日日牛 技術分析投資筆記

　　還記得本站在5/31所分享的市場分析文章：「法人未撤出原油部位，增產消息虛晃一招；股市只有反彈行情，搶短小心均線反壓」嗎？至今也快一個月了，不知各位朋友在這段期間做了哪些投資決策呢？

　　(圖一)上方為美國原油指數ETF(USO) / 咖啡色線、 新興市場指數ETF(EEM) / 綠線、美國科技股指數ETF(QQQ) / 深藍色線今年以來的走勢，下方則為恐慌指數(VIX)線圖。本站於5/31發表請各位逢低進場原油的文章後(圖一，粉紅色虛線)，可以發現只要趨勢對、籌碼良好，如果是逢低佈局了美國原油指數ETF(USO)，即便中間消息紛雜，但最後還是會還你公道；而漲了一段的美國科技股指數ETF(QQQ)，也還是隨後創下新高；但如果執念未改或只是覺得便宜就該買，而依然勇敢進場新興市場股市，最後結果還是令人失望的。

圖一、5/31之後追高科技股、逢低進能源與在新興市場撿便宜的報酬出現差距 (資料來源：stockchart，2018/6/22)

　　這也剛好說明了投資不能單看價位高低，看價位作買賣其實是相當偷懶的做法。這好比「可憐之人必有可恨之處」的道理，我們應該先深入探討便宜的東西為何便宜，而不是一看到價位低就失去理智，就跟我們不會隨便撿拾路上紅包是一樣的，但當情境一換到投資行為上，卻又不是那麼一回事了。

　　說穿了，投資要勝率高，就只有三個重點：價要背離、量要先行、籌碼趨勢要對。三點全部符合就會有大波段，如果只有價格背離，那麼就是短線行情。上週五(6/22)的市場分析文章也提到：目前新興市場資產短線趨穩，有反彈行情，就是符合剛剛所說的價格背離，但若要漲得久，後面兩個因素必須儘快出現，否則還是只能維持「花無百日紅」的格局。

　　那麼，若這段期間對油價僅止於觀望，又被增產新聞嚇到而沒有進場的話，現在進場會不會太晚呢？

　　先總結投資銀行們對這次OPEC會議的看法。

　　美國總統川普(Donald Trump)傾向下滑的油價，因為在貿易戰之後許多美國進口的貨物被課了關稅，輸入性通膨蠢蠢欲動，若油價再度走高，對民生消費會產生不小影響，期中選舉結果將堪慮。然而產油國誰都希望油價愈高愈好，考慮到美方立場的沙烏地阿拉伯(Saudi Arabia)，仍說服了被美國制裁的伊朗(Iran)，共同作出了幅度比外界預期還低的增產共識，但至少可以給美國一個交代。

　　高盛(Goldman Sachs)與美銀美林(BofA Merrill Lynch)對此則都未改變先前對油價的預測。

　　高盛在OPEC開會前就已做出即便OPEC每日再增產100萬桶，油價也易漲難跌的預測，主要原因是全球原油市場供需逐漸恢復平衡，將繼續帶動下半年庫存回落及油價攀升，預期布蘭特原油(Brent Crude)將在今夏漲抵每桶82.5美元，即有望從當前價位再漲近一成。

　　美銀美林比較沒有那麼樂觀，他們認為增產進度仍受到美方的注目，預計布蘭特原油年底只會到每桶70美元的水準，不過美林也承認原油存在供需缺口的現實，因此該券商仍預計明年第二季布蘭特原油將能達到每桶90美元的目標價。

　　依照本站統計的法人籌碼數據，美國原油指數ETF(USO)與能源設備與服務類股指數ETF(IEZ)的狀況比較沒有問題，但大型整合型能源指數ETF(XLE)表現稍弱，但如果就週線來看趨勢是沒問題的，也就是即便漲多回檔也能找買點。

　　道富環球投資(State Street Global Advisors)的基金經理人納齊維茲(Michael Narkiewicz)在本週三(6/20)也發表了一張圖，當時OPEC決議還沒出爐，他認為無論OPEC決議為何，考慮到前五大產油國的剩餘產能，伊朗與委內瑞拉(Venezuela)無法釋出產能的缺口其實是無法輕易補齊的。而自去年初以來，與西德州原油價格亦步亦趨的能源類股，卻在去年9月之後與油價表現差距愈來愈大(圖二)，他認為能源類股終將追趕油價的表現。以上資訊提供各位朋友參考。

圖二、2017年以來油價與能源類股的指數化表現走勢 (資料來源：State Street Global Advisors、MacroBond，2018/6/20)

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