美國中長期利率續挫，卻無法再度激勵新興市場股債，法人已擴大結帳動作 @ 日日牛技術分析投資筆記

日日牛(365bulls.com)20171108技術指標綜覽-圖：美國中長期利率續挫，卻無法再度激勵新興市場股債，法人已擴大結帳動作

　　昨晚金融市場冒出許多詭譎的現象，首先明明美元漲幅溫和，但新興市場貨幣又聯袂重挫。墨西哥披索兌美元下跌近0.7%；儘管俄羅斯股市指數飆高，但俄羅斯盧布兌美元跌幅卻擴大至2%；土耳其里拉兌美元跌1.6%，並刷新1/27以來盤中低點至3.8940里拉。南非蘭特兌美元跌幅擴大逾1%，穩穩佔據14關卡上方。

　　儘管昨晚新興市場相關股市指數表現相當分歧，但仍舊是跌多漲少的格局。目前除了東北亞股市表現相對穩健外，其餘市場開始出現不太穩定的狀況。就拿昨晚的俄羅斯股市來說，當地股市指數因受油價激勵而大漲逾3%，然而在美國掛牌的指數ETF(RSX)卻以小跌坐收，當地股市RTS指數已經是美元計價，只有中小型股的Micex指數是盧布計價，也就是說RTS美元指數大漲逾3%，不用扣掉俄羅斯盧布的跌幅，就可以與同為美元計價ETF的RSX的表現相比，然而RSX表現卻相對平淡，再加上盧布大跌，種種現象令人匪夷所思。

　　觀察RSX的法人籌碼，自指數在10月中見高之後，法人籌碼也隨之觸頂，不過能量潮(OBV)卻與其分道揚鑣，顯示目前在RSX當中只剩短線力道在支撐，這或許是10月底以來指數沒有再破底的原因，目前其CCI日線突破零軸，短線股價仍具備動能，然而各位應該可以感覺到，近期外資法人在新興市場股市聲東擊西，股價漲沒幾天又掉下來，不時左打一拳、右搧一掌，再搭配貨幣重挫的狀況(土耳其股市也是如此)，出貨的意圖相當明顯，各位朋友看到漲幅要追高這類股市時，仍需留意指數與前波高點的互動。

　　除了股市之外，新興市場債券資產也是持續走低的情形。然而本站曾經提過，明明美國中長天期債券殖利率也是走低的狀況，昨晚亦不例外，照理說不應該造成新興市場美元債券資產的壓力，不過無論是新興美元債或當地貨幣債，昨晚相關ETF還是持續下跌，新興美元債ETF(EMB)價格創下近三個月來的新低；當地貨幣債券(LEMB)跌幅更不用說，還要再加計新興市場貨幣的跌幅，總之，整體新興市場股、債市的變化，似乎都在訴說法人年底結帳的動作正加速進行中。

　　也就是說，若美國中長期債券殖利率明明持續走低，顯示金融市場不太有「緊縮」的狀況，但此舉已無法再度激勵其中某些風險性資產的表現，唯一的可能就是法人已經開始著手避險的動作：在某一些市場出貨後的資金，買進中長期債券來避險，但短天期公債殖利率因升息預期還是上揚(表示短天期債券價格下跌)，這也就是美國長、短天期公債利差持續創新低的主因。在此情況下美元無法大幅走強，但我們又會同時看到新興市場貨幣摔得滿頭包，若這不是出貨、什麼才是出貨呢？提醒各位朋友多加留意了。

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