【0612周市場展望】聯準會「縮表」發聲前夕，科技股重挫，股市泡沫要破了嗎？
真的不能不佩服法人籌碼這個指標！除了之前跟各位提過，五月初以來就頻頻提醒各位防禦型資產如公用事業(XLU)、核心消費(XLP)等類股，法人籌碼在價格平淡表現下陡角度升溫，兩者股價隨後就在五月下旬噴出後，近期也揭露了能源(XLE)、金融(XLF)與黃金(GDX)三個類股，法人籌碼起伏的表現，也成功預告了XLE的浴火鳳凰、XLF的低檔攀升，與GDX的反壓不過，順勢解決了價格類技術指標的不足與落後。投資是一項複雜的技術，若缺少籌碼與量能指標的搭配，就有可能會出現如同部分網站或部落格一樣，在能源長久的跌勢中釋放出接刀訊息，在黃金上漲一半時才追價買在半山腰的尷尬位置，或是出脫標的後卻又大漲一段的窘境。
(圖一)為上週五(6/9)美國十大產業類股表現。可以發現XLE終於有了浴火鳳凰式的漲幅，成為上週五美股的報酬冠軍；XLF也在美國各天期公債殖利率持續反彈下，順勢突破24元的反壓；GDX沒有疑問的持續下挫，似乎是先行躲避本週聯準會(Fed)會議傾向「縮表」的風頭。重點是科技股(XLK)的重挫，讓投資人緊繃了神經。之前筆者曾強調科技股可是美股的中流砥柱，也算是台灣股市的領頭羊，到底XLK的狀況目前是如何？科技股重挫正巧發生在Fed即將開會之前，難道法人準備棄守了嗎？
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黑天鵝變薑母鴨，金融股轉強黃金轉疲，為川普行情加菜
儘管昨晚美國勞工部公佈，截至6月3日為止當週，首次申請失業救濟金人數為24.5萬人，高於市場預期，不過市場轉而解讀為此數據已經連續118週維持在30萬人以下，為1970年以來持續最久的時間，因此無法澆熄美國公債殖利率低檔蠢蠢欲動的動能。
自五月中以來，美國十年期公債殖利率頻頻破底，這也是殖利率敏感類股包括公用事業與黃金等等表現良好的原因，同時也是金融類股被看衰的原因之一。然而本月份以來，殖利率在破底的過程當中，其CCI已逐漸顯現背離走勢，這兩天美國十年期公債殖利率的CCI已突破 -100大關，觸底反彈的機率愈來愈濃厚。
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油價慘遭砸盤，能源類股將成浴火鳳凰；法人籌碼在金融股攀升，是黃金一大威脅
美國能源資訊局(EIA)昨晚公佈的數據顯示，截至6月2日，美國商業原油庫存較前週增加330萬桶，為9週來首度增加，分析師原先預估將減少350萬桶。不過，以往庫存增加的數據很少直接令油價大跌5%，重點是EIA月報同時預估2018年美國原油日均產量將達到1,001萬桶，此將是美國原油歷年日均產量首度超過千萬桶大關，也因此美國以及德州的原油產量持續增長，也令油價進一步上漲的空間受限，對於參與減產的產油國來說則是一大挫折。
不過，新聞歸新聞，法人如何解讀才重要。本站之前提醒過各位，要留意能源類股浴火鳳凰的時刻。昨晚能源類股指數ETF(XLE)股價再度創下今年以來新低，已逼近去年(2016)的7月至8月的底部水準。然而，各位如果有空好好看一下線型，會發現要找一個指標背離的低點還真難，這也是為何本站今年以來直到最近，才請各位投資朋友留意真正底部出現的主因。
昨晚XLE股價破底，CCI、能量潮(OBV)、柴金資金流量指標(CMF)與法人籌碼都未創下新低，這是今年以來首次出現的狀況，雖然昨晚股價下跌，又讓CCI跌破 -100大關(昨晚收盤為 -106)，但卻遠高於5/31跳空收低在65.44價位當下的CCI(逾 -200)水準，但昨晚收盤股價(65.05)卻比5/31收盤(65.44)還低。另外，指數中站上年線個股的比例也沒破底，還是維持在8%以上的水準。指標與股價背離的跡象一出現，就可以留意低點的成型，包括美國石油指數ETF(USO)也有出現類似的跡象，只不過就OBV來說，表現較XLE疲弱一些。穩健型的投資朋友可以再等到CCI重回 -100大關之上，相信CCI近期打底的動作就會進行。
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能源股看似衰也不衰；黃金類股看似強卻不強
儘管蘋果(Apple, Inc.)在全球開發者大會(WWDC)發表一系列的產品和服務後，股價下挫近1%，還被券商調降評等，但檢視法人籌碼與能量潮(OBV)狀況，仍不足以撼動該個股的上升趨勢，整體來說美國科技股的動能並未有任何改變。不過，昨晚整體股市表現的確乏善可陳，美股也暫且自高檔回落了一些，反而亮點卻是在之前的拖油瓶：能源類股與金融類股。
本站曾經提過，能源類股指數ETF(XLE)中，站上200日均線的個股比例只剩一成以下，通常這個狀況發生時，就可留意觸底反彈、浴火鳳凰的機會，若股價再破底打第二支腳，卻發現CCI與柴金資金流量指標(CMF)背離，也就是並未跟著股價破底的時候，真正的低點就會浮現，上週五(6/2)的XLE就符合這種情況。
五月底當下XLE的成份股中，站上200日均線的個股比例觸及8%的低點後，儘管上週五(6/2)股價破底，卻未看到此比例持續下滑，CCI也是與破底的股價背離，沒有持續走低，這或許也是昨日能源類股相較油價強勢的主因，穩健的投資朋友可以等其CCI突破 -100大關再做打算。
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【0605周市場展望】九月升息機率預期下降，縮表大戲恐提前上演，科技股漲跌量能至關重大
上週美國公佈較預期疲弱的非農就業數據，不只新增就業人數令人失望，前月數據還遭到下修。另外，薪資成長動能疲弱，儘管失業率下滑、但卻是由於勞動參與率跌至五個月低點所導致的。
不過，市場倒是挺一致的認為，聯準會(Fed)仍將於兩週後的會議中進行升息，根據聯邦基金利率期貨估計，6月升息機率仍為86.5%，與就業報告發布之前持平。話說回來，上週疲弱的就業數據也並非沒有影響，市場分析師認為，9月份的升息機率可能因為通膨壓力並無急迫性，加上時屆美國財政大戰開打而降低許多。
不過，若九月份升息機率下降，提前縮表的機率將提升。根據美國巴倫周刊(Barron’s)於5月30日引述華爾街日報(The Wall Street Journal)的報導，Fed多位官員表示，預期在6月或9月升息之後，接著將重心轉往縮減4.5兆美元的資產負債表上，等到2018年再繼續升息。
然而，美國政府正面臨棘手問題，除了必須調高聯邦債務上限，還得在10月1日新財年開始前通過年度預算。倘若白宮和國會無法達成共識，財政大戰將擾亂市場，這會延誤Fed的升息計畫。要是美國債務和預算卡關，9月升息恐怕無望，反而提高在9月之前縮表的機率。
若事情按照巴倫周刊所描述，金融市場的震盪將延後於第三季出現，雖然Fed強調無論升息或是縮表都採取漸進式的步伐。不過，「縮表」是全球金融市場自金融風暴以來首次面對的景況，而且尷尬的是在股市點位與評價較高的狀態。
今年以來很多文章都在討論「縮表」，簡而言之，就是Fed獲得到期債券的現金後，不進行再投資債券資產的動作，等同變相緊縮市場資金。但高盛證券(Goldman Sachs)認為，如果「縮表」是取代升息，其實對金融市場的影響是不會太大的。然而，有趣的是，你說法人這種理性的動物，表面上說不會有滔天駭浪出現，但私底下卻也做好萬全準備。也就是說，他們的確認同目前風險性資產的榮景，但同時也在防備市場不理性行為的發生。
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