油價的確自低檔反彈了，美國能源類股也有像樣的表現，美股三大指數站上季線個股的比例勉強維持在五成以上，不好也不壞，至少目前季線保衛戰成功，然而小型股指數始終無法站上季線，成為美股中的敗筆。另外，由於美國接連公佈亮眼的經濟數據，美元亦自低檔反彈，不過，上週有投票權的幾位聯準會(Fed)官員的談話轉為偏鴿派，因此美國公債殖利率儘管昨晚有些微反彈，但以10年期公債殖利率來看還是沒有站上月線。
(圖一)為上週各類資產以美元計價的報酬表現。明顯看到美元反彈但公債殖利率走低，兩者走勢呈現相反的狀況，但通常這兩者是同向的。油價觸底反彈也讓美股表現良好，然而新興市場股市卻沒有受到油價走高的激勵，成為上週股市報酬吊車尾的標的，是否與近期南非幣等新興市場貨幣大貶有關，值得進一步探討。
圖一：上週油價反彈，新興市場股市卻敬陪末座，部分新興貨幣也相對疲弱 (資料來源：stockcharts.com)
明明美股回穩，油價成功站上每桶50美元，股市資產始終卡卡。以上週周線來看，負報酬的股市還頗多，而多集中在新興市場股市。包括之前走勢還蠻強勢的土耳其、10500點始終過不了的國企股，還有今年(2017)以來頗為強勁的台灣股市，上週都呈現灰頭土臉的狀態，這個現象讓筆者想從匯價找出蛛絲馬跡。
因此，上週怵目驚心的南非幣走勢特別引起了探究的興趣，昨晚因為美元獲利了結賣壓出籠，南非幣在跌破年線關卡前止住跌勢。(圖二)為去年至今美元兌南非幣的日線圖(所以南非幣走勢要反著看)，自去年(2016)七月開始，南非幣的月線與季線相繼成功穿越年線之後，就開始了南非幣的多頭走勢，如今這多頭趨勢不能說有所改變，因為均線還是多頭排列，但上週如此嚇人的貶勢為今年以來首見，而且匯價除了跌破短期頸線外，一下子就要面臨年線(200日均線)保衛戰，儘管昨日獲利了結賣壓出籠，但南非幣最好儘快回升至13.5下方，否則不排除又要面臨年線保衛戰。
圖二：南非幣正面臨嚴峻的年線保衛戰 (資料來源：stockcharts.com)
那麼，究竟南非幣與股市的關係為何？
(圖三)中的K線圖為美元兌南非幣的走勢(往上走就是南非幣貶值)，再低配兩條線：深藍線 -- 新興市場股市指數ETF(EEM)、橘線 -- 全球股市指數ETF(ACWI)。特別提到南非幣，除了它也是風險趨避的代表外，若分析美元兌南非幣與全球股市與新興市場股市的相關係數(圖二下方兩塊區域)，會發現負相關還蠻高的，尤其是新興市場股市特別處於高度負相關的格局(美元兌南非幣漲，股市跌，換句話說就是南非幣貶，股市跌)。
(圖三)顯示去年(2016)二月以來股市資產呈現完好的上升趨勢，這中間南非幣也不是沒貶過。筆者標示出南非幣兌美元貶值超過10%的四個時期，可以看出深藍色線的新興市場股市跌得都比橘色線來得多一些，幅度也都有5%以上的水準，不過這次EEM自3/21高點之後，修正僅在2%以內，在以往南非幣貶值逾10%的環境中，算是最耐震的一次，未來是南非幣觸底反彈，還是新興市場股市轉而補跌，的確關係到全球風險趨避是否再度升溫，南非幣若年線確定不保，股市資產的傳統淡季也可能會提早到來，提醒各位朋友留心了。
圖三：南非幣走勢與新興市場股市表現息息相關 (資料來源：stockcharts.com)
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