【0402周市場展望】雖然美國股市在假期前最後一個交易日跌深反彈，然而標準普爾500指數(S&P500)、道瓊工業指數(INDU)仍出現逾兩年來最大單季跌幅。話雖如此，但細看各個區域股市的表現(圖一)，就會發現所謂美股「最大」單季跌幅也僅有1%左右的水準。而在美元指數仍表現不振下，即便經歷元月股災，整體新興市場股市(EEM)在第一季仍出現正報酬，只不過表現差異很大，亞洲相關市場如中國股市和印度股市的表現，均劣於有原物料行情加持的巴西股市(EWZ)與俄羅斯股市(RSX)。
圖一：第一季各區域股市表現，仍以新興市場股市拔得頭籌，印度則暗自垂淚 (資料來源：stockcharts.com)
不過，這是從今年1月1日計算到第一季最後一個交易日的結果。如果不幸在1/26追在最高點，截至目前為止的報酬可就相當驚心動魄了(圖二)，一成左右的負報酬相當普遍。新興市場中的中國股市(FXI)和印度股市(EPI)表現比成熟國家股市還差，但巴西股市(EWZ)與俄羅斯股市(RSX)的狀況還是稍微好一些，至少看起來回本不會那麼困難。
在美國電商龍頭亞馬遜(Amazon)的反彈下，美國股市昨晚全面反彈。細看昨日亞馬遜股價的表現，其實一開盤的時候亞馬遜仍開低重挫，主要是美國總統川普(Donald Trump)還在對該公司開砲，反觀蘋果(Apple, Inc.)一開盤就氣勢如虹，盤中一度漲幅也逾2%，但在尾盤的時候就看得非常清楚，亞馬遜逢低買盤源源不絕，竟把開盤重挫逾2%的窘境扭轉成收高逾1%的格局；而蘋果的賣盤則在尾盤時傾巢而出，收盤漲幅反而比開盤走低的亞馬遜還不如，法人籌碼數據再度破底。
這樣的啟示代表什麼？昨天本站就跟各位分享過上述兩公司的法人籌碼狀況，指出亞馬遜不缺逢低買盤，但蘋果卻已逐漸失去法人的青睞，換股操作是目前法人在做的事。此舉意義有二：首先，法人沒有選擇全數出脫，表示還願意留在市場上打滾，多頭格局可望持續；其次，換股操作的邏輯關乎到未來的績效表現，也就是說，即便未來多頭格局持續，也將漸漸擺脫「什麼都漲、什麼都不奇怪」的局面。雖然蘋果昨日終究收漲，但未來的股價動能也著實令人擔心。
昨晚美國公佈去年(2017)第四季GDP數據優於預期，消費支出增速創下三年來最高水平，但還是無法解救美國股市再度轉而收低的窘境，主要是受科技股下滑拖累所致。由於法人已經開始在科技股當中進行換股操作，在這重倉區翻攪必定造成股市振盪。昨日也提過科技股的龍頭：蘋果(Apple, Inc.)，其法人籌碼已經跌破元月股災低點，儘管昨晚開低後一度超越平盤，但終場還是轉而收低，留下長長的上影線。
另外，受到美國總統川普(Donald Trump)想要利用反托拉斯法或公平競爭條款對付電商龍頭亞馬遜(Amazon)的傳言影響，該股因而重挫超過4%。不過，相較於蘋果，其法人籌碼表現更加良好，昨晚亞馬遜雖收盤表現不佳，但低檔接手的買盤頗多，與蘋果收了個長上影線不同，反而是收了個長下影線，可以看出法人在這中間其實有趁亂拋東買西的情況。在美國科技股五大巨頭(FAANG)中，法人籌碼表現比較差的是蘋果與谷歌(Google)，其餘則與股價相符。可以預見的是，法人開始調整科技股重倉部位，將成美股未來表現震盪因素。
受到美國社群網路監管規範恐趨嚴格的影響，美國科技股全面重挫，其中網路類股成殺盤重心，恐慌指數(VIX)也再度走高，但幸好沒突破上週五(3/23)美股指數創低當下的高點。
如果以那斯達克指數(NASDAQ)的漲跌量能線來看，目前上升格局並未改變，只不過已經臨界上升趨勢線的邊緣；如果以網路類股指數ETF(FDN)的法人籌碼觀察，目前也仍維持高檔震盪的格局，與昨晚收盤下殺4%的景況有些差距；而曾經於三月中旬與網路股(FDN)一起收復元月股災高點的費城半導體指數ETF(SOXX)，當時法人籌碼並未創下新高，這是與FDN不同的地方，但法人籌碼昨晚表現與股價相符，並無特別轉弱。倒是作為科技股領頭羊的蘋果(Apple, Inc.)，法人籌碼開始出現些許鬆動跡象，儘管股價還與元月股災低點有些距離，但法人籌碼已經跌破元月股災低點，對於整體美股指數來說將是壓力的來源，這也代表著法人可能也在強勢類股：科技股當中，開始進行汰弱留強的動作，跟去年全面買好買滿的狀況有些差異。
相較於美國股市昨晚的氣勢奔騰，今早亞洲股市反映的漲勢還算在預期之內，不過昨日早盤印度股市提前大漲逾1%就已經預告，這次美國掀起的貿易戰疑慮又同樣是雷聲大雨點小的「以戰逼和」伎倆。倒是每日追蹤本站的投資朋友們，在上週早已藉由法人籌碼數據得知，破底的弱勢市場(如雙印：印度和印尼)已出現些許買盤進駐，顯示全球股市仍然存有一線曙光，無須等到貿易戰效應轉弱的消息出現。
但本站為何未提及同樣也摔得慘烈的菲律賓股市？當然就是此市場的法人籌碼相較雙印沒有很亮眼的關係，在昨晚美股氣勢如虹的狀況下，在美國掛牌的指數ETF中收盤漲幅少於2%的市場都算相對弱勢，尤其是波動比較大的新興市場股市，即便大家都反彈，菲律賓股市(EPHE)終場也只上漲1.3%，因此並非破底的市場都有不錯的動能。另外，本站也未特別提到俄羅斯股市(RSX)，主要也是因其法人籌碼表現大致與股價相符，並未留意到有什麼特殊現象，也不曉得繼英國之後，昨晚美國總統川普(Donald Trump)也下令驅逐60名俄國駐美「間諜外交官」的消息，而RSX也因此榮登昨晚表現最「衰尾」的股市，不但無法像其他股市動不動就有1%～2%的漲幅，收盤甚至還小跌0.09%。
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