日日牛 技術分析投資筆記

■ 弱勢股整體反彈，股優於債再次成型
■ 小型股 / 金融股 / 新興市場落後補漲行情可期
■ 歐洲股市將比美國股市表現更具想像空間
■ 上週新興市場與南歐ＥＴＦ表現最佳，產業部份景氣循環類大勝

從三月中旬拖累美股大盤的科技 / 生技 / 金融類股，上週皆呈現突破反壓的格局， 市場所擔心的＂Sell in May & Go away＂態勢，似乎提前在四月份反應，從現在看起來弱勢股的低點的確在五月中已經形成，上週美股 / 歐股在歐洲央行宣布寬鬆政策；美國非農就業人口再度站上20萬大關的情況下再次創下新高，資金是時候往股市前進了，不過該考慮何種標的？往落後補漲的方向尋找吧。

大盤的拖油瓶，成為落後補漲的重心

從三月中葉倫發表暴走言論之後，小型股/科技股/生技股/金融股等景氣循環股一直成為殺盤的重心，儘管道瓊工業指數與標普500指數一直想突破創新高，卻無奈這群拖油瓶仍在打底而功敗垂成，上週這些弱勢股開始發威了。(圖一～圖四) 顯示羅素2000 (小型股) 不僅相較大型股表現來得亮眼，連之前較為弱勢的科技股 (QQQ) 與金融股，也順利突破三月中旬的高點，生技股也順利突破三角收斂，很明顯的股市的利空包括來自經濟數據與貨幣政策的不確定，全都一掃而空。

圖一：那斯達克ＥＴＦ上週突破前波高點，相較大盤（標普500指數）表現亮眼（資料來源：stockcharts.com，2014-06-09）


圖二：羅素2000ＥＴＦ上週一舉站上季線，相較大盤（標普500指數）表現亮眼（資料來源：stockcharts.com，2014-06-09）

圖三：NBI上週持續攀高，已不是強力的拖油瓶（資料來源：stockcharts.com，2014-06-09）


圖四：金融股ＥＴＦ上週突破前波高點，相較大盤（標普500指數）表現亮眼（資料來源：stockcharts.com，2014-06-09）

歐洲不排除美式QE，歐洲與新興市場與未創新高的股市將同步受惠

奇怪的是，上週股市順利創下歷史新高，然而基金資金流向卻是顛倒的。截至上週四為止，股票型基金呈現淨流出20億美元的格局，債券基金則有43億美元的淨流入，其中值得留意的是去年被市場棄之如敝屣的新興市場債券基金，上週出現22億美元的淨流入，為去年1月以來的最大量 (圖五)。

圖五：新興市場債基金10周循環淨流入走勢（資料來源 ：BoA , EPFR，2014-06-06）

依筆者的判斷，這次歐洲央行實施負利率政策，且德拉吉還表示後續還會有寬鬆政策出台，甚至不排除美式QE的可能，依照市場分析師的估計，這樣的資金規模至少會有4000億歐元 (約5500億美元)，此舉已逼近美國QE2的規模 (6000億美元)，這麼多的資金當然會讓全球股債齊揚，然而因為美國股市已創歷史新高，資金選擇往低處流，去年因為QE退場受害的新興市場股債市，還有未創金融風暴高點的市場（歐盟區/日本），未來將是資金進駐的焦點。

儘管美國股市早就超越金融風暴前的高點，然而 (圖六) 顯示歐盟指數ETF仍未突破金融風暴新高，且相較美國S&P500指數的表現因為歐債危機始終處在挨打階段，直到去年中才出現相較美股為佳的景況。預計在歐洲央行這種激烈的貨幣政策下，歐洲股市未來相較創歷史新高的美股，表現上更具想像空間。

圖六：歐盟指數ETF周線走勢與相較S&P500指數表現（資料來源：stockcharts.com，2014-06-09）

此外，去年飽受美國QE減碼氛圍困擾，而被當成外資提款機的新興市場股債市，也將因歐洲央行的美式QE甘霖將至，預料再度出現欣欣向榮格局。(圖七) 顯示新興市場指數ETF除了無法突破金融風暴高點，連2011年美國被降評前的高點都未超越，直至目前都只能區間震盪整理，與屢創新高的歐美股市走勢大相徑庭，因此相較美股S&P500指數的表現只能每下愈況，未來能否因為歐洲印鈔而出現大爆發，的確值得各位留意。

圖七：MSCI新興市場指數ETF周線走勢與相較S&P500指數表現（資料來源：stockcharts.com，2014-06-09）

上週市場 / 產業 / 債市 ETF 表現排名

▣ 市場排名（資料來源：stockcharts.com，2014-06-06）


▣ 產業排名（資料來源：stockcharts.com，2014-06-06）


▣ 債市排名（資料來源：stockcharts.com，2014-06-06）

(本文完)