今、明兩日美國聯準會(Fed)即將召開貨幣政策會議，而這兩天剛好也適逢恐慌指數(VIX)的期貨、選擇權到期結算。昨晚恐慌指數因美國股市大跌而大漲逾兩成，不過終場也引發獲利了結賣壓順勢收了個上影線，收盤價也並未超越20大關。昨晚美股大跌的原因雖是由社群網站龍頭臉書(Facebook)帶頭，不過觀察其法人籌碼卻沒有太大的變化，而且昨晚美國十大類股跌最慘的並非是科技股，而是之前跟各位提過，法人籌碼跌破元月股災低點(2/9)的礦業類股(XME)，收盤以跌幅近3％敬陪末座。
本站日前提過，在確認標的籌碼狀況後，必須等到價格類技術指標回落到超賣區進場比較適宜。我們所追蹤的150個多頭標的中，目前只有近30個標的的CCI日線落到 -100下方，主要集中在新興市場與礦產相關部位，這也代表著這些標的已被丟到「花車區」供大家挑選，也因此檢視這些市場的法人籌碼狀況後，有利於在「花車區」中淘出寶物。
其中，最令人在意的就是破底的印度股市(EPI)與印尼股市(IDX)。
雖說高盛(Goldman Sachs)相當看好新興市場股票投資，但本站自3/8以來提及法人籌碼相對股價增溫的市場中，僅有歐洲相關股指數ETF(EWG、EWQ、EWI、EWP)獲得些許關愛。新興市場股市中法人籌碼相對股價走高的只有印度股市(EPI)，其餘市場頂多與股價水準相符合。不過就含有散戶成分的指標：能量潮(OBV)來看，新興市場股市反而表現比較好些，也就是說，本波反彈以來散戶搶進的市場還是以新興市場為主，浮額也因此普遍存在這些市場上。
長期追蹤本站的朋友便知，只要散戶涉入的市場，表現就會變得相當不穩定，雖說散戶也是助長「人氣」的力量來源，但通常會因為市場上的風吹草動出現不太理性的行為，法人也會儘量避免涉入這些市場幫散戶解套或抬轎，除非散戶集體嚇到把多數籌碼丟到市場上，法人或許會考慮撿個便宜，否則以目前來看，新興市場股市的表現仍處在不太穩定的震盪當中。
美國掀起的貿易戰火再度延燒。根據路透社(Reuters)報導，美國總統川普(Donald Trump)或許在近期將對總值600億美元的中國製品開徵高額關稅，資訊科技、消費性電子產品與電信業將是主要目標，但涵蓋範圍有機會擴大，最終也許會有100樣產品被列入關稅名單。不過，由於之前針對鋼鐵業及鋁業的關稅版本較預期緩和，因此，此次中美貿易戰由美國先行喊話的版本，或許只是初步談判的水準而已。然而，市場氣氛仍舊受到些許影響，昨晚恐慌指數(VIX)已經連續第三日走高，今早亞洲股市跌幅雖見收斂並出現漲勢，但也感到意興闌珊。
就在本周市場展望一文中我們確認了哪些市場具有「人氣」，然而籌碼類指標的缺點就是無法確認買賣點，必須得靠價格類技術指標才能確認，因此文末才請各位投資朋友必須留意價格類技術指標的狀況，以免陷入短套局面。儘管某些市場的確具有「人氣」，但並非指股價隔天就一飛沖天，全球股市仍在元月股災後的大三角收斂格局進行震盪整理，多的是還未攻克均線反壓或前波高點的市場，但我們仍可以鎖定這些具有「人氣」的標的，並觀察買賣點的狀況。
由於上週各個國家股市周線普遍收紅，因此其CCI日線也多在50上方的水準。通常在偌大的三角收斂環境中，除非特別強勢的市場，CCI在零軸或在 -100附近才算是可以考慮買進的點位。在本週所發表的市場展望中，我們只要確認法人沒有逃離，儘管散戶加碼踴躍，整理後的格局仍是以偏多看待。也因此看到市場下跌的首要動作，並非是拿新聞恐嚇自己，而是在確認籌碼狀況沒有疑慮之後，開始準備進場點位的功課。
美國總統川普(Donald Trump)終於簽署了鋼鐵與鋁業的關稅決議，不過幅度比預期還緩和，美國股市昨晚表現持續向好，恐慌指數(VIX)也進一步跌離20關卡更遠些，身為美國第三大鋼鐵進口國的韓國，今早開盤也「喜上眉梢」。不過，鋼鐵股(SLX)以及含有一半比例鋼鐵股的礦業指數ETF(XME)則雙雙重挫逾2%，XME第一大權值股：世紀鋁業(Century Aluminum)大跌近8%。然而，SLX的法人籌碼與能量潮(OBV)表現卻比XME好很多，可能是XME被鋁業相關類股拖累的關係。
此外，歐洲央行昨晚亦發表貨幣政策聲明，沒有意外的維持利率水平不變，但刪除必要時加碼購債的承諾，歐元兌美元聞訊一度走高，盤中最高超過1.24關卡，然而，歐洲央行總裁德拉吉(Mario Draghi)緊接著出場，他加重語氣強調貨幣政策實為寬鬆，例如承諾必要時維持超低利率水平等言語，頓時澆熄了歐元上漲氣焰，美元指數也應聲站上90大關，不過，觀察美元指數ETF(UUP)的法人籌碼，仍然沒有太大的變動，因此本站仍認為美元短線雖可望續強，但力道有待觀察。
今天的亞洲股市又回漲起來，可以看出全球股市一天漲、一天跌的「鋸齒狀」格局正在幫指數進行收斂整理，但這對搶短者來說相當心煩。以整理格局來說，若期間的法人籌碼沒有出逃、能量潮(OBV)不要大幅衰退、甚至是上揚的情況下，指數整理完後再走高的機率也會相對增加。
在確認多頭格局還未被扭轉的情況下，若想在這混亂的鋸齒狀整理區間摸得什麼好處，並「賭上」整理完最後走高的結果，可以考慮朝兩個方向進行。
今天早盤一則消息：白宮首席經濟顧問柯恩(Gary Cohn)於昨晚美國股市收盤後宣布辭職，導致亞洲時間道瓊期貨盤重挫，對於原本就風雨飄搖的股市再憑添一項不確定因素。根據美國媒體報導，柯恩上週四(3/1)在一場與鋼鐵業、鋁業企業主管的會議中表達反對實施進口關稅的態度，他希望能說服美國總統川普(Donald Trump)放棄課稅念頭，然而因川普否決而取消，因此柯恩辭職的傳聞在上週就已被一些投資機構所預期。
儘管亞洲時間道瓊期貨盤重挫，但對於真正受害於美國鋼鐵與鋁業即將課稅消息的亞洲國家，今早股市跌幅還算可以接受，畢竟週一(3/5)也收了個漲勢，頂多又還了回去而已。目前全球股市的線型仍處於收斂整理階段，只要儘量不跌破前波低點(但印度與印尼恐已跌破)，對多頭格局還是有利，然而截至目前，整理的結果還難斷定是走多抑或走空。
長期追蹤本站的朋友們再次見證了法人籌碼數據在預測後勢的重要性，不過本站並不認為這些機構法人會預先知道美國總統川普(Donald Trump)將對鋼鐵和鋁產品進口徵收關稅的消息。觀察2011年中美國被降評啟動股災的當下以及之後幾個月，法人籌碼表現也是比股價還疲弱的，這也就是說，這些法人相當熟知股災之後，隨著股價反彈，套牢賣壓勢必急著出籠，沒有必要一次進場就讓這些散戶解套，他們不是吃素的更不是慈善機構，因此可以說，每逢股災之後的收斂整理格局，法人不急著搶進是他們的習慣。
另外，觀察2015年8月股災後的反彈也是如此，而且隨後又接著2016年的元月殺盤，再清洗一下浮額，這期間股市整理了一年之久，2015年中高點套牢的籌碼費時一年多才解套，但並非所有類股或產業都可以幸運回本，以指數來看，生技指數(IBB)到目前為止尚未回復當時高點，多頭格局持續但沒有幫到這些人，所以說不要套牢絕對是散戶高點搏身家的基本原則，但這似乎會被「看到漲勢怕買得慢」的奇怪念想沖昏頭，今年元月追高的瘋狂或許跟此波急著搶購衛生紙的奇景有點類似。
隨著強勢市場巴西與俄羅斯站穩前高作戰失敗，有可能使得元月份追高套牢的散戶感到恐慌，因為連最強勢的市場都要回檔，那麼其他還在與月線與季線搏鬥的市場不是更慘？巴西股市與俄羅斯股市好歹也站上了月線，其他市場不就可能往過年前低點測試整理？雖然散戶會不顧一切盲目追高，但有上述想法也算相當合理。
全球股市目前分成兩種態勢，一個就是已站上月線的強勢市場，而且月線暫且好好的在季線上方，這些市場以新興市場居多，諸如剛剛提到的巴西股市(EWZ)、俄羅斯股市(RSX)、土耳其股市(TUR)、南非股市(EZA)、泰國股市(THD)、馬來西亞股市(EWM)、印尼股市(IDX，但股價已掉落季線下方)；另一種就是還沒突破月線或季線反壓，而且月線已與季線死亡交叉的市場，上述未提到的新興國家股市或是成熟國家股市，多屬於此類別。
本站日前提過，本波反彈法人參與度不高，但至少沒有趁機丟出籌碼雪上加霜，因此盤面的反應比較偏向容易受驚的散戶行為。昨晚新任聯準會(Fed)主席鮑威爾(Jerome Powell)在國會作證時露出「鷹爪」，讓市場再度感受到利率走高的壓力，三個月期的倫敦銀行同業拆借利率 (Libor)狂飆至2%以上，為2008年12月來首次。分析師指出，如果鮑威爾表示通膨上漲速度快於預期，並將2018年的緊縮政策變得更加激進(即意味著將升息四次而非三次)，那麼投資者將重新採取防禦姿態，市場風險偏好將被扼殺，這種狀況下，美元將會大漲，美股與美債會受到嚴重拋售，散戶聽聞此點必定驚慌失措，近期金融市場波動料將升溫。
最近的股市通常開盤表現不錯，但尾盤漲幅卻轉而縮小；或者是呈現一天漲、一天跌的洗盤態勢，這樣的狀況在以往股價反彈碰到均線反壓時相當常見，這也就是「高檔賣壓」的處理過程。面對如此煩悶的整理，我們得確定一件事，那就是所謂的賣壓是從大型投資機構丟出，並由散戶接手；還是從套牢的散戶手中丟出，再由大型投資機構逢低吸納，這兩者意義大不相同，前者代表反彈後有可能再度破底，後者則是反彈收斂後可望持續走高，而單憑價格類技術指標是無法判斷的。
所以本站才會相當留意法人籌碼資料與能量潮(OBV)的狀況來做觀察。首先，法人籌碼資料顯示本波反彈追價意願雖不甚強勁，但沒有持續減碼，顯示自均線附近丟出的賣壓並非全來自法人機構，可能是來自套牢的散戶居多，不過OBV超越股價表現，顯示散戶追價意願也甚強，由此可見目前市場上散戶分成兩種極端，一端是樂觀追價買進者，一端則是悲觀看待後勢者，不能排除還是有些散戶被此波「小股災」嚇到，而且2月之後市場上發表悲觀言論的分析師從沒少過，受此影響者也所在多有，因此近期盤勢就成為了「法人隔岸觀火、散戶你丟我撿」的格局。
昨晚聯邦公開市場委員會(FOMC)的1月份會議記錄顯示，聯準會(Fed)官員認定有繼續升息的必要，消息傳出後，帶動美國10年期公債殖利率跳漲並觸及2.95%大關，致使全球股市都收了個上影線，恐慌指數(VIX)又轉而收在20上方，連帶使今天亞洲股市的股價進行回測。
不過，收復月線本來就不是一蹴可幾的事，就目前各個市場回測的狀況以及法人籌碼數據與能量潮(OBV)來看，來自各界的買方力道還未顯示出逃跡象，因此目前股價回測的狀況就如同之前本站所描述的：「套牢賣壓的處理」，散戶應該要拋下均線反壓可以輕易克服的幻想，好好審視買點部位的建立。
美國財政部昨天標售30年期公債買氣欠佳，再度點燃債市賣壓，得標利率為3.121%，創下2017年3月份以來新高，這也代表著投資人要求愈來愈高殖利率的趨勢已成形，這樣的消息再度讓股市感到驚嚇。殖利率攀高的「預期」本就是此波股市下修的最大原因，不明白市場上為何有些人總是拿當天收盤來做比較而忽視此事實，金融市場總是反映「預期」，而並非當下實際發生的狀況。
這就好比如果「預期」房貸利率會提高，投資客就有可能先行拋售房產，房價也因此下跌；對股市投資人來說，有些人借錢炒股，若「預期」利率可能愈來愈高，第一件事就是拋售股票，「預期」這件事本來就足以令金融市場產生變化，這個道理想來應該不難理解。目前投資人需要關注的是，美國10年期公債殖利率的重要水平是3.05%。如果突破這一水平，那麼10年期公債殖利率將打破延續了30年之久的下跌趨勢，對金融市場將如同再進行一場壓力測試。
經過兩日的恐怖跌幅之後，美國股市各項指標都來到超賣階段，昨日的反彈其實並沒有太大的驚喜。今早亞洲股市反彈的程度也不太一致，有些市場仍稍嫌疲弱，這些都是歷經恐怖跌幅後必經的打底過程，金融風暴之後的多頭格局以來，每逢重大事件大跌後的打底過程都備感艱辛，因此看到美股昨晚大漲，不能又天真的以為「V型反轉」就要來臨。
本站提過，多頭格局還是存在，但因此次跌幅稍大，回歸上升趨勢的過程中，「V型反轉」的可能性微乎其微，通常打底的過程傾向以「鋸齒狀」的方式進行，也就是來回震盪打好幾支腳(且要一底比一底高)，確認上檔套牢賣壓吸收乾淨之後，多頭格局自然而然會繼續其旅程。如果是以「V型反轉」替代打底，反而要擔心做頭的可能，若反彈後的高點沒過前高又爆大量，那就是標準的逃命波，因此，反覆打底反而是比較令人放心的狀況。
美股上週五(2/2)才經歷過黑色星期五，昨晚又再接續黑色星期一，而且規模是史上最慘烈。道瓊工業指數(INDU)收盤狂跌千點，盤中一度跌近1600點，收盤創下史上最大單日點數跌幅(圖一)；標普500指數(S&P500)創2011年8月份以來最大單日跌幅，收跌4.1%。恐慌指數(VIX)一度大漲超過100，收盤創下有史以來最大單日漲幅紀錄，即便美國1月份服務業指數接近十年新高，表現相當亮眼，但也無法挽回狂跌千點的命運。
美國股市元月份的漲幅已經全部吐回，今年以來有正報酬的只剩新興市場股市，即便如此，在美股連續兩個交易日出現歷史重大跌幅情況下，新興市場股市恐將「覆巢底下無完卵」，就算反彈散戶也會開始疑神疑鬼，多殺多的肅殺氛圍愈來愈濃。
相信各位投資朋友已經可以感覺到金融市場開始邁入「洗盤」階段。怎麼說呢？縱觀本週盤面，美國股市在本週二(1/30)重挫挑起各界投資人風險意識後，隨即陷入區間震盪的「上沖下洗」格局。為何不一次修正完畢？原因就如同昨天跟各位提過的，如果本週二的重挫已經挑動各方投資人的敏感神經，那麼勢必也會讓急著要買的散戶心生恐懼，法人若想趁機調整部位，一次跌到底將導致無人可以倒貨，結束跌勢恢復區間震盪才是一個好做法。
昨晚美股也是殺尾盤，雖然開盤重挫卻急速拉起，才能吸引替死鬼進場，尾盤漲幅沒有意外消逝殆盡，道瓊工業指數(INDU)勉強收紅，標普500指數(S&P500)則直接收小黑，當日立馬平添幾筆追高的冤魂。今日的國企股表現感覺也在複製昨晚的美股，開盤重挫後迅速拉起，盤中漲幅一度超過1%，然而收盤卻遭大筆賣單砸盤，一下子可以讓指數少0.2%的漲幅，雖然收盤還能保有漲勢，但也是令人背脊發涼。
聯邦公開市場委員會(FOMC)昨晚結束為期兩天的貨幣政策會議後，宣布聯邦基金利率將維持不變，但會後聲明刪除了一些對通膨的悲觀預期，不但把先前描述通膨降溫的文字移除，還直指通膨預期逐漸上升。在此偏鷹的聲明發出後，原本受到美國總統在國情咨文中催生1.5兆美元基礎建設投資案激勵的美國股市，漲幅頓時縮小，不過幸好雖然聯準會態度偏鷹，但昨晚美國各天期公債殖利率並無進一步上揚，目前還在高檔震盪中。
若法人要出脫持股，並非一股腦兒不論價格往市場上倒貨，一來會讓替死鬼們心生恐懼，再來就是價格不怎麼漂亮，最好的狀況就是邊漲邊出貨。各位投資朋友應該都感覺到，無論是昨晚的美國股市，還是今早的亞洲股市，開盤都氣勢磅礡，但隨後都在高檔被倒打一耙。不過，法人不會殺雞取卵，否則會連散戶都加入賣出的行列，收盤的結果絕對控制在可接受的範圍內。
姑且不論美林證券(BofA Merrill Lynch)的「牛熊指標(Bull & Bear indicator)」啟動賣訊的消息，本站提過，股市真正的壓力來自於各國高漲的公債殖利率，資金成本的上升正考驗著股市資產的韌性。昨晚美國30年期公債殖利率已收在2.98%的水準，新債王岡拉克(Jeffrey Gundlach)曾經提過，美國30年期公債殖利率若上升至2.99%，突破下降趨勢線是遲早的事，而假如10年債殖利率突破2.63%，那麼上升速度就會開始加快，這勢必會讓美國股市受到驚嚇，而如今美國10年期公債殖利率已經站上2.7%的水準。
美國總統川普(Donald Trump)與財政部長梅努欽(Steven Mnuchin)唱的搞笑相聲，讓美元七上八下。前陣子才傾向弱勢美元的川普，看著公債殖利率跳高便腳底發麻，轉而歌頌強勢美元，由於弱勢與強勢美元對美國各有利弊，難怪雙子座的川普會拿不定主意，也搞得金融市場精神分裂。重點是法人對這種情況如何因應解讀。
本站提過，美元指數ETF(UUP)的法人籌碼始終沒破底，即便股價已經連連破底的情況下到現在都沒改變，只不過也在低檔震盪便是，能量潮(OBV)破底是UUP破底的關鍵。或許想到貿易對手的壓力，昨晚川普再度澄清傾向強勢美元，UUP的法人籌碼又站回50日均線上方，也就是美元指數約在90上方的水準，不過OBV反彈還是疲弱，顯見市場對川普的話語仍呈現「聽聽就好」的態度，因此預料美元應該就在此區間震盪，暫時解除進一步破底疑慮。
同樣也被市場定位成「聽聽就好」的還有歐洲央行總裁德拉吉(Mario Draghi)，即便昨晚德拉吉努力於會後記者會上淡化今年升息的可能性，對歐元轉強也透露憂慮之情，但他表示不會以匯率作為競爭手段，市場對此的解讀是，對於歐元升值短期間內實在愛莫能助。看起來歐元強勢與否的主導權已轉移到美元身上，如果川普只是「口頭」挺美元，相信美元還是無法太強，歐洲股市料將成為歐元強勢下的犧牲品。
就在歐洲央行開會之前，美國先下手為強，以免今晚被歐洲「放鴿」。美國財政部長梅努欽(Steven Mnuchin)指稱，美元走貶有利美國經濟，因為這能帶來更多貿易機會。看來美國貿易赤字擴大已把川普(Donald Trump)惹毛，索性讓美元貶到底，不過由於美元貶值勢必會衝擊美國公債的需求，消息傳來導致公債價格走軟，殖利率跳高。
所以，「一個金融市場，兩個世界」就發生了，新興市場與原物料因為弱勢美元而開趴，美股中的科技股與防禦型類股則中箭落馬。在新興市場當中，與原物料相關的股市表現比較亮眼，其中巴西股市除了受原物料價格大漲提攜外，前總統魯拉(Luiz Inacio Lula da Silva)上訴案遭法院駁回，且加重刑期，市場預期魯拉參加今年總統大選的機會降低，因而更加激勵了昨晚巴西股市的漲勢。
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