銀行資產比重約達40%之多。而根據土耳其財政部數據，今年第一季該國外債總計約4700億美元，但依照世界銀行的統計，土耳其去年(2017)的GDP總值約8500億美元，外債相當於佔了GDP的55%之多。
4. 財政方向：
甫連任的總統艾爾段(Recep Tayyip Erdogan)反對升息，等同綁住了土國可以用來調控匯率的有效手段之一，而且目前土國財政部長阿爾巴伊拉克(Berat Albayrak)就是艾爾段的女婿，令人質疑財政方向會完全以總統意見馬首是瞻，尤其土國央行獨立性的弱化更令人擔憂。
對國際市場的影響
土耳其里拉重貶最先衝擊的是歐洲銀行業。英國《金融時報》報導，歐洲央行的銀行監管機構(SSM)近幾個月來密切關注歐元區對土耳其曝險最嚴重的大型金融機構，以西班牙對外銀行BBVA、義大利UniCredit裕信銀行、法國巴黎銀行三家為主，其中西班牙BBVA借款土耳其800多億美元最多，法國巴黎銀行借款約380億美元，義大利則約170億美元。歐洲央行擔憂萬一土耳其里拉跌跌不休，將可能影響土國償還外債的能力，連帶讓上述債權銀行蒙受損失(前面提過，外資銀行佔土國銀行資產比重約達40%之多)。
《Market Watch》前天發表的這篇文章也指出了土耳其里拉大跌後，投資人應當關注的幾項重點。
首先，要關注這事件是否會蔓延至其他新興市場。該文指出，土耳其里拉兌美元大跌，引出新興市場一個更值得廣泛注意的主題，那就是今年4月以來持續走強的美元，已經讓那些嚴重倚賴外資(主要是美元)流入的國家備感壓力，而接下來美國又將升息，這個壓力只會有增無減，因為新興市場必須使用走貶的本地貨幣來償還美元計價的債務。
土耳其和阿根廷這兩個擁有巨額美元債務的新興市場國家，長期以來被分析師認為會是新興市場退燒潮啟動後，第一波可能倒下的骨牌。
根據國際金融協會(Institute of International Finance)的資料，土耳其的年度外部資金需求，包括經常帳戶赤字和到期債務，將達到2,180億美元左右，後續可能還會增長到2,400億美元，等同佔土國GDP的28%，而根據Eurizon SLJ資產管理公司的資料(圖一)，新興市場國家的外債有一半以上以美元計價，里拉兌美元若持續弱勢，將使土耳其財政受到空前考驗。
圖一、土耳其的債務超過一半是以美元計價 (來源：Market Watch)
其次，該文也提出歐元匯率對土耳其的影響。因為土耳其與歐盟的貿易以及土耳其的進口，都是以美元計價，所以歐元兌美元的匯率對土耳其來說十分要緊，如果歐元走弱，土耳其的出口就會減少，進口也要花更多錢，而根據FactSet的資料，歐元兌美元匯率在今年下跌了3.6%。
英國《金融時報》另也指出，8月在歷史經驗裡本就流動性較薄弱，對交易者而言市場並不安穩，土耳其里拉的暴跌帶來了危機，還可能進一步傷害其他新興市場貨幣。不過，這還不是8月的唯一風險，地緣政治事件也將可能引發市場不安，包括接下來美國對俄羅斯和伊朗的制裁，中美貿易戰態勢升高，以及義大利民粹主義政府即將公佈的預算方案都應特別注意。
儘管對土耳其的擔憂蔓延至歐洲，但普遍來說分析師目前仍對全球經濟保持樂觀，美國股市暫時也應該不會出現太大變數，重點是先觀望美國、土耳其雙方政府接下來的互動發展，以及土耳其政府對內部經濟調控的作為如何。
很明顯的，對於長期投資者(包括新興市場債券投資人與定期定額投資人)所需關注的基本面因素，目前仍是風雨飄搖，下降趨勢不太容易改變。然而，短線上是否適合進場撿便宜這件事，就土耳其指數ETF(TUR)來看，目前股價的確超跌沒錯，由於與月線乖離過大，上週五確實有一些投機資金進場，基本上反彈到月線做個短線並非沒有機會，但這些資金來得快去得也快，來得及跑是關鍵，而這中間若川普又出現對土耳其不利的新舉措，也可能讓漲幅彈指間灰飛煙滅。總之，要搶短的難度也相對高，這種標的比較適合積極型投資人操作，提供給各位朋友參考了。
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