日日牛 技術分析投資筆記

　　(圖一)由左至右、由上至下分別為蘋果(Apple)、亞馬遜(Amazon)、臉書(Facebook)、谷歌(Google)、微軟(Microsoft)、網飛(Netflix)、費城半導體指數(SOXX)與那斯達克指數(NASDAQ: QQQ)近兩個月來的日線圖，下方搭配代表人氣指標的能量潮(OBV)，顯示上週五(10/27)的股價漲幅的確亮瞎全場，但下方的OBV有的卻不那麼表現：包括出現一根長紅棒的蘋果，OBV似嫌平淡；大漲13%的亞馬遜，其OBV竟沒創高；股價在月線上方遊走的網飛，其OBV還被壓在月線下方，這些跡象都顯示追價相當謹慎。

　　而OBV表現還算尚可的谷歌與微軟，上週五收盤K線卻出現了相當煞風景的超長上影線，底下OBV攀高也似乎能想像這是交投熱絡的所在，然而收盤股價卻被賣了下來，在這節骨眼若出現懷疑法人出貨的想法也無可厚非。

　　其實也無需猜測，本站統計的法人籌碼資料顯示，這幾支個股除了蘋果之外，其餘或多或少都有下滑的狀況，搭配上週五激情的股價表現來看，倒是有些諷刺。

圖一：上週五(10/27)美國科技股狂飆，能量潮卻稍嫌平淡 (資料來源：stockcharts.com)

　　各位投資朋友無需杞人憂天，出現這些現象並非代表股市要崩盤，我們曾經說過，距離法人年底結帳日子已經不遠，今年股市算是大豐收的情形，開始調節部位進行獲利了結也並非全然看不好後市，只是每年年底必須進行的部位調整而已，但藉此能稍微觀察一下明年法人佈局的方向，雖然這也會隨時改變，但目前就是傾向這樣進行。

　　如同上週我們提醒各位要小心新興市場資產，主要就是觀察到法人籌碼在部位調節上的變化所致。在新興市場股市當中，亞洲股市算是最可靠的，除了外匯存底較高有利於對抗美元走強外，亞洲股市相較其他新興市場與美股有更高的連動性，若明年美股逐漸好處全拿，其實亞洲股市也不會差到哪裡去。

　　就拿上週美元指數大漲逾1%來看(圖二)，除了日本股市因日圓相對貶值撿了個便宜外，會發現新興市場股市當中還是以亞洲區表現最佳，而拉美股市與東歐股市表現較為疲弱，以法人籌碼來看也是如此，所以說法人並未在新興市場全面撤資。另外，也因為美元走強，新興市場貨幣很正常的受到拖累，但作為債券資產的新興市場當地貨幣債券竟然比新興市場股票跌得更兇，可以漸漸感受到美國各天期公債殖利率走高對其他類別的債券資產正逐漸產生壓力，這也是誤認債券比股票要穩的投資人，必須留意的狀況。

圖二：上週新興市場資產表現受到美元走強拖累，日股則撿了個大便宜 (資料來源：stockcharts.com)

　　因此，明年法人比較在意的點當然就是全球貨幣政策收緊的程度，有朋友會提到有基本面怕什麼。的確，近期許多國家的經濟數據表現都算不錯，不過，俗話說得好，股市是經濟的櫥窗，多頭行情已經走了很久，會不會早已反映在股價上，明年就是什麼都得錙銖必較的時候，尤其是當資金成本墊高，估值衡量就變得相當致命，所以貨幣收緊的幅度與速度，理應就是決定法人佈局思維的重點。

　　(圖三)曾經在本站10/10發佈的周市場展望文章中出現過，主要是衡量美國10年期公債殖利率相較德國、日本10年期公債殖利率的利差，呈現走高態勢表示美國緊縮的幅度相對較高，在這種情況下當然是美元指數走高的動力。兩周前這張圖中的美元指數還未突破反壓，美國公債相較日本公債殖利率利差也未突破前高，如今這兩者都順利突破前高，而美國相較德國公債殖利率利差也因為歐洲央行的鴿派決議呈現持續上揚的格局，總而言之就是美國利率上升的比較快，美元也就順利突破反壓狀態了。

　　這張圖與之前不同的是，我們將最下方換成新興市場股市的走勢。可以發現去年(2016)11月開始到去年底這段期間，美國公債相較其他國家公債殖利率呈現利差上揚的結果，自然帶動美元走高，新興市場股市股價明顯受到壓力。而此波美元指數再度轉強，甚至突破初步反壓的結果，即令新興市場股市再度承壓，未來可以想見美國收緊資金的速度與幅度，絕對關係到新興市場股市被提款的進度。

圖三：美國公債相對他國同天期公債利差大幅走高，對新興市場股市相當不利 (資料來源：stockcharts.com)

　　如果單看新興市場股市指數ETF(EEM)的線型，或許還是會有不少人覺得本站在杞人憂天。(圖四)為EEM一年多來日線圖，最上方是OBV走勢(綠線)。

　　當然，EEM到目前為止還維持完美的上升趨勢，短、中、長期均線多頭排列，而且股價幾乎每次跌到50日均線就止跌，不過，跟剛剛(圖一)的美國科技股一樣，若搭配OBV觀察，就會發現原本每次創下高點(橘色直虛線)的同時，OBV也創高的情況，在本月份已經不復存在，這也就是說本月份EEM的創高，人氣已經大不如前。

　　必須再次強調，這並非百分之百就是崩盤前兆，但是我們也必須知悉，指數若要再創下高點，如果欠缺人氣推動，即便反彈也很容易淪為「死貓跳」格局，同時也必須提防這反倒成為法人出貨的好機會。

圖四：新興市場股市每次創高伴隨能量潮也創高的現象，在本月已不復見 (資料來源：stockcharts.com)

　　白宮新聞秘書山德斯(Sanders)在上週五(10/27)的新聞發表會上確認，本週將公布川普(Donald Trump)對下任聯準會(Fed)主席的提名人選。CNBC等美國媒體援引知情者消息指出，川普目前傾向提名聯準會理事鮑威爾(Jerome Powell)出任Fed主席一職。

　　另外，美國政治預測網站PredictIt亦顯示，在川普的五大聯準會(Fed)主席人選之中，目前政治賭盤押注鮑威爾獲下任Fed主席提名的機率高居第一，數據超過八成，排在第二位的經濟學家泰勒(John Taylor)獲提名機率則大幅下降，不到鮑威爾的八分之一。

　　若是偏鴿派鮑威爾雀屏中選的話，或許全球股市還有再上漲的空間，而剛剛提到的新興市場股市也能順勢喘一口氣，因為美元就不會那麼急著上漲。不過，美國媒體也援引消息人士的話指出，善變的川普在這個問題上幾乎每天都在改變看法，實在是難以捉摸。

　　總的來說，葉倫(Janet Yellen)和鮑威爾比較偏向鴿派，這兩人更關心就業市場，支持漸進升息；泰勒則相對鷹派，他更擔心通膨風險，主張更快升息、更嚴格的貨幣政策，同時希望改革Fed現有政策框架，並呼籲Fed應該大幅縮減資產負債表(縮表)。

　　股市的命運似乎可說再度交到狂人川普的手上，也提醒各位朋友留心了。

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