日日牛 技術分析投資筆記

　　是什麼類股表現如此亮眼，那就是零售類股指數ETF(XRT)。

圖一：零售類股指數ETF(XRT)自2006年開始以來，股價已在近期創下歷史新高 (資料來源：stockcharts.com)

　　為何XRT創下歷史新高時，並未大幅佔據媒體版面呢？主要是因為這種防禦型類股創新高的時候，對股市投資人來說並不那麼可喜可賀。「防禦型」類股表現較佳的情況通常在景氣的末升段，這也代表投資股市的風險愈來愈高，而維持平常生活所需的零售事業，不會因為景氣不好就沒有生意，這是防禦型類股的特性之一，你總不會因為景氣不好而不用洗髮精或是衛生紙吧？

　　防禦型類股的相對面就是所謂的「景氣循環類股」，這些公司的業績表現就會被景氣好壞所影響。例如工業類股(XLI)，景氣好訂單就多，景氣不好訂單就風雨飄搖。XLI的前十大持股中如波音(Boeing)、開拓重工(Caterpillar)等公司，不難理解若是在景氣不好的情況下，增添機器設備的需求將受拖累，業績成長比較困難，股價表現理當受限。

　　因此，我們可以用零售類股指數ETF(XRT)相對於工業類股指數ETF(XLI)的表現，來感知一下市場是否變得更加防禦取向，以及風險趨避是否即將形成。

　　(圖二)上半部為標普500指數的週線圖，下半部為零售類股指數ETF(XRT)相對於工業類股指數ETF(XLI)的表現。可以發現在2008年金融風暴發生前，零售類股指數ETF(XRT)相對於工業類股指數ETF(XLI)的表現在短短兩個月的時間可以大漲逾兩成，一股濃濃的防禦氣息在市場上飄散開來。

　　儘管之後金融風暴發生，所有類股都下跌，但XRT相較XLI的表現在當年12月觸底之後隨即走強，XRT也是以V型反轉之姿快速的走高，好像什麼事都沒發生過一樣。

圖二：零售類股指數ETF(XRT)相較工業類股指數ETF(XLI)表現，在2008金融風暴發生前兩個月大漲逾兩成 (製圖：日日牛，資料來源：stockcharts.com)

　　如今XRT創下歷史新高，是否也是市場防禦氣息漸濃的徵兆呢？

　　(圖三)上半部為標普500指數的週線圖，下半部為零售類股指數ETF(XRT)相對於工業類股指數ETF(XLI)的表現。可以發現自去年10月以來，零售類股指數ETF(XRT)相對於工業類股指數ETF(XLI)也大漲了逾兩成，不過比2008年金融風暴還要好的是，花了近一年的時間才出現如此的漲幅，這樣溫水煮青蛙的態勢目前對美股指數並無太大衝擊，但此情況似乎也應證了本站之前提醒各位的，法人十年多頭累積的庫存甚多，出貨傾向慢慢來，不會急於一時全數倒到市場上，在大盤不被影響下，慢慢出貨是最好的狀態，然而這期間比較會漲的竟是防禦型類股，這樣的心思其實已經很明顯了，這也是今年第二季之後本站持續呼籲酌量佈局防禦型類股的原因。以上提供各位參考，順祝週末愉快！

圖三：零售類股指數ETF(XRT)相較工業類股指數ETF(XLI)表現，自低點也大漲逾兩成，但時間花了近一年左右 ( 製圖：日日牛，資料來源：stockcharts.com)

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