美國金融部落客Zero Hedge發文指出，散戶現在對股市熱情噴發。根據美國密西根大學消費者調查顯示，民眾看多美股，估計未來一年內股市續漲的機率達60%，看好比例創下空前新高；德意志銀行的研究報告亦指出，美國散戶認為現在是投資股市的最佳時機。另外，投資銀行嘉信(Schwab)在7月底的第二季財報會議表示，散戶重回市場。今年第二季散戶在該投行新開了35萬個證券戶，上半年新開證券戶數達71.9萬戶，為17年新高。與此同時，客戶砸錢買股，第二季末為止，客戶現金水位創2009年第一季以來新低。
散戶從質疑漲勢到如今狂買，那麼又是誰在賣股？答案是法人和避險基金趁勢大舉倒貨。投資銀行美林發表最新的客戶資金流向顯示，上週標普500指數(S&P500)再創新高，該投行的大戶卻淨賣超美股17億美元。美銀美林的三大類客戶，由法人領軍殺出，過去八週持續賣超美股，避險基金賣盤居次，過去六週連續賣超，不過富豪散戶則買超。從美銀美林今年迄今的客戶資金流向可以看出，法人不斷倒貨給散戶接手。
受到美國總統川普(Donald Trump)與其幕僚柯恩(Gary Cohn)強力推動稅改必須今年過關，以及比葉倫(Janet Yellen)更加鷹派的經濟學家泰勒(John Taylor)受到川普青睞，可望角逐下屆聯準會(Fed)人選的消息牽動，美國各天期公債殖利率跳漲，黃金受壓跌破1300美元大關，新興市場漲幅縮減，美元觸底反彈。然而，科技五巨頭(FAANG)的股價則未受到太大影響，其中蘋果(Apple, Inc.)昨晚還大漲近2%，總體來看科技股的法人籌碼還未受到牽動，可說多頭勢強。
不過觀察各個國家股市的法人籌碼都有或多或少的降低，距離年末績效結算剩下不到兩個月的時間，儘管股市資產走勢與量能的確沒有太大問題，但由於今年處於大豐收的狀況，法人部位有夠大，分批獲利了結也是相當合理的事，更何況明年股市挑戰異常嚴峻，此時不快點動作要何時處理，手法可能是聲東擊西，讓市場不能有打草驚蛇之疑慮。
【1016周市場展望】石油巨頭雪弗龍股價超越2014年油價百元高點，能源股季報亮眼的暗示？
上週13號黑色星期五，金融市場卻是皆大歡喜的格局。美股三大指數盤中一度創下歷史新高、那斯達克指數(NASDAQ)收盤則創下歷史新高；各界關心的9月份通膨數據又不如預期，中長天期公債因而表現亮眼，黃金衝上1300大關，成長型與防禦型類股也沒有你死我活齊同上漲；密西根大學消費者信心指數創下2004年新高並突破100大關，近期衰尾的美元也因此跌幅收斂回復平盤；另外，油價上週周線漲幅超過4%，為一個月以來首見，真的是什麼都漲，什麼都不奇怪。
然而，儘管油價周線大漲超過4%，能源類股指數(XLE)還是只能陷入盤整，上週周線僅上漲0.1%，表現相對平淡。不過，XLE中第二大權值股卻吸引了投資者的目光，那就是雪弗龍(Chevron Corp.)。這個大型整合性能源公司，照理說股價表現應該相對牛皮，不過上週周線收盤竟已超越2014年油價處在百元上方的前波高點。
(圖一)最上方是雪弗龍的能量潮(OBV)，下方黑色線則是雪弗龍的周線走勢(右軸為其股價)、金色線是能源指數ETF(XLE)、紅色線是高收益債指數ETF(HYG)、淺綠色柱狀體為西德州原油價格(左軸)。
圖一：上週五(10/13)石油巨頭雪弗龍(Chevron)周線收盤超越2014年百元油價以來的高點 (資料來源：stockcharts.com)
可以發現油價現在早已近乎腰斬，而且自2015年之後就鮮少超過每桶60美元以上，然而雪弗龍股價與高收益債價格屢創新高，XLE卻離創新高還有很長的路要走，應該是被第一大權值股：艾克森美孚(Exxon Mobil Corp.)拖累，XLE與該股走勢比較接近。
美國公債標售暢旺，通膨仍霧裏看花；油價震盪先看籌碼，能源類股未有逃命徵兆
美國財政部昨晚標售120億美元的30年期公債，買氣超乎預期旺盛，象徵買氣的認購比率(bid-to-cover ratio)達2.53倍，為2015年9月以來新高，也因此昨晚美國中長天期公債殖利率狂掉。本站在最新的周市場展望中曾提及，中長天期公債殖利率通常代表市場對於景氣與通膨的預期，上週五(10/6)甫公佈的薪資成長幅度激勵鷹派，年底升息機率也一度躍升至98%，然而中長天期殖利率始終無法續揚，令人對通膨情勢仍舊霧裏看花。
不過，根據美國勞動部所公布的9月份生產者物價指數，月增0.4%、年增2.6%的數據，為2012年2月以來最大漲幅，但這只令早盤殖利率一度走揚，隨後中長天期公債殖利率又轉而走低，不過對利率較為敏感的2年期公債殖利率依然是居高不下，而外界預期今晚即將公布的消費者物價指數也將上揚，可望成為聯準會(Fed)年底放手升息的依歸。
為何要如此關注利率發展？因為在到處都不便宜的金融環境下，資金緊縮都將是壓垮資產的最後一根稻草，就如同已經被拉緊的橡皮筋，隨時都有斷掉的可能，當然這也必須看法人能承受多少資金成本上揚的壓力，若他們還願意留在市場上，即便資金開始緊縮，那也表示他們受得住，我們也無需大驚小怪的看股市一直驚驚漲。
FOMC會議紀錄不鷹不鴿，科技創高、黃金由黑翻紅，金融股也沒在怕
美國聯準會(Fed)公布9月份美國聯邦公開市場委員會(FOMC)會議紀錄，多數成員都同意經濟情況良好，但是對於通膨前景看法不一。外界解讀會議紀錄略偏鴿派，12月升息機率雖高，但是未必已成定局。不過以人數來看，只有「少數」官員反對今年再升息一次，希望推遲至通膨更高時再進行。並有「多位」與會者認為，如果中期經濟前景總體保持不變，認為今年再度升息可能比較有保障，但也強調評估通膨趨勢時必須多點耐心。
在這樣「不鷹不鴿」的會議紀錄下，投資人各自解讀，不過可以確定的是，去年對通膨力道信心滿滿的Fed，時隔近一年卻轉為猶豫且狐疑。昨晚黃金類股指數ETF(GDX)一度滑落至平盤以下，收盤由黑翻紅；而今年法人重押，目前相當不便宜的美國網路股，收盤也是表現亮眼，其中谷歌(Google)股價攀上千元大關，儘管股價稍嫌過熱，但法人籌碼與能量潮(OBV)表現良好，挑戰今年高點應沒問題。
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