聯準會（Fed）利率決策會議即將於周二（7/30）舉行，台灣時間8/1凌晨將公佈決議結果，近來眾所矚目的降息議題也將揭曉。目前（7/28）芝商所FedWatch工具顯示的降息機率仍為100%，降息25個基點（一碼）的預估機率仍維持在八成左右。如無意外，本次將是聯準會10年來首度降息，而市場關注的已不僅是降息與否，還包括是否會一口氣降息50個基點、主席鮑威爾（Jerome Powell）的聲明內容會如何定調接下來的利率政策走向，以及對未來經濟的展望、是否會暗示9月還有第二次降息、縮表是否會提前結束等等，諸多焦點都令市場屏息以待。
堪稱近年來最重要的一次聯準會利率決議，不同結果將對股市、債市、匯市造成哪些可能的不同影響？本文節錄了近幾日外資分析師對此的重點分析，提供各位朋友先行參考。
進入7月，時序已進入下半年。上半年美國股市三大指數雖然屢創新高，但全球經濟成長前景日趨疲軟的跡象也開始顯現。G20峰會後雖然美中貿易戰再度進入停火狀態，但是雙方的角力和摩擦並未真正結束，後續演變仍有待觀察。除了中國外，美國和其他國家（例如歐洲、印度）間的貿易戰陰影也還揮之不去，這兩天川普又再宣稱美國應對中國、歐洲操控匯率的作為予以還擊，也讓貨幣戰的烏雲籠罩而來。在經濟衰退風險已經上升的此刻，嘉信理財（Charles Schwab）最新下半年度展望針對股票與債券投資，以及近來熱門的降息與殖利率曲線倒掛（反轉）議題，提供了相關解讀與建議，提供各位朋友參考。
上週公佈的美國非農就業優於預期，失業率降至3.6%，為1969年以來新低水準。這麼亮眼的經濟數據，不難明白聯準會(Fed)主席鮑威爾(Jerome Powell)為何始終不想理會白宮施加的降息壓力，此舉也讓美元得以維持強勁表現，但相對的黃金股票則是灰頭土臉，上週的週線慘吞近5%的跌幅黑K，自2/19高點累積跌幅也已逾一成，在美國產業類股表現敬陪末座。
然而，即便鮑威爾不會輕易降息，但美國目前的核心通膨壓力不高也是不爭的事實，要持續維繫升息的基調也說不太過去，此時此刻逼近百元大關的美元指數，觸頂的壓力可說是與日俱增；那麼，這是否也代表跌深的黃金股票，會出現再度展翅高飛的可能呢？
美國股市從年初迄今的反彈浪潮似乎未見歇息，各大指數直到上週都有不錯的漲幅。但是多數投資人應該心裡都在忐忑，這波自去年底「黑色聖誕節」股市大跌後「神翻轉」至今的反彈，是否快要見到終點了呢？尤其在當前美中貿易談判尚未底定、全球經濟放緩態勢不減等大環境因素仍不穩定的情況下，何時風向一變的確難說。美股接下來還能追嗎？何時該獲利了結？美銀美林(BofA Merrill Lynch)首席分析師哈奈特(Michael Hartnett)的最新報告提到了一些明確參考訊號，或許可作為指引。
元月份以來，美國股市一改去年底的疲弱走勢，自低點V型反轉至今的報酬已逾一成，轉眼間也來到年線(200日均線)的反壓區。而這樣逾一成的漲幅，也開始讓部分人士由悲觀轉為樂觀，甚至認為應該要勇於追價。
對於這種月線已經跌破年線的格局，要重新翻轉為多頭趨勢其實希望甚為薄弱，應該是說，最好的狀況頂多回到前波高點，演變成箱型整理的震盪格局後再下殺破底，如果是這種情形，美股應該還有回到去年10月高點的機會，但若真到那時，反而必須小心夕陽行情的可能。事實上，更多情境是在年線反壓附近盤整過後，轉而再次回測底部，而這也意味著近期若美股陷於盤整，那麼指數突破年線反壓的力道得密切關注。
我們可以來看看過去股市一些案例，藉此觀察年線反壓的突破關鍵在哪。
【1001周市場展望】時序入秋，今年已步入10月，就像9月通常是美國股市一整年中表現最差的一個月一樣，在美股歷史經驗中，10月也有些特殊意義，因為記憶可及的金融危機就有兩次都發生在10月份(分別是1987年和2008年)。不過，拋開純屬印象的觀感不論，其實10月在美股歷史統計上也真的是波動率最高的一個月份。
資深分析師暨《Market Watch》專欄作家賀伯特(Mark Hulbert)日前表示，股市投資人應當為10月份做好準備，因為根據歷史資料統計，10月是美股一年中波動率最高的一個月份。以道瓊工業平均指數(DJIA)平均每日價格波動的標準差來衡量，自1896年道瓊工業平均指數誕生以來的每個10月份，每日價格波動的標準差為1.44%，相比之下，其他11個月份的波動標準差只有1.05%，也就是說，美股在10月的波動率顯著高於其他月份(圖一)。
【0723周市場展望】貿易戰的戰火持續延燒！川普(Donald Trump)政府無懼一身腥，拳打中國、腳踢歐盟。繼7/6起對價值340億美元的中國進口商品加徵25%關稅後，引起中國對同等規模的美國進口商品報復性加徵關稅，美國政府於7/10宣布加碼，打算再對價值2000億美元的中國商品另行加徵10%關稅；更火上加油的是，川普在7/20接受電視專訪時宣稱，如有必要，他也準備好對價值逾5000億美元的中國進口商品進一步加課關稅，讓中美貿易情勢更顯緊繃。
對歐盟方面，美國今年3月宣布對歐盟進口的鋼、鋁分別加徵25%及10%關稅，但協商之後給予歐盟暫時豁免權，不過川普在6月初宣布取消關稅豁免，促使歐盟對美國商品也回報以報復性關稅，而川普也不干示弱地表示，考慮要對歐洲進口的汽車課以重稅，促使歐盟執行委員會主席榮科(Jean-Claude Juncker)本週將親往華府面晤川普，希望能避免雙方局勢惡化。
東西兩頭開戰之際，川普還不忘招惹一下南北鄰居。北美自由貿易協定(NAFTA)修訂談判今年5月陷入僵局，美國在6月便對墨西哥、加拿大徵收鋼鐵關稅，這兩國隨即報復美國，引發區域貿易緊張。不過，隨著墨西哥在7月初選出新總統，美國表態願意重啟談判，而墨西哥新政府也表示，可能會在上台前與美國完成NAFTA協議；另一個鄰居加拿大則尚未感受到美國的善意，只能寄望全球對加拿大的「愛」，多買一些加拿大的商品。
【0702周市場展望】時間過得很快，今年已經走了一半。回顧上半年，金融市場相較去年震盪加大，歷經元月股災的衝擊、新興市場撤資潮、全球貿易戰的威脅等等，不知道各位投資朋友們在今年的上半場是否都有繫好安全帶呢？所幸，今年以來美國總算是持盈保泰的穩住了全球股市大局，也暫時讓歷時數年的多頭氣氛稍稍得以延續下去。
在正式步入下半年的第一個工作日，我們整理了一些標竿投資機構對下半年度的預測與展望，希望對各位朋友下半年的投資規劃有所助益。
【0624周市場展望】各位投資朋友們能做見證－－本站在石油輸出國組織(OPEC)開會前，也就是上週五(6/22)午盤才討論過留意油價與能源，並且強調自5月下旬油價下滑以來，從沒改變過逢低佈局的看法，是真的沒有預料到OPEC會決議增產幅度小於預期，隨後使得油價噴出的狀況，唯一的依循就是根據本站所看到的法人籌碼數據，進而推估「明明法人沒撤，為何我們要撤出」的這份堅持。
還記得本站在5/31所分享的市場分析文章：「法人未撤出原油部位，增產消息虛晃一招；股市只有反彈行情，搶短小心均線反壓」嗎？至今也快一個月了，不知各位朋友在這段期間做了哪些投資決策呢？
(圖一)上方為美國原油指數ETF(USO) / 咖啡色線、 新興市場指數ETF(EEM) / 綠線、美國科技股指數ETF(QQQ) / 深藍色線今年以來的走勢，下方則為恐慌指數(VIX)線圖。本站於5/31發表請各位逢低進場原油的文章後(圖一，粉紅色虛線)，可以發現只要趨勢對、籌碼良好，如果是逢低佈局了美國原油指數ETF(USO)，即便中間消息紛雜，但最後還是會還你公道；而漲了一段的美國科技股指數ETF(QQQ)，也還是隨後創下新高；但如果執念未改或只是覺得便宜就該買，而依然勇敢進場新興市場股市，最後結果還是令人失望的。
【0520周市場展望】由於美國經濟數據強勁使得10年期公債殖利率站穩3%，加上義大利兩大黨同意推出的經濟方案恐拉低歐元的影響，美元指數來到五個月的新高，不過觀察美元指數ETF(UUP)的CCI日線、MACD柱狀體已見背離，資金流向亦見趨緩。本站上週已提過美元進一步向上挑戰的空間有限(意指休息，不一定就此重挫)，而其他慘摔的新興市場貨幣或多或少也已呈現超跌的態勢，因此本週美元若見升勢轉弱，新興市場貨幣短線跌勢亦可望收斂。
本波美元加速起漲主要從4月中開始，觀察幾檔台灣民眾詢問度較高的南非幣高配息基金近一個月的績效(圖一)，會發現即便南非幣貶幅甚重，但也並非所有南非幣計價的高配息基金績效都很差。當然投資主體若為新興市場資產本身，跌幅較重也是無可避免，這也說明了分散配置的重要性，就算全部都投資在以南非幣計價為主的基金，若能分散部分資產在非新興市場相關標的，至少也不會掃到此次外資撤出新興市場資產的颱風尾。
【0514周市場展望】由於上週美國公布通膨數據不如預期，緊縮壓力暫時鬆解，美元升勢見緩，市場風險偏好再度提升。(圖一)為主要國家股市周線總覽，可以發現新興市場股市已從之前外資瘋狂撤資的陰影下獲得喘息，其中又以中國股市指數ETF(FXI)的表現最為亮眼，而美國股市也出現逾2%的漲幅。
圖一：上週各區域股市周線表現，多數股市破涕為笑 (資料來源：stockcharts.com)
上週五(5/11)的市場分析跟各位投資朋友們提過，這十年多頭以來法人累積的部位相當龐大，必須藉由多次分批出貨的動作將籌碼轉給散戶，因此行情不會那麼快就結束，或許之後還會有引發「瘋狗浪」的機會，否則如何吸引散戶上鉤接手法人的出貨籌碼。
今年元月份股市可以在全球經濟數據亮眼、企業獲利良好、利率仍處長期低檔的情況下大跌，絕非偶然；此外，本站發現法人在2月底開始低檔默默囤積美元，4月下旬外資開始在所有新興市場而非單一新興國家撤資，也絕非巧合。在這樣的環境下，短線投資人乘著瘋狗浪賺了就跑，受傷的機率反而較低，重點是與趨勢為伍的投資人(包含定期定額的朋友)卻容易因溫水煮青蛙而失去戒心，那麼，除了關注本站對於法人籌碼資訊的解讀外，還有哪些指標可以協助留意災難即將來臨呢？
【0507周市場展望】上週五(5/4)美國公佈4月份新增非農就業人數與時薪增速雙雙不如預期，加上三位聯準會(Fed)官員一致暗示無須激進升息的情況下，美國股市由黑翻紅，不過美國各天期公債殖利率仍處盤堅格局，美元也維持高檔不墜。
(圖一)為主要國家股市周線總覽，可以發現在美元強力反彈下，新興市場股市壓力頗大，成熟國家股市則平盤表現，倒是美國10年期公債殖利率沒有進一步再竄高，風險性資產稍有喘息的機會。
圖一：上週各區域股市周線表現，新興市場股市壓力大，成熟國家股市維持平盤 (資料來源：stockcharts.com)
也因為4月下旬開始美元逐步轉強，新興市場慘遭外資套現的結果，年初以來漲勢凌厲的新興市場資產瞬間縮水。(圖二)為今年以來各主要區域股市的報酬表現，本來領先的新興市場股市目前與成熟國家股市只有五十步和一百步的差別，報酬也均在零軸附近邊緣徘徊，扣掉交易成本等於今年以來是做白工的景況，更不用說那些在元月份追高，還在苦心盼望指數可以續漲以圖「轉生」的套牢冤魂。
【0409周市場展望】中美貿易戰在雙方放話試探下呈現撲朔迷離的發展，金融市場也因此波動頗大。(圖一)為主要國家股市周線總覽，可以發現除了早在3月下旬就與各位提過法人籌碼增溫的印度股市(EPI)外，其餘市場周線皆苦吞黑K，出現負報酬表現。
圖一：上週各區域股市周線表現，印度一枝獨秀，巴西敬陪末座 (資料來源：stockcharts.com)
其中，跌幅最深的就是上週一(4/2)周市場展望中所提及，MACD柱狀體沒有背離還隨股價下挫的巴西股市(EWZ)。該文中提到：「...MACD柱狀體的部分(指3/28下影線觸及的低點)，比元月股災低點(2/8收盤)再多了一些些，令人頗擔心突破收斂後的動能，也有可能此波反彈後又會有第三支腳，到時RSI、MACD柱狀體才會出現明顯的觸底走高現象。」
因此，上週股價回測、周線收黑似乎也不令人意外。我們來看看更新到上週五(4/6)最新的狀況(圖二)。
【0402周市場展望】雖然美國股市在假期前最後一個交易日跌深反彈，然而標準普爾500指數(S&P500)、道瓊工業指數(INDU)仍出現逾兩年來最大單季跌幅。話雖如此，但細看各個區域股市的表現(圖一)，就會發現所謂美股「最大」單季跌幅也僅有1%左右的水準。而在美元指數仍表現不振下，即便經歷元月股災，整體新興市場股市(EEM)在第一季仍出現正報酬，只不過表現差異很大，亞洲相關市場如中國股市和印度股市的表現，均劣於有原物料行情加持的巴西股市(EWZ)與俄羅斯股市(RSX)。
圖一：第一季各區域股市表現，仍以新興市場股市拔得頭籌，印度則暗自垂淚 (資料來源：stockcharts.com)
不過，這是從今年1月1日計算到第一季最後一個交易日的結果。如果不幸在1/26追在最高點，截至目前為止的報酬可就相當驚心動魄了(圖二)，一成左右的負報酬相當普遍。新興市場中的中國股市(FXI)和印度股市(EPI)表現比成熟國家股市還差，但巴西股市(EWZ)與俄羅斯股市(RSX)的狀況還是稍微好一些，至少看起來回本不會那麼困難。
【0312周市場展望】上週五(3/9)美國公佈2月份非農就業人口31.3萬，遠超預期值20.5萬，創下2016年7月以來的最高值。不過，曾引發元月股災的時薪增速，在2月放緩為2.6%，且不及預期的2.8%，此舉稍微緩和了通膨增溫的憂慮，股市氣氛大受提振。
本站在過完年後(2/20)的首篇周市場展望：「全球股市反壓初現，回測支撐可找買點」一文中提過，從全球股市的籌碼狀況看來，即便股價有回測支撐的可能，但要再出現元月股的機率也相對低很多，這樣看來反而是留意買點的機會。
在發表上述文章後，(圖一)最上方的恐慌指數(VIX)隨後觸底反彈並超越20關卡，往下對照全球股市與強勢的科技股均往下回測了一些幅度。值得慶幸的是，法人的重倉區：美國科技股(QQQ、XLK)在上週五(3/9)率先美國其他類股突破元月股災高點；除此之外，之前也跟各位頻頻提過可以留意的防禦型類股：電訊類股(XTL)，股價上週五也突破元月股災高點，並且創下一年來的新高水準。
【0305周市場展望】本來可以好好站上季線的全球股市，上週又在美國聯準會(Fed)主席鮑威爾(Jerome Powell)露出「鷹爪」、美國總統川普(Donald Trump)鳴起貿易戰的響鐘後受到干擾。中國富時指數ETF(FXI)苦吞周線「最黑」表現，收盤大跌近5%；但身為美國第二大鋼鐵進口國的巴西(中國僅排名第11)，其指數ETF(EWZ)周線跌幅卻僅有中國(FXI)的一半。
儘管股市上週可說歷經風霜，但美國股市標普500指數(SPX)的線型還是處於元月小股災後的「正常整理」階段。(圖一)為標普500指數的日線圖，很明顯的，指數上週又失守季線，再度回測前波低點的機率不是沒有，不過這個低點仍處在年線上方，就趨勢而言仍沒有證據顯示多頭格局就此離我們遠去。
【0226周市場展望】隨著此波反彈越接近均線反壓或前波高點之際，市場上的不安氣氛就越加明顯，深怕背後又伸出一隻手再把股價壓低，幸好上週五(2/23)美國聯準會(Fed)所發表的最新貨幣政策報告中，儘管重申循序漸進升息的立場，但至少沒有透露今年會確定升息四次的信號，美國各天期公債殖利率轉而回落，美國股市尾盤漲幅擴大。
不過自元月小股災的低點(2/8)算起，此波反彈截至目前為止越過前波高點的標的寥寥可數。(圖一)為自元月小股災前的高點至今，主要國家股市指數的表現，截至上週五(2/23)只有俄羅斯股市(RSX)已收復此次小股災跌幅，巴西股市(EWZ)緊跟在後。有追蹤本站訊息的朋友便知，這兩個股市都是能量潮(OBV)早已超越前波高點的股市，如果在本週可以持續走高，那麼也可望帶動其他OBV超前股價的市場。
值得留意的是，並非所有新興市場股市在此波反彈都表現亮眼，由於中國股市(FXI)與印度股市(EPI)的OBV表現與股價水準差距並不大，感覺上與原物料相關的新興市場股市較受散戶歡迎，因此FXI與EPI的反彈力道相較其他新興市場股市，甚至是成熟國家更為疲弱。不過，若其他領先反彈的市場能站上反壓或越過前高，這些落後的股市也不是沒有希望跟上進度的。
【0220周市場展望】全球股市在元月底歷經「懸崖式」下挫之後，沒有意外的在2月初陸續展開反彈，只不過離1/26最高點仍有些許距離，但至少這兩日恐慌指數(VIX)終於收在20下方。(圖一)為恐慌指數(上半段)與全球股市指數ETF(ACWI，黑線)的對照圖，雖然此次小股災的跌幅有些陡峭，但至少以一整年的走勢由下而上所拉出的黃金切割率(藍線)觀察，目前也是乖乖的在0.50左右進行止跌，完全符合上升趨勢標的特性。
若從此次高點由上而下拉出的另一條黃金切割率(紅線)來看，也應該在0.50左右開始出現反彈之後的反壓，ACWI上週五(2/16)收盤已經初步攻克月線，這是一件好事，不過能否持續漲幅，端看股能否站穩反壓區(74～75)連續三日後才能確認突破壓力。此外，恐慌指數仍離20關卡太近，為避免假跌破的狀況，近幾日應該就是全球股市是否傾向回測支撐的關鍵。
【0212周市場展望】歷史上「數一」與「數二」的單日跌點都在上週(2/5～2/9)報到，然而即便是經過兩日的重大跌勢，多數股市的均線還是呈現多頭排列的格局，這也在歷史上相當罕見。有些分析師指出，這兩次大跌是因為高頻程式交易加劇波動，這一點都沒錯，不過高頻交易並非只有現在才出現，2008年金融海嘯和2015年8月股災都曾見識過其蹤跡，高頻交易一直伴隨著我們走過這段多頭格局中數千個日子。
這段期間，你會因為高頻交易的存在，而停止投資嗎？想必是不會，這未免也太削足適履。需要釐清的一點，並非所有投資人都傾向利用高頻交易，因「每筆利潤微薄，需頻繁交易才能獲利」且「不持倉過夜」的交易特性，再加上所需要的電腦與技術設備相當高端，無時無刻都要花費鉅資保持在比對手更先進的狀態，除了一般散戶無法做到外，機構法人如退休基金、壽險資金、政府主權基金、資產管理公司等，也因為投資需求與屬性的關係，不一定都青睞高頻交易的方式。
這也是為什麼本站還可以偵測到法人籌碼資料的關係，如果不持倉過夜，當天就把部位賣掉，便無法追蹤到這些機構法人買賣部位的變動。高頻交易僅僅是加大波動的推力(無論上漲或下跌)，對於機構法人(主力)怎麼看市場的態度毫無影響；也因此，與其討論此波跌幅有多重、多恐怖，最該省思的應該是為何會捲入這場下跌漩渦中。
【0205周市場展望】 全球股市上週五(2/2)的慘烈表現，筆者無需再提。然而上週股市在拉高又殺低的過程中，消息滿天飛的網路資訊裡，就可以分辨出哪些只是想賺流量與眼球，哪些才是征戰無數金融沙場的老將。
(圖一)為上兩周(1/22到2/2)標普500指數(S&P500)與金磚四個國家指數ETF的30分鐘線圖，紫色虛線左邊是前周，可以看出大部份都還風平浪靜，維持上漲格局，只不過中國富時指數(FXI)與印度股市(EPI)於1/25當日一度被賣盤拋售後，隨後又在隔日回補跳空缺口，再次加強追價者的信心，不過俄羅斯股市(RSX)就沒有那麼幸運，即便油價還在高檔震盪，高點卻已經出現，成為周線表現最差的金磚四國股市，然而由於其他市場表現都還算良好，對比之下，本站上週一(1/29)才分享了美林證券(BofA Merrill Lynch)的「牛熊指標((Bull & Bear indicator))」啟動賣訊的文章，一些急於搶進的追價者或許仍對其感到不以為然。
圖一：前兩周新興市場股市ETF的30分線已出現逢高拋售跡象 (資料來源：stockcharts.com)
上週前半段(紫色虛線右邊)的股市表現再度令急於搶進者信心大振，儘管週二(1/30)美國股市一度大跌，但隨後又再度拉高。這樣多頭熾盛的氣氛讓某些財經部落客突發奇想，認為公債殖利率根本不會對股市產生影響，甚至還拿2013年美國公債殖利率大漲，但股市依舊漲上去的神邏輯，套用在目前的股市上，還有網友說幸好看到這篇文章，否則真會被殖利率拖累股市的新聞嚇死，但筆者認為真正嚇死的時間點應該是上週六(2/3)早上看到美股表現的時候...。
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